Снимка: iStock

През последните две години инвеститорите бяха обсебени от една единствена тема – изкуствения интелект. Nvidia се превърна в най-ценната компания в света. Microsoft инвестира десетки милиарди долари в AI инфраструктура. OpenAI, Anthropic и SpaceX привличат оценки, които до скоро изглеждаха немислими. В резултат на това огромна част от капитала се насочи към малка група компании, които олицетворяват бъдещето.

Проблемът е, че когато всички гледат в една посока, възможностите често се появяват другаде.

Докато инвеститорите преследват следващата AI история, под повърхността на пазара се оформя интересен парадокс. Съществува група компании, които растат по-бързо от средното за американския пазар, но се търгуват на оценки, характерни по-скоро за компании в упадък. Именно този парадокс стои в основата на нов скрининг на MarketWatch и LSEG, който идентифицира 20 акции с комбинация от ниски оценки и високи очаквания за растеж на приходите до 2028 година.

На пръв поглед подобно съчетание не би трябвало да съществува. В нормална пазарна среда инвеститорите са склонни да плащат висока цена за висок растеж. Колкото по-бързо расте една компания, толкова по-висок е нейният коефициент цена/печалба. Именно затова много от водещите технологични компании днес се търгуват при оценки над 20, 30 или дори 40 пъти очакваните печалби.

Точно тук се крие интересната част от настоящото изследване.

Анализът започва с всички компании в индекса S&P Composite 1500, който включва както гигантите от S&P 500, така и средните и малките компании в САЩ. След поредица от филтри остават едва 224 компании, които се търгуват при форуърдно P/E под 10.4 – тоест на половината от средната оценка на S&P 500, който в момента се търгува около 20.8 пъти очакваните печалби.

От тази група са избрани 20 компании с най-високи очаквани темпове на растеж на приходите между 2026 и 2028 година.

Резултатът е показателен за това колко неефективни могат да бъдат пазарите понякога.

Тези оценки изглеждат почти абсурдно ниски в сравнение с голяма част от пазарните фаворити. За сравнение, средният очакван ръст на приходите за компаниите от S&P 500 до 2028 година е около 8.1% годишно. Въпреки това индексът се търгува на двойно по-висока оценка.

Това поставя един важен въпрос. Дали инвеститорите не са станали прекалено концентрирани върху малък брой компании, игнорирайки значителна част от пазара?

Най-интересният пример вероятно е Micron Technology. Компанията продължава да бъде възприемана като цикличен производител на памети, подложен на постоянни възходи и спадове. Именно тази репутация държи оценката ниска. В същото време анализаторите очакват приходите на Micron да нараснат от приблизително 138 милиарда долара през 2026 година до почти 195 милиарда долара през 2027 година.

Дори след този експлозивен растеж акциите се търгуват при форуърдно P/E около 9.4.

Това е особено любопитно на фона на настоящата AI еуфория. Почти всяка дискусия за изкуствения интелект започва с Nvidia. Малко инвеститори обаче осъзнават, че без паметите с висока пропускателна способност и огромните количества DRAM, използвани в AI сървърите, революцията на Nvidia би била невъзможна. Micron е един от най-преките бенефициенти на бума в изчислителната инфраструктура, но пазарът продължава да го оценява като стара циклична компания.

Подобна история можем да открием и при Super Micro Computer. Само преди година компанията беше сред най-коментираните AI акции на Уолстрийт. След последвалата корекция интересът рязко намаля. Днес анализаторите очакват приходите да достигнат почти 59 милиарда долара до 2028 година, докато акциите се търгуват под 10 пъти очакваните печалби.

Pinterest също заслужава внимание. Социалната платформа често остава в сянката на Meta и TikTok, но приходите ѝ продължават да растат стабилно. Очакванията са продажбите да се увеличат от 4.9 милиарда долара през 2026 година до над 6 милиарда долара през 2028 година. Въпреки това пазарът оценява компанията значително по-консервативно от много други дигитални платформи.

Интересен е и случаят с BILL Holdings. Компанията развива софтуерни решения за автоматизация на плащанията и финансовите процеси при малкия бизнес. В епоха, в която инвеститорите са готови да плащат огромни премии за SaaS компании, BILL се търгува при форуърдно P/E под 10 и очакван ръст на приходите над 17% годишно.

Разбира се, ниската оценка рядко е случайна.

Пазарът винаги има причина да бъде предпазлив. В много случаи инвеститорите се тревожат за цикличността на бизнеса, конкуренцията, регулаторните рискове или възможността прогнозите да се окажат прекалено оптимистични. Именно затова тези акции са евтини.

Тук е важно да се направи разлика между евтина акция и подценена акция.

Евтината акция е просто акция с ниско P/E. Подценената акция е компания, при която пазарът вероятно подценява бъдещите парични потоци. Не всяка евтина акция е добра инвестиция. Някои са евтини с основание.

Но когато високи темпове на растеж се комбинират с ниска оценка, ситуацията започва да изглежда различно.

Историята показва, че именно подобни комбинации често генерират най-добрите дългосрочни резултати. Големите победители на фондовия пазар рядко са компаниите, които изглеждат очевидно привлекателни за всички. По-често това са бизнеси, които временно са пренебрегнати или неправилно разбрани.

В момента пазарът изглежда разделен на две части. От едната страна са мегакомпаниите, които доминират заглавията и привличат огромни капиталови потоци. От другата страна стои по-тиха група от компании с двуцифрен растеж и оценки, които предполагат почти никакви очаквания за бъдещето.

Именно там често се раждат най-интересните асиметрии.

Разбира се, това не означава, че всички компании в този списък ще се представят добре. Част от прогнозите неизбежно ще се окажат погрешни. Част от компаниите ще разочароват. Други ще бъдат засегнати от икономически цикли или конкурентен натиск.

Но самият факт, че съществуват компании с очакван ръст на приходите между 10% и 38% годишно, които се търгуват на половината от оценката на S&P 500, показва нещо важно.

В свят, в който инвеститорите изглеждат обсебени от няколко популярни истории, възможностите може би се крият именно там, където никой не гледа.

А това често е най-доброто място, от което започва всяко сериозно инвестиционно изследване.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.