Снимка: iStock

Пазарът се променя с историческа скорост. Това, което до вчера беше синоним на „енергийно неефективна мечта“ – добивът на биткойни – днес се превръща в новия инфраструктурен гръб на ерата на изкуствения интелект. Вълната от AI натоварвания, която буквално задушава капацитета на класическите дата центрове в САЩ и Европа, изведнъж превърна криптомайнинг компаниите в търсена стока. Там, където някога се търсеше евтин ток, днес се търси изчислителна мощ и охлаждане.

Миньори като Riot, TeraWulf, Cipher и Iris Energy използват съществуващите си съоръжения, земя и договори за електроенергия, за да ги превърнат в хъбове за високопроизводителни изчисления (HPC). Там, където преди се добиваха сатошита, днес се обучават модели. Същите станции, които някога бяха символ на енергийната алчност на криптосектора, изведнъж станаха спасителен клапан за претоварената инфраструктура на изкуствения интелект.

Причините са чиста икономика. Добивът на биткойн стана тесен бизнес с намаляващи маржове, особено след всяко „halving“ събитие, което през четири години дели наградата на две. В същото време изчислителното търсене от компании като OpenAI, Microsoft, Google и Nvidia се покачва експоненциално. Какво търси един AI център? Евтина енергия, стабилно електроснабдяване, географска позиция с умерен климат и инфраструктура, готова за натоварване. Това е буквалното описание на една типична ферма за биткойн.

Големите облачни доставчици като Google, Microsoft и Amazon имат многогодишни забавяния в изграждането на нови дата центрове заради разрешителни, мрежови връзки и ограничения на електропреносните мрежи. А миньорите вече са там — с мега-ватови мощности и изградена охладителна инфраструктура. Затова виждаме сделки като тази на TeraWulf и Cipher Mining с Fluidstack (подкрепена от Google) или трансформацията на Helios кампуса на Galaxy Digital в Тексас в център за AI и HPC, където основните клиенти са OpenAI и Microsoft.

Инвеститорите забелязаха тази нова златна треска. Акциите на TeraWulf скочиха със 150% от началото на годината, Riot удвои пазарната си стойност, а Iris Energy – IREN – която през април замрази експанзията си в биткойн, се изстреля с над 500% след поръчката на 4200 Nvidia Blackwell чипа. Този път не за копаене, а за обучение на модели. Jefferies и Bernstein вече говорят не за „преход“, а за структурна промяна – многогодишни договори, инвестиционен рейтинг, десетгодишни наеми и сериозни капиталови потоци.

В тази нова симбиоза се срещат два свята: старият, спекулативен криптовселенски, и новият – рационален, ориентиран към данни и ефективност. Едните се отказаха от несигурните блокови награди и преминаха към предвидимите приходи от наем на инфраструктура. Другите – AI гигантите – получиха готова екосистема от центрове, които могат да се адаптират за HPC с минимални инвестиции. Според Bernstein това съкращава времето за изграждане на нови съоръжения с до 75%.

Така се ражда нов клас актив: „AI-енергийният оператор“. Някога считани за излишък, днес тези компании са част от критичната инфраструктура на следващия технологичен цикъл. Ако предишният балон беше в токена, то новият капиталов цикъл е в тока. Nvidia, AMD, Broadcom и Microsoft се превърнаха в неговите оркестратори, а бившите криптоминьори – в неочаквани партньори, които подхранват изчислителния апетит на света.

Какво означава това стратегически? Пазарът е в процес на рециклиране на активи – от спекулативни в производствени. Капиталът се движи към енергийна ефективност и реална изчислителна полезност. Там, където имаше балон, сега има инфраструктура. И както често се случва, победителите не са нито първите ентусиасти, нито последните спекуланти, а онези, които успяват да пренасочат ресурсите си навреме.

Какво може да е удачно да правят инвеститорите? Може би е добре да наблюдават именно този тип компании – не като чисто криптопроекти, а като нов клас инфраструктурни оператори с дългосрочни договори и стабилен паричен поток. И със сигурност би било удачно и полезно да повишават познанията си за енергийния пазар, високопроизводителните изчисления и връзката между ток, данни и капитал.

Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.