Снимка: iStock

Пазарният ентусиазъм често се оказва крехка конструкция, когато се сблъска с гравитацията на реалните икономически данни и агресивната промяна в търговската политика. Сривът на Биткойн под границата от 75 000 долара — ниво, което се считаше за стабилна психологическа крепост след изборната нощ на 2024 г. — не е просто техническа корекция, а болезнено отрезвяване за целия дигитален сектор. Това движение сигнализира, че пазарът вече не е склонен да купува само обещания за „крипто център на света“, а започва да калкулира реалните рискове от една нова ера на протекционизъм. Парадоксът тук е очевиден: докато Вашингтон официално подкрепя блокчейн технологията, неговите действия на световната търговска сцена създават волатилност, която изсмуква ликвидността точно от тези активи, които администрацията твърди, че цени.

Вградена в този разказ е психологията на принудата, която се прояви чрез мащабните ликвидации на стойност близо 19 милиарда долара, започнали още през октомври. Когато цената се плъзне под нивата, на които мнозинството е заложило на растеж, се задейства автоматична спирала, при която маржин позициите се затварят една след друга, подхранвайки по-нататъшния спад. Тези 6%, които Биткойн загуби само за ден, достигайки дъно от 73 762 долара, са по-скоро симптом на капитулация на дребните играчи, отколкото на структурен отказ на институциите. Въпреки това фактът, че дори спот ETF-ите отчетоха милиардни отливи, подсказва, че умората е обхвнала и по-консервативните слоеве инвеститори, които доскоро вярваха в наратива за „дигиталното злато“.

Глобалната макро рамка в момента изглежда по-враждебна, отколкото преди година, когато лихвените нива и инфлационните очаквания бяха в по-ясен тренд. Номинацията на Кевин Уарш за следващ председател на Федералния резерв внесе допълнителен смут, тъй като неговата исторически „ястребова“ позиция по отношение на паричната политика охлажда надеждите за скорошно и агресивно намаляване на лихвите. В среда на високи лихви и засилващ се долар, активите с висок бета коефициент, какъвто остава Биткойн, губят своята привлекателност пред сигурността на кеша или държавните ценни книжа. Къде е светът в цикъла? Изглежда сме в точка на пречупване, където спекулативната инерция се изчерпва и пазарът търси нови, по-фундаментални причини за съществуването си извън чистата ценова спекулация.

Този период силно напомня на мечия пазар от 2018 г. или на тежките месеци след сривовете през 2022 г., когато след период на бурна еуфория следва дълга и изтощителна фаза на разчистване на пазара. Разликата днес е в мащаба и институционалното присъствие, но психологията остава същата: пазарите не реагират на факти, а на тълкуване на фактите. Ако през ноември 2024 г. победата на Тръмп се тълкуваше като зелена светлина за нов връх, то днес същата тази администрация се възприема като източник на несигурност заради тарифната си политика, която заплашва глобалния растеж. Корелацията с традиционните акции, особено в технологичния сектор, отново стана болезнено видима, опровергавайки временно тезата, че криптовалутите са независим хедж срещу традиционните пазари.

Важното тук не е конкретната цифра на графиката, а промяната в настроенията, която превръща довчерашните „бикове“ в предпазливи наблюдатели. Още по-тревожен е фактът, че малките капитализации в сектора — т.нар. алткойни — са се сринали със 70% за последната година, което показва почти пълно изчезване на рисковия апетит в по-експерименталните ъгли на индустрията. Когато дори най-големите притежатели започват да разпродават активи за милиарди, това е ясен сигнал за смяна на режима от надежда към съхранение. Историята тук не е фактът на спада, а загубата на доверие в идеята, че политиката може да бъде траен двигател на стойност без подкрепата на икономическата логика.

Инвеститорите ще трябва да решат дали това е зона за изгодно влизане или просто поредната стъпка надолу по стълбата на един по-дълбок корекционен цикъл. Пазарът навлиза в етап на структурно нулиране, където излишният ливъридж бива измит, а тезите за Биткойн като резервен актив ще бъдат подложени на най-суровия си тест от години насам. В крайна сметка графиката винаги следва психологията на тълпата, а в момента тя е доминирана от въпроси, на които дори Белият дом няма лесен отговор. Истинската стойност на един актив не се доказва в дните на еуфория, а в способността му да намери равновесие, когато политическите обещания спрат да светят толкова ярко.

Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.