Снимка: iStock

SoftBank Group, емблемата на японския инвестиционен капитал и символ на агресивните залози на своя основател Масайоши Сон, предприема нов ход, който отново обръща вниманието на глобалните пазари към уникалния му стил на управление. Компанията обяви, че ще съкрати близо 20% от екипа на Vision Fund – своя водещ инвестиционен инструмент, който в пиковия си момент олицетворяваше мащабната експанзия на SoftBank в стартъп екосистемата. Това е третият рунд от съкращения след 2022 година, но за разлика от предходните пъти, когато тежките загуби от провалени инвестиции наложиха орязване на разходите, сегашното решение идва в момент на най-добро тримесечие за фонда от юни 2021 насам. Приходите се подкрепят от печалби в публични участия като Nvidia и южнокорейската платформа за електронна търговия Coupang. Така този рунд от съкращения не е символ на слабост, а на стратегическо пренасочване – Vision Fund се отдалечава от широка диверсификация в стартъпи и се концентрира върху мащабни инвестиции в изкуствен интелект, следвайки визията на Сон.

Ходът идва на фона на нарастващия шум около Stargate – проект за изграждане на мрежа от американски центрове за данни на стойност 500 милиарда долара в партньорство с OpenAI, който вече се позиционира като възможния архитектурен гръбнак на глобалната AI икономика. Именно заради този тип мегапроекти Vision Fund вече няма нужда от разпокъсани екипи, които да покриват десетки категории стартъпи, а от концентрирани усилия на експерти, които да подкрепят една огромна стратегия. Говорител на фонда заяви, че преструктурирането цели да оптимизира организацията, за да може тя да прави „смели, висококонвикционни инвестиции в AI и пробивни технологии“. Това е завръщане към класическата философия на Сон – висок риск, висока възвръщаемост, огромни и концентрирани залози, които или ще изведат компанията отново на върха, или ще я потопят в нова криза.

Историята на Vision Fund е история на възход и падение, която вече е част от учебниците по финанси. След като вкара милиарди в компании като WeWork, Uber и други стартиращи гиганти, SoftBank понесе тежки удари, когато част от тези инвестиции се сринаха. През последните години групата беше принудена да продава активи, да де-рискова портфейла си и да възстановява имиджа си на пазара. Но Сон никога не е бил известен като човек, който се примирява с консервативна стратегия. В последните 12 месеца Vision Fund 2 вече е инвестирал 9.7 милиарда долара в OpenAI, а SoftBank се подготвя за изграждането на пълна екосистема, обхващаща чипове, центрове за данни и базови AI модели. Придобиванията на Graphcore и Ampere Computing, както и стратегическите позиции в Intel и Nvidia, подсказват, че SoftBank се готви да бъде не просто инвеститор, а архитект на инфраструктурата, която ще поддържа бъдещото разпространение на AI в глобален мащаб.

Въпросът пред инвеститорите обаче остава дали този капиталово интензивен подход е устойчив. Строителството на центрове за данни за стотици милиарди долари носи огромни рискове – от регулаторни забавяния и екологични пречки до геополитически напрежения. Reuters вече съобщи за забавяния както в Stargate в САЩ, така и в подобно съвместно начинание с OpenAI в Япония. В този контекст съкращенията в Vision Fund могат да се разглеждат не само като рационализиране, но и като сигнал, че компанията е готова да заложи всичко на една карта – бъдещето на изкуствения интелект. Сон е известен с умението си да улавя „следващата голяма вълна“ и още преди десетилетия прогнозира, че AI ще се превърне в най-важната трансформационна сила на XXI век. Днес, когато Nvidia е в сърцето на капиталовите печалби, а OpenAI променя представата за работата и знанието, неговата теза изглежда по-малко налудничава и повече стратегическа.

Финансово, SoftBank все още има достатъчно буфери. Финансовият директор Йошимицу Гото заяви през август, че компанията разполага с „много безопасно ниво“ на кеш от 4 трилиона йени, или около 27 милиарда долара. Това дава свободата да се предприемат агресивни ходове без непосредствен риск за ликвидността. Но инвеститорите добре помнят, че именно прекалената увереност доведе до балона WeWork. Разликата днес е, че AI не е нишов сектор, а глобална мегатема, в която се вливат трилиони. Проблемът е, че всички гонят една и съща цел, а цените на активите – от чипове до модели – често са на премиум нива, които могат да се окажат неустойчиви. Влизането в OpenAI на висока оценка е само един пример за риска, че високите очаквания може да надхвърлят реалните парични потоци в средносрочен план.

За пазарите стратегическото пренасочване на SoftBank има двоен ефект. От една страна, то показва решителност и визия – компанията, която някога беше синоним на хаотичен венчърен капитал, се опитва да се превърне в целенасочен архитект на инфраструктурата за бъдещето. От друга страна, то поражда опасения, че прекалено концентрираната експозиция може да превърне SoftBank в заложник на един сектор. Ако AI продължи да оправдава очакванията и да трансформира индустрии, Сон може да се завърне в пантеона на финансовите гении. Ако обаче бумът се окаже надценен или регулаторната среда блокира мащабните проекти, SoftBank може отново да се окаже в центъра на криза.

Сегашните съкращения в Vision Fund са символични. Те показват, че започва нова ера – от ерата на разпиляна диверсификация към ерата на концентрирани мегазалози. Сон винаги е вярвал, че големите пари се правят не с десетки малки инвестиции, а с един-единствен удар, който променя правилата. Залогът върху AI инфраструктурата е точно такъв удар. Инвеститорите ще наблюдават внимателно как SoftBank управлява този преход, защото именно тук ще се реши дали компанията ще излезе от сянката на минали провали или ще остане завинаги белязана от тях.

В крайна сметка, SoftBank отново прави това, което винаги е правила – изненадва пазарите, поема огромен риск и се стреми към още по-голяма награда. Във времена, когато мнозина търсят сигурност и диверсификация, Масайоши Сон избира обратното – концентриран залог върху бъдещето на изкуствения интелект. И както историята многократно е показвала, именно тези решения разделят легендите от останалите.

Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.