Снимка: iStock

В света на глобалните финанси има дни, в които геополитиката и макроикономиката се сблъскват челно, създавайки пазарни вихрушки с противоположни посоки; днес е точно такъв ден за Европа. Докато трейдърите на акции гледат с тревога към екраните, оцветени в червено, енергийните пазари въздъхнаха с облекчение, каквото не са изпитвали от месеци. Природният газ, този вечен барометър на страха на Стария континент, се срина с над 3%, достигайки нива от 30,20 евро за мегаватчас – дъно, невиждано от май 2024 година. Причината за този внезапен спад на напрежението не е икономическа, а чисто политическа: новината, че украинският президент Володимир Зеленски е „съгласен да работи“ по мирен план, изготвен съвместно от представители на САЩ и Русия. Този план, който  включва премахване на санкциите, действа като мощен дефлационен сигнал за енергийните суровини. Пазарът мигновено започна да калкулира потенциалното завръщане на руските енергийни потоци към глобалната карта, което би пренаредило изцяло баланса на търсене и предлагане преди зимата.

Но докато енергийната криза изглежда прави крачка назад, финансовата несигурност прави две крачки напред. Европейските акции са напът да удължат серията си от загуби в една седмица, дефинирана от бягство от риска. Фючърсите на Euro Stoxx 50 паднаха с 1,6%, следвайки гравитацията на Уолстрийт, където видяхме най-големия вътрешнодневен обрат от април насам. Инвеститорите бяха стъписани от факта, че дори „блокбъстър“ отчетът на Nvidia – компанията, която на практика носи целия пазар на гърба си – не бе достатъчен, за да поддържа еуфорията. Когато пазарът продава при отлични новини, това е класически симптом на изтощение. Страхът от разтеглените оценки в технологичния сектор се сля с подновените опасения, че Федералният резерв може да не е в състояние да свали лихвите толкова бързо, колкото се очакваше, особено след смесените данни за пазара на труда в САЩ.

Тази двойственост на пазара – оптимизъм за войната и песимизъм за икономиката – създава сложна психологическа картина. При газа, освен геополитическия пробив, роля играе и природата. Прогнозите за времето в Северозападна Европа се обърнаха и сега сочат температури около или над сезонните норми за края на ноември и началото на декември. Това намалява натиска върху газовите хранилища, които, макар и пълни на малко под 81%, започнаха да се изпразват по-бързо заради скорошните застудявания. Комбинацията от „мирен дивидент“ и „меко време“ е кошмар за биковете на газовия пазар, но благословия за европейската индустрия.

От другата страна на уравнението обаче стои рискът от заразяване на фондовите борси. Паневропейският индекс Stoxx 600 вече е с близо 4% под рекордния си връх от миналата седмица, което показва, че инвеститорите прибират печалбите и се прегрупират. Анализатори като Улрих Урбан от Беренберг наричат това „здравословна корекция“, наложена от систематичните фондове, които трябва да намалят риска в своите модели. Но Гилермо Ернандес Сампере от MPPM предупреждава, че липсата на пълни данни от САЩ заради спирането на работата на правителството създава вакуум, който се запълва с волатилност. Пазарите мразят неизвестността повече от лошите новини, а в момента те имат в излишък и от двете по отношение на монетарната политика.

В крайна сметка, днешният ден е урок по корелация – или по-скоро по липсата на такава. Обикновено по-ниските цени на енергията са добър сигнал за акциите, тъй като намаляват разходите на бизнеса и инфлацията. Но в момента страхът от спукване на технологичния балон и несигурността около лихвите в САЩ доминират над всичко останало. Зеленски може и да е дал надежда за край на горещата война, но студената война на централните банкери срещу инфлацията и на инвеститорите срещу гравитацията на оценките продължава с пълна сила. За умните пари това е момент на преоценка: геополитическият риск намалява, но макроикономическият риск се увеличава. В такава среда, кешът и дефанзивните сектори отново излизат на мода, докато еуфорията от изкуствения интелект се сблъсква с реалността на счетоводните баланси.

Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.