Снимка: iStock

Пазарите в четвъртък показаха нещо по-важно от поредната силна свещ на графиката или внезапен спад в технологичния сектор. Те демонстрираха колко крехък е балансът между растящите очаквания за мощен AI-цикъл и реалността на един пазар, който се движи под натиска на противоречиви икономически данни, разделена позиция на Федералния резерв и потребителска слабост, която започва да се вижда далеч по-ясно.

Сесията започна с еуфория. Комбинацията от впечатляващи резултати на Nvidia, силен тримесечен отчет на Walmart и дългоочаквания доклад за работните места подхрани идеята за нов импулс нагоре. Индексите отвориха зелено, а оптимизмът беше очевиден: Nvidia качи над 5% в първия час, Nasdaq започна убедителен пробив, а фючърсите подсказваха, че може да стане още един ден, доминиран от AI-истерията.

Но тази първоначална сила се оказа илюзия. Пазарът се обърна рязко и внезапно. Nasdaq от +1% премина до –3.5% вътре в деня – един от най-големите еднодневни завои през 2025 г. S&P 500 затвори с над –1.5%, а Dow се понижи с почти 400 пункта. Това не беше просто корекция, а смяна на настроенията, която беляза преход от надежда към съмнение.

Причините за този обрат показват, че пазарът се намира в зона на напрежение, в която всяка силна новина се сблъсква с по-дълбоки структурни въпроси. Докладът за работните места беше нетипичен: икономиката добави 119 хиляди нови работници – повече от очакванията, но безработицата се повиши до 4.4%. Комбинацията създаде смесен сигнал, който не удовлетворява нито лагера на оптимистите, нито този на песимистите. Тя не подсказва нито ясно забавяне, нито здравословен растеж. И точно това увеличава несигурността за следващия ход на Федералния резерв. Пазарът в момента вижда около една трета шанс за намаление на лихвите през декември – достатъчно, за да се надява, но недостатъчно, за да вярва.

В същото време криптопазарът добави още един слой нестабилност. Спадът на биткойна под 87 000 долара – най-ниските нива от април – засили усещането, че ликвидността в рисковите активи се свива. Когато капиталът започне да изтича от най-спекулативните сегменти, технологиите почти винаги усещат първия удар.

А обратът в Nasdaq беше воден именно от лидерите на годината. Western Digital се срина с почти 9%, Micron – с още 9%, Palantir и Lam Research също отчетоха дълбоки понижения. Това е класически сигнал, който пазарите изпращат в края на силни цикли: инвеститорите започват да реализират печалби там, където печалбите са най-големи.

Съществува и друг пласт, който не може да бъде игнориран. Коментарите от най-големите американски търговци потвърдиха тенденция, която се разгръща от месеци: потребителят е разделен. Walmart говори открито за „двускоростно“ поведение – стабилност при средни и високи доходи, но ясно натрупване на напрежение при домакинствата с по-ниски доходи. Target, Home Depot, Lowe’s, TJX – всички изразиха притеснения за натиск върху бюджетите, финансово напрежение и несигурност. Това е реалният портрет на американската икономика в края на 2025 г. – не криза, но забавяне, което се усеща в потреблението, а именно то формира гръбнака на американския растеж.

Печелившите сигнали идват от другаде. Броят на американците с пенсионни сметки над един милион долара достигна рекорд – над 650 хиляди души. Концентрацията на богатство в по-високите доходни групи създава устойчивост в пазарите, но не и широка база на сила. Това засилва цикличността на икономиката: растежът идва от по-малка част от обществото, а това прави и пазарите по-реактивни към всяко отклонение в данните.

Вчерашният ден на пазара не беше хаос. Той беше предупреждение. Не е случаен. След месеци на агресивни ръстове, технологичният сектор достигна нивата, при които добрите новини вече не са достатъчни. Нужни са безупречни новини. Nvidia даде впечатляващ отчет, но това не спря продажбите. Walmart показа сила, но това не обърна настроенията. Добри новини, но недостатъчни – сигнал, че пазарът е в зона на пренавиване и трябва да се адаптира към нова реалност.

В такива дни истинският риск не идва от отделни отчети, а от сблъсъка между очакванията за бърз икономически завой и липсата на еднозначни доказателства за такъв завой. Пазарът отново започва да осъзнава, че лихвите ще останат високи, че инфлацията не спада достатъчно бързо и че потребителят е уязвим. И че AI-цикълът, колкото и силен да е, не може да компенсира всички други слабости.

Този ден не променя голямата картина, но показва колко тънка е линията между разказа за „AI-подсилена икономика“ и реалността на цикъл, който започва да се изморява. Предстоят месеци, в които стабилността ще бъде резултат от внимателно управление на риска, а не от самодоволни очаквания за постоянен растеж.

Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.