Снимка: Istock

Пазарите обичат историите за края на годината – не защото са приказни, а защото често се самосбъдват. Всеки ноември инвеститорите започват да търсят сигнали дали предстои т.нар. Santa Rally – онзи исторически феномен, при който индексите се изкачват през последните седмици на годината, подкрепени от оптимизъм, buybacks и данъчна реинвестиция. Тази година, въпреки слабия старт на ноември, изглежда не прави изключение.

S&P 500 загуби 1.6% през първата седмица на месеца, но историческите модели на Goldman Sachs показват, че това не е лошо предзнаменование. В 70% от случаите, когато първата седмица на ноември е била отрицателна, индексът е завършвал годината с положителна доходност. Средният ръст след такъв слаб старт е 1.6%, а при години, в които индексът вече е бил нагоре над 10% преди ноември – средната печалба до края на декември се удвоява до около 3.6%. С други думи, когато пазарът се задъха след силна година, обикновено не рухва – просто си поема въздух.

Този модел се вписва перфектно в психологията на пазарите. След мощни девет месеца, трейдърите редуцират риска, фондовете ребалансират, а краткосрочните продажби се активират. Но сезонните фактори – корпоративни обратни изкупувания, приток на капитал от пенсионни и взаимни фондове, и традиционно по-слабата ликвидност през декември – създават среда, в която дори малко търсене може да движи цените нагоре. Това не е магия, а механика на паричните потоци.

Goldman Sachs виждат допълнителна опора в поведението на дребните инвеститори. Тяхната “ненаситна” активност през 2025 г. е изненадала дори опитни анализатори – retail инвеститорите се превърнаха в структурен фактор, който променя динамиката на корекциите. Тяхната склонност да “купуват дъното” засега омекотява всяка по-дълбока волатилност. Дори системните фондове, които в края на октомври бяха позиционирани предпазливо, започват да се връщат, подтиквани от стабилизиращи макро сигнали.

Факторът, който не се вижда в графиките, е доверието. След дълъг цикъл на повишения на лихвите и несигурност около Фед, 2025 завършва с очакване за монетарно облекчение през първото тримесечие на 2026. Това очакване само по себе си е катализатор за оценките – дори ако реалните понижения закъснеят, пазарите вече ги дисконтират. В резултат, всяка краткосрочна слабост се възприема като възможност за добавяне на риск.

Историята също подсказва защо тази настройка работи. Всяка от последните пет години, в които S&P 500 е бил с двуцифрен ръст преди ноември, но е започвал месеца със спад, индексът е завършвал годината по-високо. Дори през 2018 – годината на „Powell panic“ – първоначалният ноемврийски спад бе последван от 7% възстановяване през декември. Това не означава, че 2025 непременно ще повтори този модел, но статистическият bias е силен: капиталовите пазари имат къса памет и дълбока вяра в годишното затваряне „на зелено“.

В по-широк контекст, текущата консолидация може да се окаже здравословна пауза след историческия AI-driven ръст. Докато Big Tech временно охлажда темпото, ротацията към енергия, индустрия и инфраструктура набира сила. Корпоративните buybacks от над 900 млрд. долара по данни на S&P Global се очаква да продължат и през декември, осигурявайки „мрежа за сигурност“ при всяка нова вълна на волатилност.

Накратко, слабият старт на ноември не е предупреждение, а пауза преди последния спринт. Статистиката, сезонните потоци и психологията на инвеститорите сочат в една посока – нагоре, макар и не без колебания. Ако годината на изкуствения интелект започна с еуфория и премина през реализация, то финалът ѝ вероятно ще завърши с класическия Santa Rally – по-балансиран, но достатъчно силен, за да затвори 2025 в зелената територия.

Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.