Снимка: iStock

В света на дигиталните активи радостта никога не трае дълго. Само месец след като пазарната капитализация на всички криптовалути достигна рекордните 4,4 трилиона долара, мечият цикъл върна реалността на земята. Сега целият сектор е едва с 2,5% нагоре от началото на годината, след срив от над 20% от октомврийския връх. Това не е просто корекция — това е колективна загуба на увереност в една година, в която крипто най-накрая изглеждаше институционализирано, а не експериментално.

Контекстът е рязък. В началото на октомври криптопазарът приличаше на нов Уолстрийт — регулатори говореха за стабилни рамки, банки предлагат токенизирани активи, а президентът Тръмп обяви, че иска да превърне САЩ в „глобален център на крипто“. Биткойн скочи с 35%, етер последва, а дребните инвеститори отново повярваха, че 2021 може да се повтори. После настъпи обичайното: ликвидация на позиции за 19 милиарда долара за дни, верижна реакция от продажби, алгоритмични стопове и една класическа поука — в света на децентрализацията паниката е най-централизираното нещо.

Биткойн се търгува около 101 000 долара — под 200-дневната пълзяща средна, която издържа от 2022 г. насам. Осем процента спад само за седмица го поставя на път към най-слабото представяне от март. Алткойните са още по-зле: повечето са изгубили над една трета от стойността си само за месец, а ликвидността в DeFi протоколите е спаднала под нивата от предишния цикъл. Инвеститорите просто спряха да влизат — или защото парите се пренасочват към AI акциите, или защото регулациите и хакерските атаки превърнаха „новите проекти“ в стари рискове.

Психологията на пазара е изцяло обърната. Ако пролетта на 2025 беше движена от страх да не изостане човек от следващия ръст, то есента е движена от страх да не изгори последен. Настроението се промени не с новина, а с липса на нови пари. „Извън биткойн и етер криптото е в защита от месеци“, казва Августин Фан от SignalPlus. „Няма свеж капитал в алтернативни токени или DeFi.“ Тази констатация звучи сухо, но съдържа същността: криптопазарът живее от притока на нови участници. Когато те спрат, дори перфектните токени изглеждат като експонати от минал цикъл.

Всяка крипто-зима е предшествана от идеята, че „този път е различно“ — че регулаторите са благоразположени, институциите ангажирани и че биткойнът вече е „дигитално злато“. Но златото не пада с 8% за седмица. Истината е, че колкото повече крипто се приближава до традиционните пазари, толкова повече започва да се движи като тях — с ливъридж, страх, ротации и зависимости. Днес дори спадът в AI акциите може да изтегли надолу биткойна. Вече не е нужно да има криптоскандал, за да има криптосрив — достатъчно е технологичните портфейли да се освободят от риск.

Въпреки че фондовете с физическо покритие върху биткойн и етер отчетоха нетни входящи потоци от 253 милиона долара след шест дни на изходи, това не е достатъчно, за да промени инерцията. Търговците гледат графики, не макрополитики — и когато подкрепата на 200-дневната средна се пробие, психологията се сменя от „купи спада“ към „спасявай капитала“.

Криптото, което трябваше да бъде антидот срещу инфлация и политическа несигурност, все по-често реагира като индикатор на тях. То вече не е бягство от системата, а част от нея — обвързано с лихви, ликвидност и цикъла на технологичния капитал. Когато парите поскъпват, идеологията поевтинява. И в този смисъл, 2025 се оказа годината, в която криптопазарът не се срина от измами или регулации, а от обикновената умора на капитала.

Всеки пазар рано или късно среща собственото си огледало. За крипто това огледало не е регулаторът, а реалността – че децентрализацията не може да елиминира човешкия страх, нито да поддържа вечното вълнение. Еуфорията от AI и блокчейн може да идват от различни индустрии, но се хранят от една и съща илюзия — че бъдещето винаги ще расте с двуцифрен процент. Сега бъдещето просто си пое въздух. А пазарът, който мечтаеше за безкраен възход, отново откри границите на гравитацията.

Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.