Снимка: iStock

Bitcoin потъна по-дълбоко под границата от $100 000 и този път спадът не изглежда като поредното колебание в рамките на нормата. Движението разкрива структурна слабост, която се натрупваше седмици наред, докато най-важните източници на ликвидност постепенно се отдръпваха от пазара. Цената достигна $97 956 след ново разпродаване, което вече е изтрило над $450 млрд. пазарна капитализация от началото на октомври. Това е момент, в който Bitcoin престава да бъде „убежище“ и отново се превръща в това, което всъщност е: високо еластичен рисков актив, изключително чувствителен към пазарните настроения, лихвените очаквания и недостига на наративи.

Голямото отсъствие в този цикъл е институционалното рамо. ETF потоците са замръзнали, големите фондове минимизират риска, а корпоративните трежърита, които през 2024 и началото на 2025 бяха нетен купувач, този път пречат, вместо да помагат. Липсата на тези три групи премахна пода под пазара. В един пазар, в който ликвидността винаги е била концентрирана в малко ръце, тяхното отдръпване води до механична крехкост: всеки спад се превръща в ускорение надолу.

Тригърът за промяната в настроенията не се случи тази седмица. Той се случи в началото на октомври, когато $19 млрд. крипто ливъридж бяха ликвидирани за един ден. Това беше ударът, който промени режима и настрои алгоритми, маркет-мейкъри и институционални модели към по-защитна конфигурация. Оттам нататък Bitcoin вече не се държеше като актив със собствена динамика, а като технологична акция с максимална бета. Всеки шок в Nasdaq се пренасяше мигновено, всеки намек за по-високи за по-дълго лихви увеличаваше напрежението, а отсъствието на макроданни заради shutdown-а само подчертаваше несигурността. Когато липсват ясни наративи, корелациите винаги се връщат – и точно това предупредиха от Wintermute: „Когато крипто-наративите изтънеят, Bitcoin отново се държи като традиционен рисков актив.“

Щетите извън самия Bitcoin са дори по-интересни. Акции на компании, тясно обвързани с криптоспектъра, се сринаха след като премиите, на които се търгуваха, се изпариха за дни. Retail ентусиазмът, който често поддържаше пазара по време на корекции, липсва напълно. Опционните пазари се изпълниха с търсене за защита под $100 000 – най-търгуваните нива са $95 000 и $90 000, което показва страх не от спад, а от продължителна промяна на режима. Алткойните са в клинична смърт: липса на ликвидност, липса на купувачи, липса на обеми.

На този фон Bitcoin вече е надолу с повече от 20% от върха си за 2025 г., което е достатъчно да активира класическите сигнали за мечи режим. Историята е ясна: предишните два големи спадa – лятото на 2024 и началото на 2025 – доведоха до загуби между 30% и 40%. Това не означава, че сегашният цикъл ще повтори дословно същата амплитуда, но означава, че спад от 20% далеч не гарантира дъно. Моделите на 10x Research насочват именно към такъв сценарий: Bitcoin стабилно се търгува под дългосрочната си средна, която исторически маркира зоните, в които ентусиазмът се сменя с инерция и след това със страх.

Въпросът, който всеки си задава, е: кога приключва това? Истинският отговор е свързан не с графики, а със структури: пазарът има нужда от нов катализатор, от нов източник на търсене. През 2024 това беше ETF ефектът. През 2021 – институционалната FOMO в ерата на нулевите лихви. През 2017 – retail еуфорията. Днес нищо от това не е налично. Фед не е дал сигнал за по-бързи облекчения. ETF-ите не виждат приток. Корпоративните купувачи не преследват Bitcoin като инструмент за защита. И докато тази триада не промени посоката си, пазарът ще остане там, където е сега – в пространство между корекция и дълбоко съмнение.

Това не е срив, а преоценка. Не е паника, а липса на убедени купувачи. Пазарът не казва, че Bitcoin е слаб актив. Той казва, че Bitcoin временно е останал без двигател. В този смисъл настоящият спад е логичен, почти необходим, след година, в която цената се опитваше да расте по-бързо от фундаментите, които я поддържат.

Bitcoin все още е с 5% нагоре за годината и повече от 40% над нивата след изборите през 2024 г. Но в този момент това е статистика. Истинската картина е друга: пазарът е уморен, изнервен и търси нова тема, която да го задвижи напред. Докато тя не се появи, движението ще бъде повече странично и надолу, отколкото нагоре – и това, в своята логика, е напълно нормално за актив, който винаги се е движил циклично и винаги е преживявал болезнени междинни периоди, преди да открие следващия си импулс.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.