Снимка: iStock

Историята на пазарите има навика да римува, а сезонността често се оказва един от най-стабилните рими, които трейдърите и инвеститорите наблюдават. Данните на Bespoke Investment Group за представянето на S&P 500 през четвъртото тримесечие са особено интересни, защото потвърждават това, което много ветерани на Уолстрийт знаят от опит – последните три месеца на годината носят най-силната историческа възвръщаемост за широкия индекс. Средното повишение от 2.9% в последното тримесечие, на фона на 2.1% средна печалба за всички останали, изглежда малка разлика на пръв поглед. Но когато погледнем под повърхността, картината става още по-убедителна – в годините, когато индексът вече е бил на плюс след деветмесечието, четвъртото тримесечие е носело средно 4.4% ръст, с вероятност за положителен резултат над 83%.

В момента S&P 500 е на ръба на петия пореден месец на повишения и вече се радва на ръст от около 13% от началото на годината. Тази сила идва в контекста на нов цикъл на намаляване на лихвите от страна на Федералния резерв, който след последното заседание върна политиката към стимулиране. Това е ключово, защото сезонният ефект не е изолиран феномен – той се преплита с паричната политика, с динамиката на доходността по облигациите и с настроенията на инвеститорите. Когато лихвите са в низходяща траектория, както изглежда ще бъдат в идните месеци, традиционно акциите печелят още повече подкрепа. В добавка идва и ревизията на Бюрото по икономически анализи, което повиши оценката за ръста на БВП за второто тримесечие до 3.8% на годишна база. Това означава, че икономиката е далеч от рецесия, а инвеститорите могат да заложат на комбинацията от растеж и облекчена политика – рядък коктейл за пазарите.

Разбира се, рискове също не липсват. Заплахата от правителствено спиране в САЩ поставя под въпрос навременното излизане на данни за пазара на труда. А именно тези данни ще бъдат критични за следващите решения на Фед, който вече предупреди за „низходящи рискове“ в заетостта. Ако пазарът на труда покаже признаци на отслабване, обаче, това може да даде на централната банка още по-голямо основание да понижава лихвите, което в краткосрочен план е позитив за акциите. Историята показва, че около изборите и празниците ликвидността на пазарите остава висока, а потоците към фондовете и пенсионните планове традиционно подкрепят индекса.

Това ни води към практическите идеи за търговия в такъв контекст. На първо място, статистиката ясно сочи, че в години на силен тренд през първите три тримесечия най-логичният ход е да се държи експозиция към широкия индекс или ETF-и, които го репликират. SPY и IVV са класическите решения, а за инвеститори с европейски сметки SPX5 или SXR8 могат да бъдат удобна алтернатива. За по-агресивни трейдъри съществуват и ливъридж ETF-и като SPXL, които могат да увеличат експозицията към четвъртото тримесечие, но там рискът е далеч по-висок и времевият хоризонт трябва да е внимателно обмислен.

Технологичният сектор, който през 2025 г. отново беше двигател на растежа, вероятно ще остане водещ. Nasdaq вече добави близо 7% само през третото тримесечие и изглежда подготвен за още. В исторически план, когато S&P върви нагоре, Nasdaq често се представя още по-добре, защото апетитът за риск нараства. Това означава, че ETF-и като QQQ или дори по-нишови фондове, насочени към полупроводници (SOXX, SMH), могат да са особено интересни, особено ако Фед продължи да омекотява политиката.

Друг важен акцент е сезонният ефект при малките компании. Russell 2000 често наваксва през последното тримесечие, когато инвеститорите търсят по-рискови залози в среда на вече утвърден тренд. Това може да даде възможност на ETF-и като IWM да изпреварят в проценти по доходност широкия пазар. Търговска идея, която често работи в този контекст, е ротация между големи и малки компании – комбиниран дял в SPY и IWM, където балансът може да се нагоди според толеранса към риск.

В същото време трябва да се внимава с облигациите. Ако сезонността и политиката на Фед се съчетаят в позитивен цикъл за акциите, доходността по държавните ценни книжа може да остане под натиск. Това би означавало временна слабост в облигационните ETF-и като TLT, което отваря възможности за хеджиране чрез опции или къси позиции. За инвеститорите, които предпочитат да играят пазара на лихви, кратките фондове като TBF или дори по-агресивните TBT могат да се разглеждат като част от стратегията.

Интересно е и влиянието върху стоковите пазари. При сценарий на по-слаб долар заради понижения на лихвите и засилена активност в края на годината, златото често се представя добре. Същевременно енергийните компании могат да останат стабилни, ако икономическият растеж поддържа търсенето. Така се отваря поле за търговия в XLE или GDX като допълнение към основната експозиция в акции.

Историческият контекст не може да бъде пренебрегнат. През последните 30 години сезонният ефект в четвъртото тримесечие се е засилил, което означава, че в модерната ера на алгоритми, пасивни фондове и масови пенсионни вноски тази закономерност се е закрепила още повече. Това прави вероятността за повторение по-голяма, но в същото време увеличава и опасността от прекалена увереност. Ако твърде много инвеститори залагат на същата посока, рискът от корекция при неочаквано събитие нараства. Едно геополитическо напрежение, неочаквано решение на Фед или шок от трудовия пазар може бързо да обърне тенденцията.

Най-разумната позиция в такъв момент е балансирана стратегия, която комбинира участие в сезонния ефект с адекватни хеджове. Това може да означава покупка на индекса чрез ETF-и, съчетана с малък дял опции put за защита при внезапен спад, или диверсификация в сектори като енергетика и злато, които традиционно се държат по-устойчиво при корекции.

В крайна сметка четвъртото тримесечие на 2025 г. започва с комбинация от силен фундамент, облекчена парична политика и мощна историческа сезонност. Това е рядко съчетание, което оправдава оптимизма, но и изисква дисциплина. Историята е на страната на биковете, но опитът учи, че най-добрите печалби идват при онези инвеститори, които не само яздят тренда, но и знаят как да се защитят, когато музиката спре.

Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.