Снимка: Istock

Доходността по дългосрочните облигации се повиши, след като Moody's отне последния перфектен кредитен рейтинг на правителството на САЩ – до голяма степен символичен ход, който хвърли по-остър прожектор върху хроничния и нарастващ бюджетен дефицит на страната.

В понеделник сутринта доходността по 30-годишния държавен дълг за кратко скочи с 0.135 процентни пункта до 5.032%. Ако беше запазила темпото, щеше да затвори над 5% за първи път от октомври 2023 г. Доходността се повишава, когато цените падат, така че увеличението означаваше спад в стойността на трилиони долари в държавни облигации.

Ниво от 5% отдавна се счита за важен психологически праг – точка, която, след като бъде премината, може да доведе до повече продажби и още по-висока доходност – но доходността се понижи до 4.937% до края на сесията.

Волатилността дойде, след като Moody's отне на САЩ окончателния им троен А кредитен рейтинг късно в петък вечерта, присъединявайки се към S&P Global и Fitch Ratings, които понижиха кредитния рейтинг съответно през 2011 и 2023 г. Това едва ли би трябвало да е новина.

Moody's обвини големите фискални дефицити и нарастващите лихвени разходи, като и двете отдавна тревожат инвеститорите. САЩ продължават да харчат повече, отколкото са печелили, в продължение на повече от две десетилетия. Това отчасти е довело до повишаване на средния лихвен процент по дълга до 3,289%.

И все пак, понижаването на рейтинга от AAA до Aa1 е от значение. Moody's следи САЩ за потенциално понижаване на рейтинга от ноември 2023 г. Понижаването сега, точно когато президентът Доналд Тръмп се опитва да изготви „голям красив законопроект“, който би удължил изтичащите данъчни облекчения, показва, че рейтинговата компания приема фискалната ситуация по-сериозно.

„ПОСЛАНИЕТО на Moody's за понижаването на рейтинга е важно и е от голямо значение. Фискалната ситуация в САЩ стана несъстоятелна“, пише Джим Бианко, президент на Bianco Research, фирма за макроикономически инвестиционен анализ. „Но наистина ли ни трябваше Moody's да ни каже това? Едва ли беше тайна.“

Значителна, но временна свръхреакция

Понижаването на рейтинга на Moody's не се основава на никаква съществена нова информация. Пазарът на облигации вече е включил рисковата премия за хаотични правителствени икономически политики, дългогодишно преразходване и приблизително 3,3 трилиона долара увеличение на дълга за 10 години от разработването на данъчния закон. Това означава, че покачването на доходността в понеделник беше просто импулсивна реакция.

„Всичко, което се случи тук, е, че анализаторите публикуваха мнение“, пише Джерард Макдонел, собственик на Front Harbor Macro Research. „Кредитният оценител няма по-добра представа за качеството на суверенния кредит на САЩ от вас или мен.“

Големите институционални купувачи, като пенсионните фондове, също отдавна са купувачи на държавни ценни книжа въз основа на разделен рейтинг. Само понижаването на рейтинга от Moody's едва ли е валидна причина за мащабни продажби, когато две големи кредитни рейтингови компании, Fitch и S&P, са имали по-ниски рейтинги.

Повечето местни инвеститори или ограничиха „разчитането си на рейтинги AAA, или просто направиха специално изключение за американските държавни ценни книжа във вътрешните си мандати – изолирайки риска от принудителна продажба за друго подобно понижаване на рейтинга“, пише Джеймс Егелхоф, главен икономист за САЩ в BNP.

Положителен момент от понижаване на рейтинга?

Инвеститорите трябва да обръщат повече внимание на сигналите, които понижаването изпраща, отколкото на самото понижаване. Понижаването събуди отново търговията „Продай Америка“, но би могло да накара Конгреса да счита „красивия“ законопроект на Тръмп за грозен за джобовете на нацията.

„Според нас това би принудило републиканците да се споразумеят за по-консервативен бюджетен законопроект, който би поставил правителството на САЩ на по-устойчив фискален път. Крайният резултат би бил положителен както за облигациите, така и за акциите“, пише Ед Ярдени от Yardeni Research.

Инвеститорите трябва да приемат оценката на Ярдени с резерва. Консервативните противници на законопроекта са и поддръжници на Тръмп, които може лесно да се откажат от съпротивата си с минимални съкращения на разходите. Въпреки че Moody's ефективно потвърди опасенията им относно дефицита, понижаването на рейтинга може да не е фактор в политическите изчисления.

Другият положителен момент е по-категоричен. Докато по-високата доходност намалява стойността на съществуващите облигации, тя създава възможности за инвеститорите да се намесят и да купуват. Това се случи през октомври 2023 г., последният път, когато дългата облигация затвори над 5%. Преди това инвеститорите ще трябва да се върнат към 2007 г., за да открият 30-годишна доходност по-висока от 5%.

Какво да правим с корпоративните облигации, акции и други пазари

Дългът, емитиран от компании, е малко вероятно да види някакво въздействие. Само две американски компании получават престижния рейтинг AAA от S&P Global – Microsoft и Johnson & Johnson. Тези рейтинги се основават на консервативните финансови политики и прогнози на компаниите. Понижаването на рейтинга на държавния дълг не променя тези предположения.

Всеки потенциален натиск върху корпоративните облигации означава, че това може да е добър момент за покупка. „Няма да ликвидираме позиции в американски държавни ценни книжа, а предпочитаме първо да добавим нови парични средства към корпоративни облигации с инвестиционен клас“, пише компанията за фиксиран доход.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.