Снимка: iStock

Вторник се почувства като Армагедон за строителите на жилища XHB и индексът за компании с малка капитализация, след като Саудитска Арабия реши да удължи съкращенията на производството си и пренасищането с емитиране на корпоративни облигации повиши доходността на държавните облигации.

Това обаче не създаде големи проблеми за мегакапиталовите технологични акции, които водят S&P 500 - всъщност превъзходството от 1,9 процентни пункта на Vanguard Mega Cap Index Fund ETF MGC над iShares Russell 2000 ETF IWM беше най-силното от повече от две години. По-голямото понякога е по-добро.

Все по-упоритата Саудитска Арабия е една от темите, засегнати от Марко Коланович, стратегът на JPMorgan, който беше недоволен от акциите през по-голямата част от годината и има целева цена на S&P 500 в края на годината с около 7% под текущите нива. 

„Имаше две основни причини, поради които заехме отрицателна позиция: (1.) безпрецедентното покачване на лихвените проценти (спрямо настоящите нива на непогасения дълг), които бавно подкопават икономиките и подготвят почвата за намаляване на риска на пазара, и (2.) геополитическо влошаване, което значително увеличи рисковете на опашката за икономиките и световните пазари“, каза той.

В бележка до клиенти Коланович описва подробно появата на един многополюсен свят и изместването на икономическия център на тежестта. 

„Може би недооценени в новинарския цикъл са мирните инициативи в Йемен, диалогът между Саудитска Арабия, Иран и Катар, признаците за нормализиране със Сирия и инициативите за подпомагане на разрешаването на конфликта в Европа. Много от тях са резултат от лидерството на Саудитска Арабия – страна, която преживява бърз икономически растеж и модернизация“, каза той. „Всъщност Близкият изток и страни като Саудитска Арабия могат, при тези нови развития, да придобият статут, аналогичен на Швейцария през 20-ти век в Европа: да не са в съответствие с нито един блок или воюваща страна и да улесняват търговията и диалога с всички.“

Европа, напротив, е зависима от глобалния изток и юг за вноса на суровини и износа на готови стоки и услуги. „С все по-твърдата решимост на Европейската комисия да се изправи срещу Русия (и може би дори Китай), Европа повишава геополитическите рискови фактори за своята икономика“, казва Коланович.

Най-големите рискове идват от напрежението между САЩ и Китай в Източно и Южнокитайско море. „Разчитането на американските и европейските компании за приходи (и растеж на приходите), както и зависимостта на същите компании от веригите за доставки и производството в Китай, са такива, че икономическите и пазарни последици от потенциален конфликт вероятно ще бъдат ужасни. Трудно е да си представим, че и двете страни не са наясно с това и въпросът е коя страна има повече решителност и апетит за трудности, за да постигне национални или геополитически цели“, казва той.

Коланович не одобрява идеята, че щатският долар ще падне в стойност - всъщност зелените пари може да се покачат по време на следващата криза. „Рискът от дедоларизация не е внезапно отразяване на това нововъзникващите сили да спрат да използват USD или дори да го заменят с някаква нова, може би базирана на суровини обща валута. По-скоро рискът от дедоларизация за западните икономики е свързан най-вече с инфлацията и тяхното дългово бреме“, казва той. По принцип западът успя да аутсорсне индустрии с интензивно въглероден диоксид, оставяйки ги крехки и податливи на инфлационни шокове, докато търговските излишъци бяха рециклирани в активи в щатски долари.

Една интересна представена графика беше съотношението на БВП по паритет на покупателната способност. В хипотетичен нов конфликт икономическото предимство за Запада би било много по-малко от това, на което се е радвал през Първата и Втората световни войни.

„Глобалните инвеститори трябва агностично да оценяват всички възможни резултати, включително този, който според нас е по-вероятен – че нещата могат да се влошат, преди да се подобрят“, каза още Коланович. Той ще стане по-положителен, ако лихвите започнат да падат, ако войната с Русия се намали и напрежението с Китай намалее.