Снимка: iStock

Златото отново се превърна в звездата на пазарите, след като в началото на седмицата проби психологическото ниво от 3800 долара за тройунция – исторически връх, който доскоро изглеждаше немислим дори за най-оптимистичните анализатори. Движещите сили зад този пробив са добре познатият триъгълник от фактори: по-слаб долар, нарастващи очаквания за понижения на лихвите от страна на Федералния резерв и засилено търсене на активи убежища на фона на геополитическа и икономическа несигурност. Спот цената на златото скочи с 1.1% до 3801.88 долара за тройунция, а фючърсите за доставка през декември достигнаха 3831.90 долара. Това не е просто краткотраен импулс, а продължение на тенденция, която се натрупва от месеци и започва да придобива стратегически измерения.

Ключовият катализатор зад последното покачване бе отслабването на щатския долар, който се понижи с 0.2% спрямо основните си конкуренти. Когато доларът губи стойност, златото – което се котира в долари – става по-достъпно за купувачите извън САЩ, което увеличава международното търсене. В същото време последните данни за инфлацията в САЩ, измерена чрез индекса PCE, показаха покачване от 0.3% през август спрямо 0.2% през юли – точно колкото очакваха икономистите. Макар това да не е драматично забавяне, то се тълкува от пазарите като „благоприятен“ сигнал, че инфлационният натиск е достатъчно контролиран, за да даде на Фед пространство за нови понижения на лихвите. Анализаторът Кайл Родда от Capital.com посочи, че именно тази „доброкачествена“ инфлация е подхранила очакванията за лихвени съкращения през октомври и декември, като пазарите в момента оценяват вероятността за понижение през октомври на 90%, а за още едно през декември – на около 65%.

В исторически план златото има обратна връзка с реалните лихви. Когато централните банки понижават лихвите, доходността по облигациите спада, а алтернативните разходи за държане на злато – актив без лихвен доход – намаляват. Това повишава неговата привлекателност като средство за съхранение на стойност. При сегашната комбинация от висока геополитическа несигурност, опасения за икономическо забавяне и вероятни нови стимули от страна на Фед, златото изглежда се намира в идеалната среда да продължи възходящото си движение. В този контекст не е изненадващо, че позиционирането на фючърсните пазари е „дълго“ – тоест повечето спекуланти залагат на покачване. Именно това обаче може да се окаже и двуостър меч. Когато пазарът е силно натежал в една посока, всеки неочакван обрат – например по-горещи икономически данни или по-твърда позиция на Фед – може да предизвика бързи корекции. Родда предупреди, че настоящата дълга позиция е аргумент за предпазливост по отношение на бъдещия потенциал за рязко покачване, защото част от позитивите вече са изконсумирани.

Друг важен индикатор за нарастващия интерес към златото е увеличението на притежанията на SPDR Gold Trust – най-големия златен борсово търгуван фонд в света. Само за ден фондът е увеличил запасите си с близо 0.9% до 1005.72 метрични тона. Това е ясен сигнал, че институционални инвеститори и големи фондове не просто спекулират, а активно прехвърлят капитал към злато. Обикновено подобни движения предшестват или съпровождат устойчиви трендове. В допълнение, цените на други благородни метали също отбелязаха ръст – среброто поскъпна с 2.4% до 47.08 долара, платината с 3.4% до 1622.04 долара, а паладият с 2.2% до 1297.67 долара. Това показва, че ръстът не е изолиран само в златото, а обхваща целия сектор на благородните метали, който традиционно се възползва от ниски лихви и слаб долар.

Настоящият момент напомня на някои от най-бурните периоди в историята на златото, като 1979–1980 г., 2011 г. и 2020 г., когато комбинацията от монетарни облекчения, инфлационни страхове и глобални рискове тласна цените нагоре. Разликата днес е в мащаба – нивото от 3800 долара за тройунция е безпрецедентно и сигнализира, че инвеститорите не просто търсят временен хедж, а може би пренастройват портфейлите си стратегически. Геополитическите напрежения, включително несигурността около американския бюджет и риска от частично спиране на работата на правителството, само усилват търсенето на активи, които не зависят от кредитен риск или политически решения.

Въпреки силния импулс, не бива да се забравя, че златото е силно чувствително към промените в паричната политика и икономическите данни. Предстоят важни публикации в САЩ, включително данните за свободните работни места, частните заплати, ISM индекса на производството и най-важният доклад за неселскостопанската заетост. Ако тези данни покажат по-силна икономика, това може временно да охлади очакванията за агресивни лихвени съкращения и да доведе до техническа корекция на цената. Но ако тенденцията на забавяне се потвърди, пазарите ще продължат да калкулират сценарий на по-мека монетарна политика, което би подкрепило златото на още по-високи нива.

Интересно е да се отбележи, че в подобни моменти се наблюдава ефект на самоподдържащ се тренд: когато цената на златото пробива нови рекорди, това привлича нов поток от инвеститори, които се опасяват да не изпуснат движението. Така се образува своеобразна положителна обратна връзка между цената, притока на капитали и очакванията. Исторически обаче подобни фази често се редуват с периоди на резки корекции, когато спекулативните позиции се натрупат прекалено. Именно затова по-опитните инвеститори следят не само движението на цената, но и показателите за позициониране, реалните лихвени проценти и поведението на централните банки.

Фактът, че златото се намира на исторически връх в момент, когато доларът не е в свободно падане, а инфлацията е относително стабилна, говори за нещо по-дълбоко – вероятно структурна промяна в начина, по който пазарите възприемат ролята на златото в портфейлите. То вече не е просто временен хедж, а стратегически актив в свят на несигурни фискални политики, високи държавни дългове и непредсказуема геополитика. В този контекст новите върхове не са просто рекордни числа, а сигнал за промяна на парадигмата.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.