Снимка: Istock

Шест от последните осем мечи пазара в САЩ дойдоха с акции, които не са синхронизирани, както сега. Проблемът за инвеститорите е, че корелациите обикновено намаляват с нарастването на бичия пазар.

S&P 500 се движи към най-лошия си месец от септември 2023 г., тъй като сътресенията с тарифите на Тръмп се сблъскват с безпокойството, че надценените компании за изкуствен интелект ще ударят настроенията на инвеститорите.

И има още една причина за безпокойство, казва Джим Полсън, бивш главен стратег на отдела за управление на институционални активи на Wells Fargo. В своя блог Paulsen Perspectives той отбелязва, че корелацията между съставните части на S&P 500 е около дъното от две десетилетия и това „се свързва с периоди на ниска възвръщаемост за инвеститорите“.

За да разберем защо това може да е така, трябва да разберем какво води до гмуркане на вътрешнопазарните борсови корелации.

Акциите са склонни да се движат много близко в тандем в моменти на стрес. Съставната корелация на S&P 500 ще се доближи до 1, когато скокът на тревожност може да накара търговците да напуснат класа активи и да не правят разлика между отделните акции.

В други случаи обаче високите корелации могат също да показват по-добра пазарна широчина. И поддържащата фискална и парична политика може да засили корелацията, тъй като се очаква цялата икономика да се възползва.

"Доверието на инвеститорите, широчината на пазара и приспособяването на политиките влияят върху средния сигнал за корелация на пазара. В този смисъл е разбираемо защо ниските корелации (предполагащи инвеститорски оптимизъм, намаляваща широчина и затягане на политиката) исторически предполагат по-ниска бъдеща възвръщаемост на фондовия пазар", казва Полсън

Въпреки че не всички трудни фондови пазари са свързани с ниска корелация, S&P 500 обикновено се бори, когато корелацията между членовете му е толкова ниска, колкото е днес, отбелязва Полсън.

Освен това той отбелязва, че шест от осемте мечи пазари от 1980 г. насам са настъпили, когато вътрешната корелация е била под средната, и нито един не е настъпил, когато корелацията е била в най-високия си квартил. Освен това шест от четиринадесетте корекции са започнали, когато корелацията е била в най-ниския си квартил, а още три са настъпили, когато е била под средната.

„Въпреки че ниската корелация не гарантира сътресения на фондовия пазар, тя със сигурност повишава шансовете за потенциални затруднения“, казва той.

Текущата корелация е близо до най-ниската си стойност през последните 25 години - отчасти знак за ниската широчина на пазара, дължаща се на превъзходството на големите технологични акции през последните години. Полсън също смята, че корелацията е била потисната от „безпрецедентни 16 последователни месеца на отрицателен растеж на паричното предлагане, хронична обърната крива на доходност и Фед, който е бил в режим на свиване през почти целия този бичи пазар“.

Той също така твърди, че настоящата ниска корелация между членовете на S&P 500 предполага, че инвеститорите са много по-малко песимистични в действията си, отколкото се показват последните проучвания на мрачните настроения.

Проблемът за инвеститорите в акции е, че корелациите обикновено намаляват със зрелостта на бичия пазар, казва Полсен. Той се обръща към едномесечната средна годишна възвръщаемост на цената на S&P 500 за всички месеци от 1980 г., когато вътрешната корелация на S&P 500 беше в най-ниския, средния два и най-високия диапазон на квартила.

"Резултатите са доста поразителни. От 1980 г. насам S&P 500 е имал средна годишна бъдеща възвръщаемост 2,8 пъти по-голяма, когато пазарната корелация е била в най-горния си квартил (т.е. 16,86%) в сравнение с времето, когато корелацията е била в долния си квартил (т.е. 6,04%), както е днес!", казва той.

Полсън подчертава, че корелацията е само един индикатор сред много за инвеститорите, които в момента последните наблюдават, включително оценката, цялостно настроение на инвеститорите, пазарна инерция и икономическо здраве.

"Въпреки това, степента на корелация, показана от компонентите, съставляващи фондовия пазар, се оказа добър исторически индикатор за бъдещ риск и възнаграждение. И в момента вътрешната корелация между членовете на S&P 500 е изключително ниска, което предполага, че инвеститорите може да се сблъскат с проблем, докато корелациите не се подобрят", заключава той.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.