Снимка: Istock

Когато Федералният комитет за отворен пазар започне двудневното си заседание във вторник, той трябва да обмисли дали неговите политики, насочени към укрепване на жилищата, могат да имат отрицателни странични ефекти.

Тъй като пазарът на нови и съществуващи жилища е нажежен, обосновката за субсидиране на ипотечния пазар до голяма степен преминава границите на разумното. Всъщност политиките на Фед могат да навредят на достъпността на домовете толкова, колкото помагат.

Панелът за определяне на политиката на Федералния резерв е почти сигурно, че ще запази настоящата си свръхоблекчена политика на почти нулеви краткосрочни лихвени проценти и покупки на ценни книжа, за да продължи да стимулира икономическото възстановяване от стръмния пандемичен спад. Няма да има актуализиране на Резюмето на икономическите прогнози или „точков сюжет“ на предположенията на членовете на FOMC за целевите ставки на федералните фондове.

FOMC обаче ще обсъди кога да намали текущия темп на месечни покупки на ценни книжа от сегашните 80 милиарда щатски долара ценни книжа и 40 милиарда щатски долара обезпечени с ипотечни ценни книжа. 

Председателят на Федералния резерв Джеръм Пауъл заяви, че централната банка дори не „мисли да мисли да обмисля“ за намаляване на купуването на облигации. 

Обосновката е, че пазарът на труда далеч не възстановява загубените работни места при стръмното свиване от миналата година. Дори при поредица от стабилни повишения на заетостта, като над 900 000 работни места през март, ще отнеме много месеци, за да се запълни недостига от 8.5 милиона работни места.

Що се отнася до другия мандат на Фед, той иска инфлацията да надвиши донякъде над номиналната си цел от 2% за значителен период, за да компенсира миналия недостиг, така че цените да са средно 2%.

Но както изтъква колежката Лиза Бейлфус, Фед изглежда пренебрегва ефекта, който нарастващите разходи за храна и жилища може да окажат върху инфлационната психология.

Фед отхвърля голяма част от покачванията на цените като „преходни“. Има някакво оправдание за това, че не се реагира на скоковеге в селскостопанските стоки, които се влагат в разходите на стоките. И както се казва във фючърсните ями, лекът за високите цени са високите цени, които дават основание за търсене и стимулират нови доставки.

В случая с жилищата обаче, Фед помага да се подхранва безумието при купуване на много пазари, което е било претоварено от последиците от пандемията и желанието да има място за работа у дома.

На пазара за ценни книжа, емитирани от агенции като Fannie Mae и Freddie Mac, спредовете на доходност в сравними съкровищни ценни книжа вече са най-тесни от 2012 г. насам, според Уолт Шмид, ръководител на ипотечни кредити във FHN Financial. Това се превръща в силна активност на пазара за ипотечни кредити, които обикновено са по-големи от лимитите на така наречените съответстващи заеми, които агенциите купуват. 

Силната жилищна и ипотечна дейност се аргументира срещу Фед, който ефективно субсидира сектор, който е близо до балонизирана територия. Според индекса за оценка на цените на жилищата от Американския институт за предприятия, цените са се повишили с 12.6% през 12-те месеца до март, което удвоява темпото от преди година. Сред различните пазари цените на имотите във Финикс са нараснали със 17.7%, докато най-малък е ръстът в метро-районите в Ню Йорк със 7.0% ръст.

Извисяващите се цени на жилищата не се улавят директно в габарити като индекса на потребителските цени. Вместо това, CPI се опитва да оцени инфлацията на жилищата чрез нещо, наречено еквивалентен наем на собствениците, приблизителна оценка на това, което собствениците на жилища биха платили, за да наемат собствената си къща.

Използването на тази непазарна мярка като ориентир за инфлацията е опасно, пише Джоузеф Карсън, бивш главен икономист в Alliance Bernstein, в LinkedIn. Разчитането на тази измислена мярка подценява инфлацията на жилищата и въздействието на Фед върху нея, каза Карсън.

Централната банка на Нова Зеландия, първата, която прие таргетирането на инфлацията в края на 80-те години, наскоро стана първата, която взе предвид въздействието на нейните политики върху нейния супер горещ пазар на жилища.

Действията на други централни банки също косвено помагат за увеличаване на жилищните разходи в САЩ. Миналата седмица Банката на Канада заяви, че ще намали своите покупки на ценни книжа, което допълнително подхрани ралито на канадския долар до тригодишен връх спрямо зелените пари. По-високият канадски долар се превръща в по-нататъшен натиск нагоре върху вече скочилите цени на дървения материал в САЩ.

„Паричната политика, която подкрепя удължаването на лесни пари, когато цените на жилищата се повишават с рекордни темпове, няма смисъл. Едно е да прочетете неправилно чаените листа на балон с активи, но друго е да бъдете активиращи“, пише Карсън.

Един от начините да се спре надуването на цените на жилищата би бил Фед да намали своите покупки на обезпечени с ипотека ценни книжа. Питър Буквар вече го препоръча през декември на миналата година. Но може би FOMC вече е време в крайна сметка да се заслуша в този съвет.

Още по темата:

Експерт: Има признаци за образуване на пазарен балон, но не и в Китай

Дейвид Розенберг: Биткойнът и акциите са балон!