Снимка: iStock

Бумът на изкуствения интелект до този момент изглеждаше като инфраструктурна история – мания по дата центрове, електрозахранване и скъп хардуер, която напомня по дух на дот-ком балона. Технологичните гиганти насочват десетки милиарди към строителни компании, индустриални доставчици и енергийни групи, за да осигурят изчислителната мощ, която новото поколение модели изисква. Инвеститорите обаче започнаха да задават логичния въпрос: кога тази вълна ще се види в реални печалби, отвъд презентациите и корпоративния жаргон. Отговорът постепенно се появява – не в презентации, а в отчетите.

Историческият спомен за дот-ком ерата държи пазара предпазлив. Интернет действително промени икономиката и обществото, но Nasdaq успя да възстанови историческия си връх от март 2000 г. едва след 15 години. Днес много фонд мениджъри се страхуват от нов „инфраструктурен оувършуут“ – масирано строителство на капацитет, който няма да бъде запълнен, ако ИИ не донесе продуктивност и възвръщаемост, които реалният бизнес е готов да плаща. С други думи: не е достатъчно ИИ да пише имейли и да обобщава срещи – той трябва да движи маржове.

В последните тримесечия в този пъзел започнаха да се появяват конкретни, измерими случаи. Trane Technologies внедрява ИИ агенти, които управляват сградни системи – климатизация, отопление, осветление – с цел по-ниски разходи и по-добър контрол върху енергопотреблението. Nu Skin развива собствен голям езиков модел, който да дава персонализирани съвети за красота на клиентите, докато събира данни за по-точен маркетинг и индивидуализирани продукти. В Allstate изкуственият интелект вече е описан като „следващия фронт“ – ИИ агенти, които ускоряват обработката на щети и правят застрахователните услуги по-таргетирани. Colgate-Palmolive използва ИИ както за оптимизация на складови наличности, така и за по-прецизно насочване на рекламата към конкретни потребителски сегменти.

Най-ясно ефектът се вижда в един сектор, който традиционно работи с ниски маржове и силна конкуренция – транспорта и логистиката. Именно там, където всеки процент продуктивност има значение, ИИ започва да се превръща  в източник на реална оперативна лостова сила.

Американският спедитор C.H. Robinson Worldwide, който посредничи между товари и превозвачи по суша, въздух и море, отчете най-добра оперативна маржова печалба от 2022 г. насам и го свърза директно с внедряването на ИИ. Компанията, която разчита на екип от около 450 инженери и дата сайънтисти, днес обработва с около 40% повече превози на служител в автомобилното си подразделение спрямо преди три години. Според главния изпълнителен директор Дейв Бозман ИИ автоматизира целия „quote-to-cash“ цикъл на товара – от оферирането до фактурирането и събирането на плащания.

C.H. Robinson формално все още е в ранна фаза на този преход, но очакванията вече са ревизирани нагоре. Компанията повиши прогнозирания ефект от ИИ върху коригираната оперативна печалба за 2026 г. до 336 млн. долара спрямо първоначална цел от 220 млн. долара за 2024 г. Анализаторът Джейсън Сийдъл от TD Cowen определи C.H. Robinson като „първата компания в покритието ни, която показва материална оперативна лостова сила от ИИ инвестиции, която ще продължи да се мащабира през 2026 г.“ Пазарът реагира съответно: акциите на C.H. Robinson са нагоре с около 45% от началото на годината – значително над основни конкуренти и над S&P 500.

В сходна позиция е XPO Inc., специализирана в т.нар. less-than-truckload (LTL) транспорт – консолидация на малки товари в общ камион. В обстановка на продължаващ тригодишен спад в товарните обеми XPO успя да повиши коригираната оперативна печалба с 10% през третото тримесечие и да разшири маржа с 150 базисни пункта. Компанията директно свързва този резултат с ИИ инструментите, които използва: алгоритми за търсене на нови клиенти в огромни масиви от данни, оптимизация на маршрутите за по-малко изминати километри и по-малко курсове с празни ремаркета.

„Продуктивността беше най-големият принос към силното ни представяне по разходите през тримесечието, движена от нашите ИИ-базирани оптимизационни инструменти, които генерират измерима възвръщаемост“, подчерта главният изпълнителен директор Марио Харик. Акциите на XPO са с около 5% нагоре от началото на годината, докато ключови конкуренти като Old Dominion, Saia и ArcBest отчитат спадове над 20%. В среда, в която обемите са под натиск, разликата в ефективността започва да се превръща в разлика в пазарната оценка.

Именно тази „измеримост“ прави текущия ИИ бум различен от чисто спекулативен цикъл. C.H. Robinson и XPO не са компании, които откриват технологията сега – те от години развиват вътрешни IT екипи и собствени платформи за автоматизация. Новото е степента на продуктивност, която последното поколение ИИ инструменти отключва върху вече изградена инфраструктура. Компания с вътрешна „армия“ от разработчици може да превърне езиковите модели и оптимизационните алгоритми в предимство, което се вижда директно в разходи на единица товар, оборот на клиент и марж.

По-малките играчи нямат този лукс и именно там се очертава следващата вълна на промяна. Преходът към ИИ няма да бъде запазен за големите – американската икономика традиционно е добра в това да запълва празнини, а трети страни с модели „софтуер като услуга“ вече се позиционират да предложат готови ИИ решения за по-малки компании. По начин, подобен на това как Excel и PDF в 90-те години станаха стандарт във всеки офис, ИИ инструментите вероятно ще се превърнат в базова инфраструктура за работа – от автоматизация на процеси до персонализиране на услуги.

На този фон търсенето на ИИ инфраструктура изглежда по-устойчиво. Според оценка на JPMorgan, изграждането и захранването на глобалния ИИ капацитет може да изисква над 5 трилиона долара инвестиции. Растежът на дата центровете вече е ограничаван от наличието на електроенергия – поръчките за газови турбини имат заден лог от три до четири години, а ядрените проекти се развиват още по-бавно. В един момент и капиталът, и дори наличните терени могат да се превърнат в ограничение. Тези „тесни места“ обаче намаляват риска от диво презастрояване, а по-краткият жизнен цикъл на чиповете спрямо, например, оптичните кабели създава по-устойчива, повтаряема инвестиционна динамика.

Новото в последните отчети е, че ИИ започва да се появява и в маржовете на клиентите – от индустриални групи до логистични оператори и потребителски компании. Тази „втора вълна“ – не просто капекс за инфраструктура, а реални ефективностни печалби – е фундаментът, от който ИИ бумът има нужда, за да продължи да бъде повече от пореден технологичен разказ.

Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.