Снимка: iStock

Всички знаеха, че икономическият растеж ще се забави през второто тримесечие. Но това не трябваше да се случи толкова скоро - или толкова рязко. Вариантът Делта на Covid-19 е очевидното и удобно обяснение, но то е непълно.

През последната седмица икономистите от Уолстрийт намалиха прогнозите за брутното вътрешно производство за третото тримесечие. За да споменем няколко: Goldman Sachs намали прогнозата си до 3.5% от 5.25%, Oxford Economics преразгледа очакванията си до 2.7% от 6.5%, а Morgan Stanley понижи прогнозата си до 2.9% от 6.5%. 

Така моделът на GDPNow на Федералния резерв на Атланта прогнозира 3.7% за тримесечието спрямо 5.3% в началото на месеца. Представеният в четвъртък мандат за ваксинирането на работната сила на президента Байдън подчертава колко тежко е състоянието на икономиката.

Глупаво би било да се каже, че бързо разпространяващият се вариант Делта, възникнал в САЩ точно когато потребителите и бизнеса смятаха, че пандемията е приключила, не е виновен. Междувременно Федералният резерв в последната си бежова книга заяви, че икономическият растеж се е "понижил" в цялата страна през август от юли, като последната колекция от регионални данни на централната банка приписва забавянето на икономическата активност на отдръпване в пътуванията и туризъм, отразяващ подновените опасения за безопасността поради нарастването на новия вирусен вариант.

Да се припише напълно скалата на растежа на Делта варианта обаче означава да се приеме, че слабостта е временна. Напротив, има много причини, поради които инвеститорите трябва да се запитат дали всичко вече е преходно и вместо това не отразява нова икономика, която ще е в сила в обозримо бъдеще.

Вземете постоянен недостиг на доставките. Томас Саймънс, икономист в Jefferies, казва, че широко разпространеният и постоянен недостиг е основната причина икономическият растеж да удари падащия таван. Но, добавя той, проблемите са по-големи от последната вълна на Covid.

„Не съм сигурен, че при липсата на Delta, този недостиг би бил смекчен“, казва Саймънс. Ако веригите на доставки биха били също толкова задръстени, дори и да не се беше появила Делта, как икономистите и инвеститорите могат да отхвърлят забавящия се растеж като функция на временно явление?

За доказателство, че Делта оспорва по-дълбоките икономически проблеми, посочваме данни от седмичните проучвания от Бюрото за преброяване. Миналата година бюрото започна да събира данни за измерване на опита на домакинствата по време на пандемията, като разпитва потребителите за всичко - от статуса на заетост, договореностите за отглеждане на деца и разходите на домакинствата, а след това разпространява данните в почти реално време.

В проучването от последната седмица 41% от домакинствата заявиха, че са използвали някаква форма на държавна помощ за изплащане на обичайните разходи. 

Взети заедно, данните показват, че икономическите условия са тежки за Америка, със или без варианта Делта. Макроикономическите последици от спешните мерки, включително увеличените обезщетения за безработица, проверките за стимули и мораториумите, са сложни, но едно нещо изглежда ясно: Значителен брой хора са зависели от спешните пари, повдигайки въпроси за това какво се случва с избледняването на помощта.

Икономистите от Goldman Sachs наскоро понижиха прогнозата си за растежа на потреблението за третото тримесечие до минус 0.5% на годишна база. Както те казаха: „Въпреки че очакваме спадът заради Делта да бъде кратък, две дълготрайни проблеми създават предизвикателства за растежа на потреблението през следващите няколко тримесечия.“

От една страна, ротацията към услуги от стоки е в ход и икономистите казват, че останалата част от възстановяването на сектора на услугите ще бъде много по-бавна от лесната фаза, последвала масовите ваксинации. По-важното е, че те отбелязват, че фискалната подкрепа повиши разполагаемия доход до 9% над тенденцията за първата половина на тази година. Според тях това вече е спаднало значително, създавайки ситуация, при която така нареченият фискален импулс ще намалее рязко до края на 2022 г.

Там се пресичат няколко големи течения. Данните за домакинствата на Бюрото за преброяване са обезпокоителни, казва Джеймс Саймънс, особено гледайки към следващите няколко месеца, когато държавната помощ избледнява. „Чудите се къде тези домакинства ще намерят положителен паричен поток“, казва Саймънс.

Оптимистичното виждане? Фактът, че толкова много хора казват, че едва се справят дори с държавна помощ, може да предвещава предстоящ тласък на участието на работната сила, тъй като увеличените обезщетения за безработица вече са изтекли напълно за милиони работници.

По-малко оптимистичен резултат, разбира се, е, че работниците остават отстрани. Някои законодатели настояват за четвърти кръг от проверки за стимули, а бюджетният пакет на администрацията на Байдън включва разширяване на новите данъчни кредити за деца, които според някои критици вече възпрепятстват връщането на някои работници с ниски заплати.

Добавете всичко и централните банкери може да са прави за едно: перспективите за растеж не изглеждат страхотно и по определен начин икономиката може да е малко по-болна, отколкото предполагат дори намалените прогнози.

Още по темата:

Рекордни капиталови инвестиции за компаниите по света