Снимка: Istock

Тази седмица на пазарите прилича повече на финална права преди спринт, отколкото на спокойна разходка към края на годината. В центъра на вниманието стоят три теми, които се преплитат една в друга: дългоочакваните резултати на Nvidia като лакмус за цялата AI еуфория, отчетите на големите американски ритейлъри като огледало на потребителя, и завръщането на официалните данни за пазара на труда след най-дългия shutdown в историята на САЩ. Всичко това идва на фон, в който индексите изглеждат „спокойни“ по цифри, но нервни по усещане – Nasdaq завършва седмицата почти без промяна, S&P 500 е практически на нула, Dow леко нагоре, но инвеститорите още усещат удара от последната технологична разпродажба и от срива в криптопазара, който върна биткойн под 95 000 долара и почти изтри печалбата му от началото на годината.

Седмицата започва относително тихо, с по-меки данни като индекса на производствената активност на Федералния резерв в Ню Йорк и отчетите на няколко китайски и туристически компании, но под повърхността пазарът вече гледа напред към средата на седмицата. След драматичния „Liberation Day“ епизод през април, когато митническата политика на администрацията на Тръмп предизвика рязък, но кратък срив, S&P 500 оттогава е нагоре с близо 40%, а Nasdaq – с над 50%. Nvidia на върха си беше повече от удвоила цената си спрямо онези нива, AMD почти утрои стойността си, Micron почти се учетвори. Пазарът не е преживял дори 5% корекция от тази пролетна буря, което означава, че натрупаната напрегната печалба и крехкото доверие към AI търговията превръщат всяка следваща седмица с големи отчети в потенциална „точка на пречупване“.

Във вторник фокусът леко се измества към реалната икономика – данни за индустриалното производство, цените на вноса, заетостта според частния ADP и настроенията в жилищното строителство. Това помага да се калибрира общият макро фон преди големите събития. Но голямото напрежение не е в тези числа, а в това как Федералният резерв ще чете всичко на фона на информационната „дупка“, която shutdown-ът отвори. Доскоро пазарът беше почти сигурен в още едно понижение на лихвите през декември; след по-предпазливия тон от страна на централните банкери тази увереност се стопи до хвърляне на монета. Това прави всеки нов макро сигнал – дори закъснял или непълен – потенциален катализатор за промяна в очакванията.

В сряда сцената се отваря за голямата премиера: отчета на Nvidia след затваряне на пазара. Това не е просто поредният корпоративен отчет, това е своеобразен референдум за целия AI разказ, който движи пазарите вече трета година. В последните седмици инвеститорите живеят в разкъсване между две сили. От една страна, печалбите на S&P 500 за третото тримесечие вървят към около 13% ръст на годишна база – четвърто поредно тримесечие с двуцифрен растеж, което подхранва тезата, че „бичият пазар заслужава да получи ползата от съмнението“. От друга – натрупва се усещане, че AI акциите са отишли „твърде далеч, твърде бързо“, а всеки намек за забавяне на облачните и чип поръчките може да отприщи болезнено пренастройване.

Nvidia е в центъра на този конфликт. Отчет, който показва продължаващ експлозивен растеж на приходите и силно ръководство за следващите тримесечия, ще бъде прочетен като потвърждение, че „вторият и третият кръг“ на AI инвестициите – в центрове за данни, корпоративен софтуер, потребителски услуги – все още са в подем. Това би могло да даде нов импулс на целия технологичен сектор, да стабилизира настроенията след разпродажбата в акции като Oracle и да върне апетита към риск не само в САЩ, но и в Европа, където големите индекси и българските инвеститори следят Nvidia не само като отделна компания, а като барометър за глобалния Appetite for AI. Силни числа и убедителен тон от ръководството биха подкрепили и полупроводникови компании като AMD и Micron, както и по-широките ETF-и върху технологиите, в които много български инвеститори вече имат експозиция.

Обратният сценарий – дори умерено разочарование – носи по-голям риск от това, което суровите числа сами по себе си предполагат. При позициониране, при което Nvidia, AMD и други AI бенефициенти са сред най-печелившите акции от години, „не достатъчно добри“ резултати биха могли да отключат по-широк риск-off, да натежат на Nasdaq и да върнат въпроса за AI балона в центъра на разговорите. За българските инвеститори това може да означава по-рязко движение в ETF-и върху глобални индекси, в популярни технологични кошници и дори косвен натиск върху европейските борси, които често следват посоката на САЩ при големи технологични шока.

Същият ден ще донесе и отчети на компании като Target, Lowe’s, TJX и киберсигурност играчи като Palo Alto Networks, които ще дадат допълнителен нюанс към картината на потреблението и корпоративните бюджети. Но дъгата на седмицата минава през една точка: Nvidia. В много отношения това е тест дали AI ще остане „светият граал“ на пазара и през 2026 г., или ще видим период на преразглеждане на оценките.

Четвъртък наслагва върху тази картина още два слоя. От една страна, идва дълго отлаганият септемврийски доклад за заетостта – първият официален поглед към трудовия пазар от месеци насам. Shutdown-ът означава, че данните може да са непълни, но само по себе си това подчертава колко ограничена е видимостта на Фед в момента. Всяка изненада по линия на нови работни места или безработица (последно ниво 4,3%) може да наклони везните в очакванията за лихвите. В същото време Walmart ще докладва преди отварянето на пазара – ключов индикатор за здравето на американския потребител. Ако виждаме стабилно търсене, контролиран натиск по маржовете и разумни прогнози за празничния сезон, това ще бъде аргумент, че икономиката продължава да се държи, въпреки политическия шум и митата. Ако обаче гигант като Walmart говори за по-предпазлив потребител, натиск от цените и по-пестеливи домакинства, комбинирано с по-слабо от очакваното създаване на работни места, пазарът лесно може да превключи в режим „по-голямо забавяне напред“.

В края на седмицата петък ще донесе по-меки, но важни сигнали. Флаш PMI данните от S&P Global за производството и услугите в САЩ ще покажат дали бизнес активността остава над ключовото ниво от 50 пункта, а индексът на потребителското доверие на Университета Мичиган ще даде измерение на настроенията при домакинствата, които вече усетиха волатилността на пазарите, несигурността около лихвите и последните сътресения в криптовалутите. Ако тези индикатори потвърдят сценария за „умерено забавяне, но не срив“, това ще подкрепи тезата, че текущите разпродажби са просто поредната стъпка по „стената на тревогата“, която силните пазари обичайно изкачват.

За инвеститорите тази седмица е важна не само заради краткосрочната волатилност, а като ориентир за 2026 г. Отчетите на Nvidia и Walmart, заедно със закъснелите данни за заетостта, ще помогнат да се отговори на три ключови въпроса: остава ли AI реалният двигател на приходите или се превръща в твърде скъп разказ; остава ли американският потребител достатъчно силен, за да поддържа глобалното търсене; и готов ли е Фед да продължи с пониженията на лихвите, или ще задържи по-висока цена на парите по-дълго. Отговорите ще се пренесат през глобалните индекси, през ETF-ите, които и българските инвеститори ползват, и през нагласите към риск изобщо.

В такава седмица най-важното не е да се „отгатне“ посоката за няколко дни, а да се разбере как пазара чете сигналите – дали гледа на корекциите като на заплащане на входен билет за по-дългосрочна доходност, или като първи кадри от по-дълъг цикъл на пренастройване. Nvidia ще бъде прожекторът, но сянката – или светлината – ще се разпростре далеч отвъд един тикер.

Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.