Снимка: iStock

Теодор Минчев

През последните почти две години американският фондов пазар се върти около сравнително тесен кръг от технологични гиганти. Бумът на изкуствения интелект превърна компании като Nvidia, Microsoft и други големи технологични платформи в основните двигатели на пазарното представяне. Но под повърхността може би започва да се оформя по-тиха промяна.

Акциите на малките компании започват да възстановяват инерцията си.

От октомври насам индексът S&P SmallCap 600 е нараснал с около 10%, докато S&P 500 остава почти без промяна за същия период. На пръв поглед това може да изглежда като проста ротация на капитали извън доминираните от технологии лидери на пазара. Но по-важната история се крие в нещо по-дълбоко – подобряващите се фундаментални показатели.

След няколко години на стагнация печалбите на малките компании започват да се възстановяват. Според данни на T. Rowe Price, печалбите за последните дванадесет месеца в рамките на S&P 600 са се увеличили с близо 30% от миналата есен, което представлява рязък обрат след почти три години на спад.

Тази промяна може да бъде ранният етап на по-широко циклично възстановяване.

Малките компании обикновено са по-чувствителни към икономическите цикли от големите корпорации. Те разчитат повече на вътрешното търсене, имат по-високи разходи по финансиране и често се възползват по-силно, когато финансовите условия се облекчават. Ако лихвените проценти се стабилизират и инвеститорите започнат да очакват потенциални понижения по-късно през 2026 г., средата може да стане по-благоприятна за по-малките компании.

По-ниските лихви намаляват разходите по финансиране и подобряват достъпа до кредит — два фактора, които исторически подкрепят представянето на малките компании.

Въпреки това перспективата остава сложна.

Много малки компании работят в икономически чувствителни сектори като индустриално производство, регионални банки, строителство и потребителски услуги. Тази експозиция може да усили печалбите при икономически подем, но също така увеличава уязвимостта при периоди на несигурност.

Последният ръст в цените на петрола след геополитическото напрежение в Близкия изток показва този риск. По-високите енергийни разходи бързо се пренасят по веригите на доставки и могат да натежат върху икономическия растеж, забавяйки инерцията, на която разчитат малките компании.

Анализаторите от Wolfe Research отбелязват, че прогнозите за печалбите на S&P SmallCap 600 за 2026 г. са леко понижени, докато прогнозите за S&P 500 продължават да се повишават — основно заради големите технологични компании.

Въпреки това оценките остават един от най-силните аргументи в полза на малките компании.

S&P 600 се търгува при около 16 пъти очакваните печалби, докато S&P 500 се търгува при около 21 пъти. Тази разлика отразява години на инвеститорско предпочитание към мегакомпаниите в технологичния сектор, особено по време на бума около изкуствения интелект.

Но пазарното лидерство рядко остава концентрирано завинаги.

Исторически периодите, доминирани от малък брой големи компании, често са последвани от по-широко участие на пазара. Когато това се случи, акциите на малките компании често се представят по-добре, тъй като инвеститорите започват да търсят нови източници на растеж и диверсификация.

Още една причина малките компании да бъдат привлекателни е, че те често са по-слабо следени от анализаторите на Уолстрийт. По-малкото анализаторски покритие и по-ниското институционално внимание означават, че ценовите неефективности могат да се задържат по-дълго в сравнение с големите компании.

Това създава възможности за активните фондови мениджъри да надминат пазарните индекси.

Няколко фонда, фокусирани върху малките компании, са показали силни резултати в дългосрочен план, като откриват подценени бизнеси със стабилни фундаментални показатели.

Сред тях е Royce Premier Fund, който е донесъл средногодишна доходност от около 12.3% през последното десетилетие, изпреварвайки индекса Russell 2000. Фондът се фокусира върху компании със силни баланси и защитими бизнес модели, често в отрасли, доминирани от малък брой конкуренти.

Един пример е ESAB, производител на оборудване за заваряване, използвано в индустриални и инфраструктурни проекти. Компанията работи на пазар, доминиран от няколко големи играча, което ѝ дава ценова сила и стабилни маржове. С увеличаването на глобалните инвестиции в инфраструктура търсенето на подобно оборудване вероятно ще продължи да расте.

Друга интересна малка компания е AZZ, която специализира в защита на индустриални метали от корозия. Нейните услуги са тясно свързани с големи строителни проекти, енергийна инфраструктура и разширяването на центровете за данни.

Маржовете на компанията вече са се подобрили значително през последните години — от около 10% през 2020 г. до приблизително 15% днес.

Тенденциите при достъпността на жилищата също създават интересни възможности.

Компании като Champion Homes, които строят модулни и сглобяеми жилища, могат да се възползват от високите цени на традиционните недвижими имоти. Производствените домове струват около 84 долара на квадратен фут, докато традиционните къщи достигат почти 170 долара на квадратен фут.

Друг сектор, който се възползва от нарастващото търсене, е енергийната инфраструктура.

Компании като Primoris Services, които изграждат електроцентрали, електропреносни линии и енергийна инфраструктура, печелят от нарастващото търсене на електроенергия, свързано с центровете за данни и изкуствения интелект.

Компанията е генерирала 7.6 милиарда долара приходи през 2025 г. и завършва годината с поръчки на стойност 11.9 милиарда долара.

Възможности при малките компании в Европа?

Подобна динамика може постепенно да се появи и при европейските малки компании.

Докато вниманието на инвеститорите остава концентрирано върху американския пазар, много европейски компании с по-малка капитализация се търгуват при значително по-ниски оценки, въпреки подобряващите се фундаментални показатели.

Много от тези компании са дълбоко интегрирани в индустриални вериги за доставки, инженерни услуги, нишово производство и дигитална инфраструктура — сектори, които могат да се възползват от нов цикъл на инвестиции.

В много индустрии европейските малки компании се търгуват с 30% до 40% отстъпка спрямо сравними американски компании.

За глобалните инвеститори, които търсят диверсификация извън доминиращите американски технологични гиганти, този сегмент от пазара може постепенно да привлича повече внимание.

Европейски малки компании, които си струва да се следят

Interpump Group (Италия) е глобален лидер в производството на високонапорни помпи и хидравлични компоненти за индустрията и инфраструктурни проекти.

Nemetschek Group (Германия) разработва софтуер за архитектура, инженерство и строителство, използван в дигиталното проектиране на сгради.

IMCD (Нидерландия) е дистрибутор на специализирани химикали за индустрии като фармацевтика, храни и козметика.

Reply SpA (Италия) е технологична консултантска компания, която помага на бизнеса да внедрява облачни услуги, изкуствен интелект и модерни дигитални системи.

Kongsberg Gruppen (Норвегия) разработва отбранителни технологии, морски системи и индустриални решения и се възползва от увеличаващите се отбранителни бюджети в Европа.

Малките компании рядко предлагат спокойна инвестиционна среда.

Те обикновено са по-волатилни от големите корпорации и често страдат в периоди на пазарно напрежение. Но именно тази волатилност създава и възможности.

Когато печалбите започнат да се възстановяват и икономическите условия се стабилизират, малките компании често изпреварват по-широкия пазар за продължителни периоди.

Доминирането на технологичните гиганти определяше последната фаза на пазара.

Следващата може да принадлежи на компании, които тихо са укрепвали фундаментите си далеч от прожекторите.

Този материал има информационен и аналитичен характер и не представлява инвестиционен съвет или препоръка за покупка или продажба на финансови инструменти. Инвеститорите трябва да извършат собствено проучване и при необходимост да се консултират с лицензиран финансов специалист преди вземане на инвестиционни решения.