Снимка: Istock

Всяка пазарна корекция има лице. Но идентичността на най-слабия компонент често разкрива повече за структурата на пазара, отколкото за самата компания.

В Съединените щати GoDaddy в момента държи титлата за най-слабо представящата се акция в индекса S&P 500 от началото на годината. Акциите са надолу с приблизително 26% през 2026 г., включително спад от 15% в рамките на един ден след публикуването на отчетите. Въпреки че компанията отчете печалба на акция от 1.80 долара при очаквани 1.58 долара и приходи от 1.27 млрд. долара, съответстващи на прогнозите, пазарът се фокусира върху бъдещите индикатори. Резервациите в размер на 1.28 млрд. долара не достигнаха консенсуса от 1.31 млрд., а насоките за 2026 г. предполагат около 6% ръст на приходите — малко под очакванията.

Спадът отразява компресия на очакванията, а не финансово затруднение. GoDaddy остава печеливша компания. Проблемът е свързан с конкурентното ѝ позициониране в среда на дигитални услуги, чувствителна към изкуствения интелект, особено спрямо Wix и Squarespace, както и със забавяне при резервациите и промени в ценовата стратегия.

Сега сравнете това с Европа.

Към 26 февруари 2026 г. най-слабите компании с голяма капитализация в индекса STOXX Europe 600 не са малки дигитални играчи, а два от бившите лидери на растежа на континента: Novo Nordisk и Adyen.

Novo Nordisk е надолу с приблизително 36% от началото на годината, след рязка разпродажба през февруари, предизвикана от ревизирани прогнози за 2026 г. и промени в политиката на САЩ, засягащи ценообразуването на лекарствата. Въвеждането на механизъм за „най-облагодетелствана нация“ се очаква да намали приходите през 2026 г. с около 6%, което директно засяга ключовите продукти Wegovy и Ozempic. Акцията падна от нива над 370 DKK в началото на февруари до около 238 DKK, заличавайки значителна част от предишната си премиум оценка.

Adyen от своя страна е поевтиняла с около 31% от началото на годината, включително спад от над 20% в рамките на един ден на 12 февруари след разочароващи данни за приходите и понижени цели за растеж за 2026 г. Инвеститорите все по-често поставят под въпрос дългосрочната маржин структура на традиционните финтех платформи в контекста на т.нар. „AI scare trade“, при който автоматизацията и натискът върху разходите тежат върху платежните посредници.

За разлика от GoDaddy, това не са средни по размер платформи. Това са европейски шампиони.

И въпреки тези рязки спадове, индексът STOXX 600 остава нагоре с около 3.2% от началото на годината. Загубите са концентрирани в специфични сектори с висок растеж като фармация и финтех, докато енергетиката, отбраната и част от индустриалните компании подкрепят по-широкия индекс.

Това разминаване е показателно.

В САЩ най-слабата акция отразява дисциплина в оценките при компания, чувствителна към растежа. По-широкият индекс остава устойчив, защото мегакапитализационните AI инфраструктурни компании продължават да държат основната тежест на представянето.

В Европа най-слабите компании са бивши структурни лидери, изправени пред политически риск и преоценка на маржовете. Спадът при Novo Nordisk е продиктуван от регулаторен натиск върху цените. При Adyen той отразява забавяне на растежа и конкурентна несигурност. В същото време европейският индекс се подкрепя от циклични и отбранителни сектори, които печелят от геополитически разходи и нормализиране на енергийния пазар.

Контрастът подчертава по-дълбока структурна разлика.

S&P 500 е силно концентриран в технологични и данни-ориентирани бизнес модели. Когато една акция пада, причината често е свързана с очаквания за бъдещ растеж или промяна в наратива около AI позиционирането.

Сравнителният профил на спада и оценките отразява циклично пренастройване при едната компания и структурно забавяне при другата през 2026 г.

STOXX Europe 600 остава по-диверсифициран между здравеопазване, индустрия, енергетика и финанси. Най-големите му спадове често са свързани с регулаторна експозиция или глобална чувствителност към търсенето, а не само с компресия на оценките.

Има и още един пласт.

Спадът от 26% при GoDaddy се случва в индекс, търгуващ се при относително високи оценки, където бъдещите очаквания са агресивно заложени в цените. Понижението от 36% при Novo Nordisk представлява не просто корекция на насоки, а преоценка на политически риск при компания, която доскоро беше най-голямата публична фирма в Европа.

Спадът от 31% при Adyen отразява пренастройване на очакванията за растеж в европейския финтех в момент, когато глобалният капитал все повече се концентрира в американската AI инфраструктура.

С други думи, най-слабата акция в САЩ сигнализира за корекция на очакванията.
Най-слабите акции в Европа сигнализират за структурна уязвимост към политически и конкурентни промени.

И все пак двата пазара споделят една основна прилика: индексите остават положителни, а слабостта е концентрирана, а не системна. Това не показва широкообхватен пазарен стрес, а селективна преоценка в сегменти, където премиите в оценките бяха станали прекомерни.

Най-слабите акции през 2026 г. не са случайност. В Съединените щати спадът отразява пазар, изключително чувствителен към бъдещи резервации, AI позициониране и дисциплина в очакванията. В Европа слабостта разкрива регулаторна уязвимост и крехкост на растежа при компании, които доскоро носеха структурна премия.

Графиките може да изглеждат сходни.
Подлежащите рискове не са.

В година, дефинирана повече от дисперсия, отколкото от колапс, тази разлика има много по-голямо значение от самия процент на спада.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.