Снимка: iStock

Китайският фондов пазар е напът да затвори най-силната си година от 2017-а насам, но това не е просто статистическо възстановяване, а сигнал за структурно пренареждане на капиталите в глобален мащаб. С ръст от близо 28% на индекса MSCI China, пазарът не само записва втора поредна година на положителна територия, но и се готви да изпревари американския еталон S&P 500 с най-широкия марж от осем години насам. Това разширяване на ралито отвъд обичайните технологични гиганти към златодобивни компании и фармацевтични иноватори показва, че инвеститорите вече не търсят просто растеж, а стойност там, където другите виждат риск. Фактът, че секторът на материалите е нараснал с внушителните 108%, воден от компании като China Gold International и MMG Ltd., илюстрира как глобалният глад за мед и убежище в златото пренаписва инвестиционната карта на Изтока.

Това движение се случва на фона на изключително сложна макроикономическа рамка, в която търсенето на защита от слабия долар и ескалиращото геополитическо напрежение тласкат цените на металите към исторически върхове. В същото време китайската биотехнологична индустрия преживява своеобразен ренесанс, превръщайки се в „супермаркет“ за иновации, от който западните фармацевтични гиганти пазаруват лицензи с агресивно темпо – само за първите десет месеца на 2025 г. китайските биотехнологии са уловили почти половината от глобалната стойност на сделките за лицензиране. Дори секторът на услугите и развлеченията, воден от Tencent и по-малки играчи в гейминга, черпи сила от икономическия парадокс на забавянето – когато потребителите са притиснати и свиват разходите за скъпи пътувания, те се обръщат към по-достъпните дигитални развлечения, което изстрелва комуникационния сектор до нива, невиждани от 2007 година.

Въпреки оптимизма, пазарната психология остава дълбоко раздвоена и крехка, като еуфорията в едни сектори контрастира рязко с депресията в други. Имотният сектор и комуналните услуги остават тежките котви на индекса, напомняйки болезнено за структурните язви на китайската икономика. Спадът при строителните предприемачи, където имена като China Vanke губят над една трета от стойността си, и стагнацията при комуналните дружества са ясният сигнал, че дефлационният натиск и имотната криза са далеч от своето решение. Реакцията на инвеститорите показва зрялост – те не купуват „Китай“ като монолитен блок, а хирургически подбират печелившите острови в морето от несигурност, избягвайки секторите, които са директно изложени на вътрешното икономическо забавяне.

Текущата ситуация много напомня на динамиката от 2017 година, когато технологичният ентусиазъм водеше пазара, но днес фундаментът е подкрепен и от суровинен суперцикъл, който прави аналогия и с бума от началото на века. Тогава, както и сега, пазарът се опитваше да намери баланс между старите индустриални двигатели и новата икономика, но разликата днес е в ролята на изкуствения интелект и стратегическата важност на ресурсите. Това е едновременно сигнал за възможност и предупреждение за прегряване в специфични ниши, докато други части на икономиката остават ледено студени.

Истинската история тук не е в процентния ръст на индексите, а в доказателството, че китайският пазар може да генерира сериозна възвръщаемост дори когато макроикономиката на страната се бори с насрещни ветрове. Но зад тези впечатляващи цифри стои риск, който не бива да се подценява – липсата на широкообхватни стимули. Анализаторите, включително тези от Janus Henderson, предупреждават, че докато темата за AI може да поддържа огъня в определени сегменти и през 2026 г., за истинско и устойчиво възходящо движение е необходим ясен план от Пекин за решаване на имотния казус и съживяване на потребителското търсене.

Докато инвеститорите наблюдават с умерен оптимизъм, следващите месеци ще бъдат тест за това дали това рали е устойчив тренд или временно избухване, водено от външни фактори. Пазарът вече е калкулирал възстановяването в цените на суровините и технологиите, но сега топката е в полето на регулаторите. Пазарът няма нужда от перфектни макроикономически данни — той търси ясна и логична история. А историята днес е, че капиталът намира път нагоре дори през пукнатините на една забавяща се икономика, но фундаментът остава зависим от политическата воля за реформи.

Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.