Снимка: iStock

Инфлационните очаквания на инвеститорите предполагат, че инверсията на кривата на доходност в САЩ ще ги изненада, според Goldman Sachs Group Inc.

Пазарът на облигации в САЩ беше доминиран през последните месеци от рязко стесняване на спреда между краткосрочните и дългосрочните доходи на държавни облигации, подхранвано от очакванията за повишаване на лихвите на Федералния резерв. 

Тенденцията се засили през двете седмици след нахлуването на Русия в Украйна, което отприщи скока в цените на енергията и което заплашва още повече да засили инфлацията. Разликата между две и 10-годишните облигации надхвърли 20 базисни пункта в понеделник, което е спад от над 90 базисни точки в началото на януари.

Изравняването на кривата повиши очакванията за инверсия – исторически сигнал от пазара на облигации, че рецесия е вероятно след 12 до 18 месеца. Последната инверсия се случи през 2019 г. след поредица от повишения на лихвите на Фед.

Пазарът на лихвените проценти в САЩ „определя влиянието на инфлацията от петролния шок като временно“, каза в бележка във вторник главният глобален лихвен стратег на Goldman Sachs Правин Корапати. Ако продължи да прави това, „по-нататъшни възходящи шокове за инфлацията трябва да се проявят като още по-голяма инверсия на инфлационната крива“, при която дългосрочните инфлационни очаквания са по-ниски от краткосрочните.

Процентът на рентабилност за 30-годишните ценни книжа, защитени от инфлация, пазарна оценка за средния годишен темп на нарастване на потребителските цени, се покачи до 2.51% във вторник, най-високото ниво от 2013 г. Но петгодишният процент е 3.49%, за две години – 4.44%.

„Въпрос на аритметика“ е, че „изключително обърнатата крива на инфлация прави инверсии на кривата на номиналната доходност, които са или по-рано в цикъла, или по-дълбоко, отколкото инвеститорите са свикнали през последните десетилетия“, пише Корапати.

Лихвената крива, между 2 и 10-годишните облигации е ставала с отрицателен наклон всеки път преди рецесиите от 1981, 1991 г., 2000 г. и 2008 г. Тя предшества всички девет рецесии от 1955-та година насам, като времето на последващите кризи е било между шест месеца и две години.

И макар мнозина да свързват обръщането на лихвената крива с рецесии, това по-скоро е отражение на видовите икономически условия и цикли, отколкото причина за тяхното предизвикване, припомнят експерти.

Обратната крива сочи възприятията на пазара, че правителството е по-малко да плати това, което дължи след две години, отколкото задълженията си след десетилетие.

Комбинацията от обръщане на лихвената крива, в съчетание с опасенията за забавяне на световния ръст, мога да имат сериозно въздействие върху потенциалната бъдеща политика на Фед, смятат анализатори.

Още по темата:

Случи се най-лошото - обръщане на лихвената крива в САЩ!?