Снимка: iStock

Пазарът навлиза в отчетите на Nvidia в състояние на напрежение, каквото не е виждал от първата вълна на AI еуфорията преди две години. След четири поредни дни на спад и корекции в повечето мегакомпании, днешният отчет се превръща не просто в събитие, а в индикатор за устойчивостта на цялата инвестиционна теза за изкуствения разум. Инвеститорите не очакват изненади – те очакват потвърждение.

Наличните прогнози са ясно дефинирани: пазарът очаква приходи от 54.9 милиарда долара, което представлява ръст от 56% спрямо същия период на миналата година. Очакваната печалба е 1.25 долара на акция, увеличение от над 54%. Това са числа, които нито една друга компания с подобни размери не постига в момента. Но именно затова те не са достатъчни сами по себе си. Пазарът ще следи ръководството за нагоре ревизирани прогнози, конкретика по поръчките на Blackwell и Rubin, както и дали капиталовите бюджети на хиперскейлърите наистина продължават да растат.

Причината е, че зависимостта на сектора от Nvidia е пълна. В последните седмици Microsoft, Nvidia и Anthropic обявиха сделка с общ размер около 45 милиарда долара – най-голямата координирана инфраструктурна ангажираност в сферата на изкуствения разум до момента. Само Microsoft се ангажира да инвестира над 5 милиарда, Nvidia – над 10 милиарда, а Anthropic да закупи над един гигават изчислителна мощ на бъдещите поколения чипове на Nvidia. Пазарът ще оценява дали това е отделен проект или част от по-голям цикъл на капитализация на AI секторa през 2026–2027 г.

Най-важната част от отчета няма да бъде самата печалба, а guidance-ът. Ако Nvidia потвърди, че backlog-ът за Blackwell и Rubin е над 500 милиарда долара (както Jensen Huang намекна на GTC), това ще представлява сигнал, че AI цикълът остава силен, независимо от шумовете около кредитирането, ръстовите оценки и опасенията за дисконтова устойчивост.

Рисковете обаче са реални и инвеститорите ги калкулират. Например се наблюдават:

– признаци за леко забавяне на доставките за някои второстепенни клиенти
– опасения от „финансиращи вериги“ в по-малките AI компании, които купуват повече капацитет, отколкото могат да монетизират
– необичайно големи печалби в технологичните гиганти, които водят до краткосрочни разпродажби

В същото време съществуват важни стойности, които показват различна тенденция. Пазарната капитализация на Nvidia е спаднала приблизително с 13% за последните два месеца, но по данни от индустрията поръчките за Blackwell дори са надхвърлили прогнозите от юли. Именно това разминаване между цена и фундамент е ядрото на текущото напрежение.

Технически погледнато, цената е под 50-дневната и 200-дневната пълзяща средна, което добавя допълнителен натиск. Но търсенето на GPU капацитет остава структурно високо, което означава, че всеки положителен сигнал от отчета може да отключи рязко връщане на купувачите.

Пазарът следи също и външните условия. Страховият индекс се покачи с над 10% вчера, а индексът „Страх и алчност“ падна до 13, което е едно от най-ниските нива от април насам. Това често означава две неща: краткосрочно напрежение, но и потенциал за рязък отскок при позитивна новина.

Ето защо Nvidia е не просто следващият отчет, а потенциално пусков механизъм за цялостно обръщане на пазара. Ако ръководството потвърди, че пазарът на AI инфраструктура продължава да се разширява, инвеститорите може да възприемат последните дни на спад като временна пауза. Ако обаче компанията смекчи перспективите, дори един добър отчет може да бъде недостатъчен, за да обърне тенденцията.

Зад всички тези краткосрочни движения се крие и един по-широк контекст — дългосрочната трансформация на Nvidia от производител на графични ускорители в основен доставчик на глобалната изчислителна инфраструктура. През последните двадесет години тя е сред най-ефективните капиталови истории в историята на фондовите пазари. Това не е хипербола, а факт, подкрепен от данни.

Ако инвеститор беше вложил 1000 долара в Nvidia преди двадесет години, днес тази инвестиция щеше да струва приблизително 673 400 долара. За сравнение – същите 1000 долара в S&P 500 биха се превърнали в около 7 900 долара. Разликата не е просто статистическа; тя е отражение на технологичен цикъл, който Nvidia не просто следва, а води.

Затова и текущото напрежение е разбираемо. Когато компания носи толкова голяма част от пазарното доверие, всяка нейна дума се превръща в сигнал за целия сектор. Днес не става дума само за това дали Nvidia ще надмине очакванията. Става дума за това дали ще поддържа темпото, което самата тя наложи и което пазарът е заложил в цените.

Отговорът е само часове напред. Но пазарът вече е определил тежестта на момента: каквото каже Nvidia тази вечер, ще задвижи следващата фаза в търговията – нагоре или надолу. А за много инвеститори това е един от онези редки моменти, в които отчетът на една компания задава тона на целия пазар.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.