Снимка: iStock

Робо-съветниците отдавна са обещание за демократизация на инвестирането, за достъп до професионално управление на капитала без високите такси на традиционните финансови консултанти. Wealthfront, една от емблематичните компании в този сегмент, сега излиза на сцената с публично първично предлагане, което обещава да бъде тест не само за нея, но и за цялата финтех индустрия. Файлът в Комисията по ценните книжа и борсите на САЩ показва двойно послание – от една страна, бизнес моделът носи приходи и стабилен мащаб с над 88 милиарда долара активи под управление към края на юли 2025 г.; от друга, нетната печалба е спаднала наполовина спрямо предходната година, което повдига въпроси за устойчивостта на растежа в условия на силна конкуренция и нарастващи разходи.

През първите шест месеца на годината Wealthfront отчита 60,7 милиона долара нетна печалба при 175,6 милиона долара приходи. За същия период година по-рано печалбата беше повече от двойна – 132,3 милиона долара – при по-нисък приход от 145,9 милиона долара. Това означава, че фирмата успява да расте по линия на оборота, но цената на растежа се оказва понижаваща рентабилност. В свят, в който инвеститорите вече не толерират безкрайни загуби в името на експанзията, подобна динамика може да се окаже ахилесова пета. IPO-то ще бъде лакмус дали пазарът вярва в дългосрочния потенциал на автоматизираните платформи или ще изиска по-строга дисциплина и доказателства за ефективност.

Историята на Wealthfront е интересна и заради това, че през 2022 г. UBS се съгласи да я придобие за 1,4 милиарда долара, с идеята да подсили клиентската си база сред младите и заможни инвеститори. Сделката обаче беше изоставена още същата година, което остави компанията в позиция да търси самостоятелно път към капиталовите пазари. Днес този път се материализира чрез Nasdaq, под символ WLTH, с водещи андеррайтъри Goldman Sachs и JPMorgan. В самата структура на акционерите личат големи имена – Tiger Global с почти 20%, DAG Ventures с 12,3% и Index Ventures с 11,5%. Това подсказва, че компанията има зад гърба си сериозна институционална подкрепа, но също така, че на пазара ще се появи натиск от ранни инвеститори, които може да потърсят ликвидност.

Контекстът на това IPO е още по-важен. След несигурността от тарифните политики на администрацията на Тръмп и волатилността, която те донесоха, финтех секторът започна да се възстановява. В последните месеци на борсата излязоха Klarna и Chime, а в процес са и други имена като Lendbuzz и Ethos Technologies. Wealthfront влиза в тази вълна не просто като финтех, а като представител на най-обещаващата ниша – автоматизираното управление на капитали. Но именно тук конкуренцията е жестока – Vanguard, Charles Schwab и дори самите банки вече предлагат собствени версии на дигитални съветници. Разликата е в марката, технологията и способността да се привличат млади клиенти, които искат изчистено, лесно и достъпно решение.

В известен смисъл Wealthfront е изправен пред дилема: дали да запази своята идентичност като бранд за следващото поколение инвеститори или да опита да се конкурира директно с гигантите в управлението на активи. Във втория случай изискванията за мащаб и маржове ще са огромни. IPO-то дава шанс да се набере капитал за нов растеж, но и поставя под прожекторите бизнес модел, който вече не изглежда толкова печеливш. Спадът на печалбата е сигнал, че или цената на привличането на нови клиенти расте прекалено бързо, или маржовете от допълнителни услуги като високодоходни спестовни сметки и банкови продукти не са достатъчни да компенсират натиска върху основния бизнес.

Тук идва и големият въпрос за инвеститорите: дали да се доверят на перспективата, че с над 88 милиарда долара активи под управление Wealthfront вече е изграден играч, който ще печели мащабни икономии в бъдеще, или да видят в спада на рентабилността предупреждение, че конкуренцията ще изяде предимствата му. Истината е някъде по средата. Wealthfront е пионер в дигиталните финансови услуги и притежава марка, която резонира със следващото поколение инвеститори. Но пазарът вече не е същият както през 2010-те – евтиният капитал свърши, лихвите са по-високи и инвеститорите гледат с по-голямо недоверие към модели, които показват ерозия на печалбата.

Историческите примери показват, че IPO-та на финтех компании често се превръщат в тест за целия сектор. Успехът на Wealthfront би изпратил сигнал, че пазарът е готов да подкрепи дигитализацията на управлението на активи и че потребителите ще продължат да прехвърлят спестяванията си към автоматизирани платформи. Неуспех или слаб интерес би означавал, че времето на големите обещания е отминало и индустрията трябва да търси нови аргументи за своята жизнеспособност.

В крайна сметка IPO-то на Wealthfront е не просто капиталова стъпка, а стратегически момент за целия сектор. То ще покаже дали комбинацията от млада клиентска база, силна технологична инфраструктура и опит на пазара наистина могат да превърнат компанията в устойчив публичен играч. Но ще покаже и друго – дали инвеститорите са готови да гледат отвъд краткосрочните спадове на печалбата и да залагат на бъдещето на дигиталното управление на пари. Какъвто и да бъде резултатът, този листинг ще се превърне в ориентир за следващата вълна финтех IPO-та и ще покаже къде е балансът между очакванията и реалността.

Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.