Снимка: iStock

Глобалните облигации се възстановиха през ноември, добавяйки рекордните $2,8 трилиона пазарна стойност, тъй като инвеститорите се обзаложиха, че централните банки овладяват инфлацията. Но колко ще продължи партито е друг въпрос.

Държавните и корпоративните дългови ценни книжа с инвестиционен клас се повишиха до пазарна стойност от 59,2 трилиона долара от 56,4 трилиона долара в края на октомври, което прави най-голямото месечно увеличение на индекса на Bloomberg от 1990 г. 

Измерителят - който изпадна на мечи пазар през септември -- се възстанови, след като инфлацията в САЩ се охлади повече от очакваното и Федералният резерв посочи възможно забавяне на агресивните повишения на лихвените проценти, стимулирайки настроенията.

„Започваме да виждаме редица икономически индикатори, които сочат факта, че инфлацията е достигнала или достига своя връх“, каза Омар Слим, портфолио мениджър с фиксиран доход в PineBridge Investments в Сингапур. Въпреки че търговията с държавни облигации на САЩ вероятно ще бъде нестабилна на фона на икономическите данни и реториката на Фед, ралито на пазара на облигации „е в сила“, каза той.

Очакванията за обръщане на Фед нараснаха, откакто по-меките данни за инфлацията по-рано този месец стимулираха масивно облекчение в класовете активи, съживявайки пазара на облигации, изпаднал в най-лошия си крах от едно поколение. Но с надвисналата заплаха от рецесия, възстановяването няма да бъде гладко.

Стратезите в Goldman Sachs Group Inc. очакват спредовете на американските и европейските корпоративни облигации – които наскоро се стесниха – да се разширят през първото тримесечие на 2023 г., тъй като централните банки продължават да повишават лихвите, преди отново да се стегнат, след като меко кацане за икономиката на САЩ става по-ясно. Те виждат, че спредовете на американските корпоративни облигации с инвестиционен клас ще достигнат връх от 180 базисни пункта и ще завършват годината при 150 базисни пункта.

За 2023 г. „очакваме ниска, но положителна свръхвъзвръщаемост, докато общата възвръщаемост вероятно ще се характеризира с много по-изразено подобрение на представянето“ след тазгодишния исторически спад в цените на облигациите, пишат стратезите в банката, включително Лотфи Каруи, в бележка тази седмица.

В Европа инвеститорите също залагат на по-добра година, като напоследък спредовете рязко намаляват. Премиите за доходност за корпоративни облигации, деноминирани в евро, се стесниха в продължение на шест последователни седмици и сега флиртуват с най-ниското си ниво от шест месеца в следствие на оптимизъм, че повишаването на лихвените проценти ще се забави и на фона на стремежа на инвеститорите да уловят някои от най-високите доходности от десетилетие.

По-сигурният дълг на корпорациите в единна валута се превърна в топ търговска идея за следващата година, като стратезите от UBS Group AG прогнозират по-добра възвръщаемост от класа активи, отколкото за европейските акции или германските държавни облигации.

А в Азия висококачествените кредитни спредове в долари се разшириха с по-малко от тези в САЩ тази година. Някои в региона – включително Слим от PineBridge – смятат, че по-добре оценените кредити в региона като суверенни или квазисуверенни субекти като комунални услуги може да са възможност към 2023 г., като се имат предвид техните стабилни основи.

По-силният растеж в Азия, разхлабената политика на централната банка в Китай и Япония и значителният спад в емитирането на долари в региона са в подкрепа на кредитирането, въпреки че инвеститорите трябва да бъдат избирателни, каза той.

Но не всички инвеститори са убедени, че последните печалби бележат дълготраен обрат.

Никълъс Елфнър, съръководител на изследванията в Breckinridge Capital Advisors, е по-малко оптимистично настроен за избягването на рецесия в САЩ. Той следи формата на кривата на доходността и нейния обърнат преден край, което предполага, че инвеститорите очакват значително забавяне и че политиката на Фед вероятно е твърде строга, каза той.

Кредитните спредове с висок клас имат исторически връх от около 175-200 базисни пункта при лека рецесия и между 200-250 базисни пункта при пълна рецесия, каза Елфнер. Въпреки че нестабилността на лихвените проценти може да е достигнала връх, кредитните спредове не са, ако икономическият сценарий, предложен от кривата на доходност, се изпълнява, каза той.

Но дори и кредитните спредове да се разширят през 2023 г., почти утрояването на доходността на глобалните корпоративни облигации с инвестиционен клас през последните 12 месеца дава на инвеститорите много по-голяма възвръщаемост за поемане на подобен ход.

Важен момент от данните ще дойде в средата на декември, с окончателното съобщение на Фед за годината. Ключови данни за заплатите и инфлацията ще бъдат наблюдавани преди това за улики относно пътя на централната банка напред и неговите последици за възстановяването на пазара на облигации.

Още по темата:

Облигациите на развиващите се пазари в Азия могат да се насочат към възстановяване