Снимка: iStock

Американските акции влязоха в по-дълбър спад, точно когато пазарът се готви за два ключови теста за бичия тренд през 2025 г. – отчета на Nvidia и дългоочаквания доклад за заетостта в САЩ за септември, забавен заради правителствения „shutdown“. Денят премина под знака на избягване на риска: S&P 500 отстъпи с около 0,9%, Nasdaq 100 се понижи с 0,8%, а Dow Jones загуби 1,2%. Тежестта върху по-малките компании беше още по-осезаема – индексът Russell 2000 падна с 2%, а криптовалутите последваха движението надолу, като Биткойн се срина под 92 000 долара.

Техническата картина допълнително подсили нервността. S&P 500 проби 50-дневната си пълзяща средна, прекъсвайки серия от 138 поредни сесии над това ниво – вторият най-дълъг подобен период през века. Исторически подобно прекъсване обикновено води до допълнителни краткосрочни загуби: според данни на SentimenTrader средната максимална загуба две седмици след такъв пробив е около 1,3%, макар че един месец по-късно индексът средно е бил с почти 1,9% нагоре. Точно тази комбинация – краткосрочна корекция при все още позитивен по-дълъг тренд – стои в основата на текущото разчитане на пазара.

Техническите стратези гледат на движението като на естествено „издишване“ след силен ръст. Крейг Джонсън от Piper Sandler говори за корективна фаза след шестмесечна серия от печеливши месеци, като подчерта, че пазарната ширина се е влошила и ротацията вече излиза отвъд чисто технологичния сектор. Според него са възможни два сценария: по-бързо връщане към зоната на подкрепа около 6500 пункта за S&P 500 с повече консолидация и секторна ротация, или по-дълбоко отстъпление в посока 200-дневната средна около 6150 пункта, преди възстановяване към цел около 6600 пункта до края на годината.

На този фон погледите са насочени към Nvidia – последната от „Великолепната седмица“, която отчита резултати в този сезон, и символ на целия ентусиазъм около изкуствения интелект. Отчетът в сряда идва при значително по-сдържано отношение към ИИ-темата през последните седмици, въпреки че пазарът все още очаква ново „надминаване“ на прогнозите. Анализ на 13F отчети на 909 хедж фонда показва почти перфектно разделение в настроенията: 161 фонда са увеличили позицията си в Nvidia през третото тримесечие, а 160 са я намалили. Съмненията дали сегашната вълна от капиталови разходи за ИИ може да бъде оправдана с достатъчно бърза монетизация се засилват.

Допълнително масло в огъня наля новината, че хедж фондът Thiel Macro на Питър Тийл изцяло е разпродал позицията си в Nvidia през тримесечието, точно когато част от инвеститорите започват да гледат на акцията като на тест за целия ИИ-разказ. В същото време Alphabet поскъпна с над 3%, след като стана ясно, че Berkshire Hathaway на Уорън Бъфет е придобила пакет от 17,9 млн. акции на компанията, за сметка на по-нататъшно редуциране на експозицията в Bank of America и Apple. Тези движения в портфейлите на „умните пари“ допълнително изостриха фокуса върху въпроса къде точно остава стойността в мегакеп технологиите.

Паралелно с корпоративните новини макрорамката остава деликатна. Доходността по 10-годишните американски държавни облигации се понижи леко до около 4,13%, а доларът поскъпна спрямо основните валути. Трейдърите все още преоценяват вероятността за понижение на лихвата на Фед през декември. След коментари на редица централни банкери през миналата седмица пазарните очаквания за четвърт-процентно намаление паднаха под 50%. В същото време част от стратегиите на големи банки – сред тях Goldman Sachs, Barclays и Bank of America – остават на мнение, че натрупаните, но все още непубликувани данни за заетост и инфлация, забавени заради рекордно дългия „shutdown“, ще подкрепят сценарий с намаление на лихвата към края на годината.

Именно затова забавеният доклад за пазара на труда в САЩ за септември, който трябва да излезе в четвъртък, се превръща във втория ключов тест за седмицата. Анализатори като Улрике Хофман-Бурхарди от UBS смятат, че трудовият пазар ще остане решаващ фактор за посоката на лихвите, като алтернативни индикатори – молби за помощи при безработица, докладите на ADP и Challenger – вече подсказват охлаждане. При такъв фон слаб, но не катастрофален доклад би наклонил везните към декабрийско понижение и би могъл да бъде интерпретиран позитивно от акциите, докато твърде слабите данни биха засилили страховете от забавяне. Обратно – прекалено силен отчет би оказал натиск и върху акциите, и върху облигациите, защото би оправдал по-ястребова позиция на Фед.

Сред индивидуалните корпоративни новини денят предложи още няколко важни акцента. Google DeepMind представи нов модел за прогнозиране на времето, насочен и към енергийни трейдъри, който обещава по-бързи и точни прогнози. Ford обяви сделка с Amazon за продажба на сертифицирани употребявани автомобили през платформата на онлайн гиганта – пореден знак за размиването на границите между традиционните автопроизводители и дигиталните търговци. На пазара на кредити KKR се съгласи да изкупи до €65 млрд. кредити „купи сега, плати по-късно“ от PayPal, разширявайки вече двугодишно партньорство.

В здравния сектор Johnson & Johnson обяви придобиването на Halda Therapeutics за 3,05 млрд. долара в брой в опит да компенсира натиска от ерозиращи продажби на ключовия си медикамент за псориазис. В същото време Novo Nordisk предприема по-агресивна ценова стратегия на американския пазар на медикаменти срещу затлъстяване, подбивайки Eli Lilly при пациенти, плащащи кеш, и засилвайки конкуренцията в един от най-бързо растящите сегменти на фармацевтичната индустрия.

На финансовия фронт Societe Generale обяви обратно изкупуване на акции за 1 млрд. евро, а UBS продължи да бъде в центъра на спекулации дали евентуално би преместила централата си в САЩ на фона на предстоящи по-строги капиталови правила в Швейцария. В Европа борсовият оператор Euronext изглежда си осигури минималния праг за придобиване на Hellenic Exchanges, което отваря път за разширяване на присъствието му в региона.

На фона на всичко това стратегите остават разделени дали сме свидетели на начало на по-дълбока корекция или на здравословна пауза в рамките на по-голям бичи пазар. Част от тях, като Денис Фолмер от Montis Financial, подчертават, че докато Фед е в режим на облекчаване, а икономиката остава стабилна, вероятността за рязък обрат надолу е ограничена, въпреки риска от „разплата“ за безкритичното наливане на трилиони в ИИ капекс без ясно доказана рентабилност. Други, като Майкъл Уилсън от Morgan Stanley, гледат още по-напред и виждат S&P 500 около 7800 пункта до края на 2026 г., което би означавало четвърта поредна година с двуцифрен ръст.

Сезонността също работи в полза на оптимистите. Според анализ на UBS периодът ноември–април исторически носи солидни доходности, особено когато „проблемните“ месеци май–октомври, както тази година, завършат с над 10% ръст. В подобни години индексът е добавял средно още над 7% в последните два месеца, показват данни от 1950 г. насам. Точно тази комбинация – краткосрочен страх преди големи събития, но все още благоприятна сезонност и очаквания за понижение на лихвите – определя и днешния пазар: нервен, но не паникьосан, и внимателно вперен в две дати – отчета на Nvidia и доклада за заетостта, които ще зададат тона за финала на 2025 г.

Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.