Снимка: iStock

Миналата година повечето американски инвеститори и централни банкери подцениха колко висока ще се покачи инфлацията. Сега те може би подценяват колко високи ще трябва да бъдат лихвените проценти, за да я върнат надолу.

Въпреки най-агресивната кампания за затягане на кредитите на Федералния резерв от четири десетилетия, икономиката и финансовите пазари на САЩ започнаха новата година с гръм и трясък. Заплатите скочиха, продажбите на дребно скочиха и цените на акциите скочиха.

В комбинация с темп на инфлация, който се оказва стабилен и е доста над целта на Фед от 2%, това е рецепта за повече повишения на лихвите от председателя на централната банка Джером Пауъл и колегите му, за да охладят нещата.

„Има голям шанс Фед да направи повече, отколкото пазарите очакват“, каза Брус Касман, главен икономист на JPMorgan Chase & Co.

Рискът е по-строгите кредити в крайна сметка да настигнат икономиката и да предизвикат рецесия, тъй като потребителите изчерпват финансовите буфери, които са изградили по време на пандемията. Именно тези допълнителни спестявания – главният икономист на Moody Analytics Марк Занди смята, че все още са останали 1,6 трилиона долара – и оживеният пазар на работни места позволи на домакинствата да се справят с растящите цени и разходите по заеми.

Инвеститорите вече увеличават залозите си за това доколко Фед ще повиши лихвите през този цикъл на затягане. Сега те виждат лихвата на федералните фондове да се покачва до 5,2% през юли, според търговията на паричните пазари в САЩ. Това се сравнява с възприемания пиков процент от 4,9% само преди две седмици и текущия целеви диапазон на централната банка от 4,5% до 4,75%.

„Останете готови“

Икономистите отбелязват своите оценки за това, което е известно като терминална лихва - най-високата точка, до която Фед ще стигне. Главният икономист на Deutsche Bank Securities в САЩ Матю Лузети тази седмица повиши прогнозата си до 5,6% от 5,1%, позовавайки се на устойчив пазар на труда, по-лесни финансови условия и повишена инфлация.

Политиците на Фед също звучат по-яростно.

„Трябва да останем готови да продължим повишаването на лихвените проценти за по-дълъг период от очакваното по-рано, ако такъв път е необходим, за да се отговори на промените в икономическите перспективи или да се компенсира всяко нежелано облекчаване на условията“, каза президентът на Федералния резерв на Далас Лори Логан, който гласува за проценти тази година.

Президентът на Федералния резерв на Кливланд Лорета Местър, която няма право на глас тази година, каза в четвъртък, че е видяла „убедителен“ аргумент за увеличение с половин пункт на последното заседание.

По време на последния си кръг от прогнози през декември политиците на Фед отбелязаха пиков процент от 5,1% тази година, според тяхната средна прогноза. Наблюдателите от Фед казаха, че няма да се изненадат да видят по-високо ниво, когато централната банка публикува новите си прогнози следващия месец.

„Съществуват значителни рискове, че те вероятно ще продължат да се увеличават лихвите по време на срещите през юни и юли“, каза Блерина Уручи, главен икономист за САЩ в T. Rowe Price Associates. Ако приемем, че Фед също повиши лихвите през март и май, както се очаква, това ще доведе до целевия диапазон за лихвата на фондовете до 5,5% до 5,75%.

Бившият главен икономист на Международния валутен фонд Кен Рогоф каза пред Bloomberg TV тази седмица, че няма да се изненада, ако лихвите в крайна сметка достигнат 6%, за да намалят инфлацията.

Себастиан Малаби, старши сътрудник в Съвета за международни отношения, се чуди дали политиката може да изиграе роля в насочването на Фед към натискане с увеличаване на лихвените проценти тази година, а не през 2024 г., когато американците ще гласуват за президент.

„Ако Фед трябва да предприеме известно затягане, е много по-добре да не го прави в година на избори“, каза той.

Не всеки е съгласен с необходимостта от по-високи ставки. Главният икономист на Pantheon Macroeconomics Иън Шепърдсън приписва част от силата на икономиката в началото на годината на по-топлото от нормалното зимно време и твърди, че по-нататъшните повишения биха рискували ненужна рецесия.

Не само силните данни от януари обаче разтревожиха някои икономисти. Също така ревизиите на данните предполагат, че пазарът на труда и инфлацията са били по-бързи към края на 2022 г., отколкото се смяташе досега.

„Инфлацията се влошава“, каза бившият главен икономист на Белия дом и професор от Харвардския университет Джейсън Фърман в дискусия на института Брукингс на 14 февруари след новината, че потребителските цени са се повишили с 0,5% миналия месец - спрямо 0,1% през декември.

Фурман фиксира основния процент на инфлация в момента на 3,5% до 4%. Въпреки че това е значително по-малко отпреди шест месеца, то все още е доста над това, което Фед иска да бъде.

Друг измерител на инфлацията, цените на производител, се възстанови през януари с повече от очакваното в най-голямото увеличение от юни, според доклад от четвъртък.

„Рано за отмора“

Пауъл обяви, че процесът на дезинфлация е започнал, но също така предупреди, че пътят обратно към целта на Фед ще бъде дълъг и неравен.

Председателят на Фед се фокусира върху пазара на труда като източник на потенциален инфлационен натиск, твърдейки, че търсенето на работници изпреварва предлагането и че заплатите се покачват твърде бързо, за да съответстват на целта на Фед за 2% цена.

Заетостта е нараснала средно с 356 000 на месец през последните три месеца – доста над приблизително 100 000, според Пауъл, съответстващи на равновесието – докато безработицата е спаднала до най-ниското си ниво от 1969 г. насам.

Компаниите не желят да съкращават работници, след като им беше толкова трудно да наемат персонал, тъй като икономиката излезе от пандемични блокировки. Пазарът на труда също е изправен пред дългосрочни структурни напрежения, тъй като все повече работници от огромното поколение Baby Boom се пенсионират.

„Много е рано да се каже, че Фед има някаква причина да се успокои“, каза Йенс Нордвиг, основател на Exante Data.

Още по темата:

Искате да скъсявате щатски индекси? Ето как да го направите по-добре...