Снимка: iStock

Финалният пазарен отрязък на 2025 година заварва капиталовите пазари в състояние на привидно спокойствие, което всъщност прикрива дълбоко вътрешно напрежение между цифрите, икономическата реалност и психологията на участниците. Основните борсови измерители в САЩ навлизат в последните седем сесии на годината на по-малко от 3% от историческите си върхове, но зад това приближаване не стои масова увереност, а по-скоро инерция, поддържана от ограничен кръг двигатели и от очакването, че календарът сам по себе си ще донесе подкрепа. Nasdaq се повиши с около 0.4% за седмицата, Dow Jones се понижи с близо 0.7%, а S&P 500 остана почти без промяна, което е класически сигнал за пазар, който се движи напред, но без единна посока и без широк консенсус.

Този контраст между близостта до върхове и липсата на синхрон в индексите говори за късен етап на цикъл, в който пазарът е чувствителен към всеки нов сигнал, но същевременно не желае да поема категоричен риск. Именно тук се появява добре познатият сезонен разказ за т.нар. „Коледен ръст“, исторически концентриран в последните пет сесии на годината и първите две на следващата, период, който статистически често носи положителна доходност. Въпреки това, настоящата среда е различна, защото сезонният оптимизъм се сблъсква с реалността на икономика, която е ясно разделена по доходи, потребление и усещане за бъдеще.

Данните за потребителските нагласи показват това разделение по недвусмислен начин. Индексът на потребителското доверие на Университета в Мичиган се повишава умерено през декември спрямо ноември, но при стойност 52.9 остава с 28.5% под нивото си от същия период на предходната година. Това не е просто статистическо отклонение, а отражение на усещането, че макар инфлацията да се забавя на хартия, ежедневните разходи продължават да тежат върху голяма част от домакинствата. Пазарът на жилища допълва тази картина – продажбите се повишават за трети пореден месец, но цялата 2025 година се очертава да завърши на най-ниските нива за последните 25 години, което говори за структурно охлаждане, а не за временен спад.

В този контекст т.нар. К-образна икономика престава да бъде аналитичен термин и се превръща в ежедневно преживяване. Домакинствата в горната една трета по доходи формират над 50% от общото потребление, докато около 25% от всички домакинства живеят от заплата до заплата. Това означава, че устойчивостта на разходите не е равномерна и че корпоративните печалби, които пазарът дисконтира, зависят от сравнително тесен сегмент от потребители. Исторически подобна концентрация на потреблението често съвпада с фази на привидна стабилност, последвани от внезапни корекции, когато дори малък шок засегне по-заможната група.

Инфлационните данни за ноември добавят още един пласт към тази сложна картина. Годишният ръст на цените от 2.7% се оказа значително под очакванията и подсказва, че паричната политика е започнала да дава резултат. Федералният резерв вече намали лихвените равнища с общо 75 базисни пункта през 2025 година, а забавянето на общата и базовата инфлация създава усещане за „зелена светлина“ за допълнително облекчаване през 2026 година. Но тук се появява класическият разрив между статистика и възприятие – цените на основни стоки и услуги извън жилищния сектор продължават да растат по-бързо, което поддържа усещането за натиск, независимо от по-ниските средни стойности.

На фондовия пазар този баланс между надежда и съмнение се материализира най-ясно в поведението на големите технологични компании. Акциите на Oracle се повишиха с над 7% в рамките на една сесия след новини, свързани със стратегическо участие в придобиване, въпреки че от върховете си през септември са спаднали с близо 40%. Тази реакция показва колко чувствителен е пазарът към всяка индикация за стабилизиране на инвестиционния разказ около изкуствения интелект. Подобно, книжата на Nvidia отчетоха ръст от почти 4% след информации за възможно разширяване на продажбите на чипове, а отчетът на Micron доведе до над 10% повишение на цената, което временно разсее опасенията за спад в търсенето.

Тези движения обаче не бива да се тълкуват като универсален вот на доверие, а по-скоро като симптом на пазар, който се опитва да защити ключовия си разказ в края на годината. Оценките остават високи, а дори умерено разочарование в печалбите или макроданните би могло да промени настроението. Анализаторските коментари все по-често подчертават, че макар комбинацията от по-слаби данни за пазара на труда, по-ниска инфлация и по-мека реторика на централната банка да подкрепя цените на акциите, ръчната спирачка остава дръпната именно заради опасенията от прекомерни оценки.

Исторически погледнато, подобни моменти напомнят на ранните фази на оптимизъм след значими корекции, каквито пазарът преживя в предходни цикли. Тогава цените се покачват не толкова заради силен икономически подем, а защото несигурността намалява и участниците започват да приемат риска отново, макар и предпазливо. Разликата днес е, че глобалната среда е по-фрагментирана, а растежът е неравномерен, което прави всеки исторически паралел условен и непълен.

Историята тук не е дали ще има или няма краткосрочен сезонен ръст, а какво казва настоящото поведение на пазара за състоянието на цикъла. Фактът, че индексите са близо до върхове, докато потребителското доверие е с почти една трета по-ниско на годишна база, показва разминаване между финансовите пазари и реалната икономика. Това разминаване може да се задържи дълго време, но то неизбежно увеличава чувствителността към изненади.

В крайна сметка, последните дни на 2025 година изглеждат по-малко като финален празничен спринт и повече като пауза за пренареждане на очакванията. Пазарът се движи напред, но го прави с внимателни стъпки, осъзнавайки, че зад сезонния оптимизъм стои икономика с ясно изразени вътрешни напрежения, а истинското изпитание няма да бъде дали годината ще завърши близо до рекордите, а дали разказът за устойчив растеж ще издържи, когато календарът се обърне и инерцията отстъпи място на реалността.

Материалът е с аналитичен и образователен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.