Снимка: iStock

Ако изкуственият интелект е новата инфраструктура на глобалната икономика, то веригата на стойността при чиповете е неговият фундамент. През 2026 г. пазарът вече няма да спори дали АИ е „балон“ или „мода“, а ще се фокусира върху много по-прагматичния въпрос: кои компании реално печелят пари от него, кои контролират физическите ограничения на системата и кои могат да увеличават капацитет, без да разрушават маржовете си. Именно в този контекст се открояват две имена, които не са просто бенефициенти на АИ бума, а негови структурни носители – Taiwan Semiconductor Manufacturing и Micron Technology.

Това не са „сюжетни“ акции, разчитащи на обещания за бъдещи приложения, а компании, които вече работят на пределите на физическите си възможности, защото търсенето надхвърля предлагането. Именно този дисбаланс е ключов за разбирането защо 2026 г. може да бъде продължение, а не край на цикъла.

Taiwan Semiconductor – инфраструктурата зад всяка АИ история

Taiwan Semiconductor не е просто най-големият производител на логически чипове в света, а компания, която на практика определя какво е възможно в съвременните технологии. Почти всеки напреднал процесор, използван в центровете за данни, графичните ускорители и мобилните устройства, минава през нейните фабрики. Това дава на компанията уникално позициониране – тя не залага на конкретен победител в АИ надпреварата, а печели от всички.

Ключовият момент за 2026 г. е скоростта на растеж на АИ-свързаното търсене. Компанията очаква сегментът да расте с годишен темп от средни до високи 50 процента в периода 2024–2029 г., което е изключително рядко явление за бизнес с такъв мащаб. Това не е стартъп динамика, а ускорение в зряла индустрия, което предполага структурна промяна в глобалното търсене на изчислителна мощ.

Паралелно с това Taiwan Semiconductor запазва дисциплина в капиталоразходите и ценовата си политика. За разлика от предишни цикли, при които чип индустрията често свръхинвестираше и после страдаше от спадове, настоящият АИ цикъл е много по-капиталово интензивен и технологично сложен. Това означава, че бариерите за навлизане са по-високи, а възможността за бързо наводняване на пазара с капацитет е силно ограничена.

На този фон оценката на компанията изглежда по-скоро консервативна. Търговията около 23 пъти очакваните печалби я поставя под нивата на много големи технологични компании, които имат по-ниски темпове на растеж и по-висока цикличност в търсенето. За 2026 г. това създава асиметрия – ако АИ инвестициите се запазят, печалбите могат да изненадат нагоре, докато рискът от драматично свиване изглежда ограничен.

Micron – тесното място, което може да се превърне в златна мина

Докато Taiwan Semiconductor е гръбнакът на логическите изчисления, Micron контролира една от най-критичните „тесни места“ в АИ екосистемата – паметта. Високоскоростната памет, използвана в съвременните графични процесори и центрове за данни, се превърна в ресурс с ограничено предлагане. Без нея, дори най-мощните чипове не могат да работят ефективно.

Именно тук Micron се намира в рядко срещана позиция. Компанията отчита, че капацитетът ѝ е практически изцяло разпродаден, а търсенето продължава да расте. Пазарът на високоскоростна памет се очаква да нараства с около 40 процента годишно до 2028 г., което променя традиционната представа за цикличността на паметта. Това вече не е класическият сценарий на бум и срив, а по-скоро дългосрочно структурно търсене, подкрепено от реални приложения.

Въпреки това Micron продължава да се оценява значително по-ниско спрямо други АИ акции. Около 10 пъти очакваните печалби е ниво, което обикновено се асоциира със зрели или проблемни бизнеси, а не с компания, която удвоява приходите си и оперира в среда на недостиг. Този дисбаланс отразява скептицизма на пазара, че паметният цикъл може бързо да се обърне.

За 2026 г. ключовият въпрос не е дали Micron е рискова, а дали пазарът подценява продължителността на текущия дисбаланс. Ако търсенето на АИ инфраструктура се окаже по-устойчиво от очакваното, маржовете и печалбите на компанията могат да останат високи по-дълго, отколкото пазарът е свикнал да цени. Именно в това се крие потенциалът – не в липсата на риск, а в неправилното му калибриране.

Защо тези две компании се допълват стратегически

Интересното при тази двойка е, че тя представлява почти цялата хардуерна верига на АИ. Taiwan Semiconductor печели от всяка нова архитектура и всяко ново поколение процесори, докато Micron печели от все по-големия обем данни и необходимостта от по-бърза памет. Едната компания предлага стабилност и инфраструктурна доминация, другата – по-висок риск, но и потенциално по-висока възвръщаемост.

За 2026 г. това създава балансиран профил в рамките на АИ темата. Дори при забавяне на инвестициите, е малко вероятно те да се сринат до нива, които биха подкопали фундаментите и на двете компании. А при сценарий на продължаваща експанзия, именно тези две имена стоят най-близо до реалния поток от капитали.

В крайна сметка, ако изкуственият интелект е следващият индустриален слой на глобалната икономика, Taiwan Semiconductor и Micron не са просто участници в него – те са физическите ограничения, около които се изгражда целият пазар. Именно затова 2026 г. може да се окаже година, в която тези акции вече не се възприемат като „АИ залог“, а като базова експозиция към самата структура на бъдещата икономика.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.