Снимка: Istock

Американският пазар навлиза в нов етап — тих, но решителен завой, който напомня на ротациите от 2000 г. и 2013 г.: моментите, в които капиталът временно „изоставя“ победителите и се пренасочва към подценените, структурни, циклични и дивидентни компании. Пробивът на Dow Jones над 48 000 – първият в историята – не е просто психологическа граница. Това е сигнал, че под повърхността на пазарната еуфория протича фундаментално пренареждане, управлявано от умората в AI търговията, прибиране на печалби и стратегическо управление на риска след най-дългото правителствено затваряне в историята.

Dow се покачи за втори пореден ден до рекорд, докато Nasdaq отстъпи – разлика от 2.38 процентни пункта в рамките на два дни, най-силната превъзхода на стойностни акции над технологичните от февруари насам. Това не е шум, а структурен знак: инвеститорите временно сменят режима от агресивен растеж към качество, дивидентен поток и по-стабилни печалби.

Секторите, които години наред бяха в сянка – здравеопазване, индустрия, класическа инфраструктура – изведнъж излязоха напред. Здравеопазването премина в лидерска позиция за първи път от месеци, а индустриалните компании регистрираха едни от най-динамичните сесии за цялата година. Същевременно AI-моментумът отслабна: Oklo, Palantir и други символи на AI-вълната отчетоха корекции.

Това не е отричане на ИИ. Това е момент на трезвеност. Пазарът пита: „AI е структурна промяна – но колко бързо, колко мащабно и колко рентабилно?“.

Бичият AI наратив доминираше три години. Мегакап технологиите изнесоха S&P 500 на раменете си и създадоха най-високата секторна концентрация в индекса за цялата му история. Но всяка експлозия на инвестиции – от чипове до енергия – достига точка, в която се изисква доказуема възвръщаемост. Пазарът усеща това напрежение. Инвеститорите осъзнават, че след shutdown-а липсва критична икономическа статистика. Fed лети „на сляпо“ без CPI и данни за пазара на труда за октомври. В подобна среда мениджърите на институционален капитал правят това, което винаги правят при несигурност: прибират печалби и временно се преместват към стойност.

Друго обяснение е чисто тактическо. След рекордните печалби тази година е логично портфейлите да бъдат „обрани“ от излишен риск преди края на годината. Завръщането на value напомня за 2024 г., когато имаше кратка, но шумна „голяма ротация“ към малки и стойностни компании – ротация, която не издържа. Разликата този път е по-дълбоката умора в AI търговията и спадът на част от високолетящите имена въпреки липсата на фундаментален срив.

Лидерите, които теглят S&P 500 и Nasdaq, са същите, които носят най-голям риск при обръщане на настроенията. Три години Big Tech разширяваше дела си в индекса до исторически максимум. Ако тази ротация се задълбочи, тежестта на технологиите ще натежи на индекса като цяло. За да компенсират подобни спадове, value-секторите трябва да покажат силни, стабилни и устойчиви печалби през 2026 г.

И тук идва големият въпрос: ротация или корекция?

Досега поведението изглежда повече като ротация. Пенсионни фондове, суверенни фондове и големи институции не са показали желание да намаляват експозицията към AI – само краткосрочен ребаланс.

Но първото тримесечие на 2026 г. ще зависи от три неща:

1. дали Fed ще направи още едно понижение на лихвите през декември,
2. какви данни за растеж ще видим след рестарта на икономическите отчети,
3. дали AI ще докаже, че разходите и хиперкапексът носят възвръщаемост, а не само надежди.

Над всичко стои фактът, че Dow над 48 000 изпраща силно послание: старите компании не са мъртви. Те са евтини, стабилни, печеливши и с парични потоци, които растат въпреки геополитическите напрежения, shutdown хаоса и липсата на макроданни. Точно затова капиталът временно ги предпочита.

Но този процес няма да бъде праволинеен. AI остава структурната тема на десетилетието. Технологичните компании, които доказват ефективност и ROI върху инфраструктурните си разходи, ще се върнат в челото. Но междувременно инвеститорите искат нещо по-земно: предвидимост, паричен поток, дивиденти, стабилност.

Финансовият мениджър Боб Савидж каза го идеално: „Тази ротация е: Прекарай ме през края на годината без да се взривя на тези оценки.“

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.