Индексът на сините чипове SOFIX е на път към силно затваряне на годината, но не всички позиции се включиха в новогодишното рали. Всъщност има една позиция от индекса, която е при многогодишно дъно. И това е Адванс Терафонд АДСИЦ.

Акциите на Адванс приключиха с понижение от 3.3% позитивната борсова сесия вчера - при ниво от 1.755 лева, или цена, невиждана от лятото на 2012-та година, тоест от над седем години.

Най-интересното е, че понижението се случи при обем от над 200 000 лева, най-големият търгуван дневен обем с позицията от 12-ти август на тази година. Явно става въпрос за новоговишно разчистване от някой акционер.

Дали има някакви по-съществени причини за този спад?

Сега на инвеститорите не им остава нищо друго, освен да си зададат въпроса - има ли някаква конкретна причина за поевтиняването в акциите на Адванс Терафонд, или това са крачките назад за засилване. В крайна сметка приключване на годината при най-ниски нива от седем години, може да е добра база за едно добро представяне през следващата година?

Сега ще разгледаме по-подробно случващото се при позицията.

Започваме, разбира се, с последния отчет - за деветмесечието. Все пак като АДСИЦ, Адванс трябва да разпредели 90% от печалбата си под формата на дивидент. А деветмесечния резултат е добър ориентир как се движим за годината. И съгласно него Адванс отчита нетна печалба от 3.35 милиона лева, което е повишение от 26% спрямо реализираната година по-рано печалба от 2.65 милиона лева.

През месеците октомври и ноември няма данни за продажба на земя, съгласно регулярните отчети, публикувани от дружеството. В същото време то продължава да купува земя, като е закупило 1 280 декара по средна цена от 1 055 лева през октомври и 860 декара по 1095 лева през ноември.

И макар все още да липсват данните за декември, ако липсват отново продажби, то едва ли можем да очакваме съществено повишение на финансовия резултат спрямо миналата година (ако изобщо видим такова).

Трябва да се отбележи също така, че компанията е била по-активна в продажбата на земя миналия октомври и ноември, когато е продала съответно 361 декара (на разсрочено плащане) по 1 500 лева и 60 декара по 1 700 лева. В крайна сметка печалбата за изминалата година е при ниво от 3.77 милиона лева.

Въз основа на последния платен дивидент на компанията от 4.465 стотинки на акция, дивидентната доходност в момента, въз основа на цената от 1.755 лева, е в размер на 2.54%, което не би било лош резултат на фона на лихвите по депозитите от под 1% и инфлация от 3%.

Може би това, което би притеснило спестителите да се насочат от депозити към акции на фонда, обаче е случващото се при акциите на компанията. За последната една година акциите на Адванс Терафонд са поевтинели с 11.8%, или два пъти повече, отколкото индекса SOFIX, чиито компонент са те. За последните три години загубата на акциите е в размер на 13.6%, а за последните пет - 25% (без да се отчитат дивидентите разбира се).

Другото, което тревожи инвеститорите, е негативния тренд при дивидента на компанията. А той е към понижение. Напълно противоположно на това, което инвеститорите търсят в една дивидентна компания (което до голяма степен е и явно основна причина за поевтиняването на книжата на Адванс). Ето как изглежда дивидентът, плащан от компанията през последните години:

Справка: Infostock.bg

Добрата новина - компанията е плащала дивидент през всяка от последните 10 години. Лошата - с изключение на 2014-та година, дивидентът се понижава през всяка от последните 7 години (от 2012-та година насам, когато започва и спадът в акциите на фонда). Тоест налице е едно "притеснително съвпадение" между периода стартирал спада в акциите на Адванс и понижението на дивидента.

Въпреки поевтиняването си, Адванс Терафонд си остава "защитен компонент"

Иначе компанията отдавна е в полезрението на инвеститорите в стойност, заради традиционно големия дивидент, изплащан през годините. От 2008-ма година до момента, дружеството е изплатило сумарен дивидент от над 1.8 лева на акция, при цена от около 1 лев преди единадесет години.

Този резултат е съдействал за това акциите на Адванс Терафонд да са едни от най-печелившите за инвеститорите от дъното през февруари на 2009-та година до момента, с доходност в размер на около 250% за този период, или средно годишен доход от около 13% през последните десет години (с включване на дивидента).

Може би много по-важно за консервативните инвеститори от потенциалната доходност обаче е степента на риск, към който са били изложени. И тук ще погледнем към други измерители.

На първо място, трябва да се има предвид, че бизнеса на компанията е покупко-продажбата на земеделска земя. Или актив, който е относително стабилен в поскъпването си и не толкова волатилен.

На второ място, като борсова компания, ще се обърнем и към обвързаността в представянето на акциите на АДСИЦ-а, с това на основния бенчмарк. И тук виждаме, че бета-коефициента е 0.49.

От върха си през 2007-ма година, до дъното през 2009-та, когато SOFIX губи близо 90% от стойността си, акциите на Адванс Терафонд поевтиняват с малко над 50%.

И докато загуба от подобен размер едва ли би била успокояваща, за консервативно настроените инвеститори те трябва да имат предвид, че акциите на Фонда успяват да преминат върха си от 2007-ма година до началото на 2013-та година (с отчитане на изплатения дивидент), докато SOFIX трябва да поскъпне над три пъти от текущите си нива, за да достигне върха си.

В същото време (като изключим последните две години), акционерите са получавали дивидентна доходност от по над 5% през тези години на възстановяване!

Трябва да се отбележи и факта, че в новата история на БФБ, от 2009-та насам (след лудия ръст и още по-ненормалния спад), акциите на Адванс Терафонд, не са коригирали с повече от 30% от междинните си върхове (макар и да се доближаваме притеснително до тази граница, при последната корекция).

В заключение, предвид историята, може и да е доста вероятно низходящият тренд при акциите на Адванс Терафонд да се промени едва тогава, когато видим промяна на тенденцията на спад на дивидента. Дали това ще се случи през следващата година обаче до голяма степен ще зависи от действията на фонда през последния месец на годината, както и от плановете на мениджмънта. Дотогава инвеститорите трябва да са бдителни и да не се опитват да "хванат падащ нож".

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка, или продажба на акции на Адванс Терефонд

Още по темата:

Защитните компоненти на SOFIX

Адванс Терафонд - дивидентният бехемот на БФБ

Кога ще може да се каже, че спадът на БФБ е приключил?