Снимка: iStock

Последният смут в облигациите във Великобритания доведе до сравнения с провала на минибюджета на Лиз Тръс през 2022 г., но паралелът с дълговата криза от 70-те години може да е по-подходящ.

Това е анализът на бившия определящ лихвите на Bank of England Мартин Уийл, който каза, че лейбъристкото правителство може да се наложи да прибегне до строги икономии, за да увери пазарите, че ще се справи с ескалиращото дългово бреме на Обединеното кралство, ако настроенията не се променят.

През последните няколко дни разходите за дългосрочни заеми на Обединеното кралство скочиха и паундът падна – рядка комбинация, която може да сигнализира, че инвеститорите са загубили вяра в способността на правителството да пази националния дълг и да контролира инфлацията.

Обикновено по-високите доходности биха подкрепили дадена валута, но в четвъртък сутринта стерлингът падна под $1,23 до най-ниското си ниво от ноември 2023 г., след като започна годината над $1,25. И все пак, последните борби на валутата са по-малко тежки, отколкото през септември 2022 г., когато тя се срина от близо $1,17 до под $1,07 за няколко седмици.

И пазарните проблеми на Великобритания не са изолиран случай, идващ на фона на глобална разпродажба на облигации.

Въпреки това Уийл каза, че събитията отразяват „кошмара“ на дълговата криза от 1976 г., който принуди правителството да поиска от Международния валутен фонд спасителна програма. Настоящият скок в разходите за дълг също заплашва да унищожи тънкия буфер от 9,9 милиарда британски лири (12,2 милиарда долара) на министъра на финансите Рейчъл Рийвс срещу нейните бюджетни правила и да създаде нестабилност преди официалната фискална актуализация на 26 март.

Други икономисти и инвеститори обвиниха пазарните движения на скептицизма около обещанието на лейбъристите да финансират голямо увеличение на разходите с най-бърз растеж.

„Наистина не сме виждали токсичната комбинация от рязък спад на паунда и покачване на дългосрочните лихвени проценти от 1976 г. насам. Това доведе до спасяването на МВФ“, каза Уейл, сега професор по икономика в King's College London, в интервю с Bloomberg. „Засега не сме в тази позиция, но това трябва да е един от кошмарите на канцлера.“

Преди почти половин век Великобритания кандидатства пред МВФ за заем от 3,9 милиарда долара, след като големите бюджетни и търговски дефицити хвърлиха страната в криза. В замяна правителството се съгласи с наложените от МВФ строги икономии. Днес Великобритания отново има двоен дефицит, и то от много години.

Разходи по заеми

В сряда доходността на 10-годишните държавни облигации скочи с цели 14 базисни пункта до 4,82%, най-високото ниво от август 2008 г. Паундът падна спрямо всички основни валути, като се срина с повече от 1% спрямо долара, докато акциите в Обединеното кралство паднаха.

Разходите за заеми на правителството на Обединеното кралство се повишиха дори по-бързо от началото на годината, отколкото във Франция, която е в политически смут, заема повече и има по-висок публичен дълг. Докато Обединеното кралство все още има по-нисък дълг от САЩ, Франция, Италия и Япония, официалните данни показват, че тежестта му е близо 100% от БВП след скока по време на пандемията, службата за бюджетна отговорност очаква дефицитът да остане висок при 4,5% от производството през 2024-25 г., преди да спадне през следващите години, макар и с по-бавен темп, отколкото се очакваше при предишното правителство.

Инвеститорите на финансовите пазари казаха, че фокусът върху Обединеното кралство отразява опасенията за това как лейбъристите биха могли да изпълнят своите бюджетни планове, които са подкрепени от оптимистични прогнози за растеж, както и притесненията относно основната инфлация. BOE възприе предпазлив подход към намаляването на лихвения процент на банките, като се пази от разхлабване твърде бързо, тъй като очаква инфлацията да нарасне отново до 2,8% по-късно тази година.

Уейл, сега професор по икономика в Кралския колеж в Лондон, каза, че ако настоящите пазарни условия се влошат, лейбъристите няма да имат друг избор освен да намалят разходите и да повишат данъците, за да уверят пазарите, че „дългът се управлява правилно“.

Deutsche Bank изчислява, че тежестта на лихвите в Обединеното кралство през 2029/30 г. ще бъде с £10 милиарда по-висока, отколкото се очакваше, когато Рийвс представи бюджета си, докато Дан Хансън от Bloomberg Economics поставя добавената цена от нарастващата доходност на около £12 милиарда.

Няколко участници на пазара направиха паралели със стачката на "позлатените" през 2022 г., след като канцлерът обяви поредица от мащабни данъчни облекчения и ангажименти за разходи, но отбелязаха, че скоростта на събитията този път е различна. Нийл Бирел, главен инвестиционен директор в Premier Miton Investors, описа последните пазарни събития като „бавно изгаряне, еквивалентно на това, което се случи по времето на бюджета на Лиз Тръс“.

„Не работи“

Позовавайки се на фискалното събитие на Рийвс от 30 октомври, вторият най-голям бюджет за повишаване на данъците в историята на Обединеното кралство, Бирел каза: „Ние достигаме точката, в която пазарите казват, че това не работи.“ Майк Ридел, портфолио мениджър във Fidelity International, по подобен начин отбеляза, че комбинацията от по-слаб паунд и по-висок лихвен процент е изключително негативна.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.