Снимка: Istock

Мечият пазар, когато идва, ще бъде особено болезнен. Това е така, защото все повече инвеститори, които се опитват да таймират пазара, очакват оттегляне, което да използват за покупка на активи. Това е издайнически знак за нарастващо „изобилие“ на пазара, което е мечи от противоположна гледна точка.

Причината, поради която пазарните таймери са станали толкова много, е, че всяко от отдръпванията на пазара през последната година се оказа плитко, което ги накара да заключат, че отдръпванията трябва да се третират като възможности за покупка.

В резултат на това „Стената на тревогите“, по която бичите пазари обичат да се изкачват, става все по-слаба. Това от своя страна предполага, че възстановяването на тази стена - тоест убеждаването на пазарните таймери, че всеки спад не е непременно възможност за покупка - ще изисква дълбок и болезнен спад на пазара, според Марк Хулберт, колумнист във финансовото издание MarketWatch.com.

Това нарастващо изобилие е илюстрирано в придружаващата диаграма, която нанася средното препоръчително ниво на експозиция на акции сред подмножество от няколко дузини краткосрочни таймери на фондовия пазар. 

Забележете тенденцията на все по-високи и по-високи дъна. Преди година, например, индикаторът по-горе падна до минус 15%. По време на спада на пазара през юли-август, за разлика от това, HSNSI никога не падаше под плюс 12%. При оттеглянето през септември най-ниското ниво беше 32%, а при последния спад най-ниското ниво на HSNSI беше 52%.

Учебническата илюстрация защо този модел е опасен идва от върха на „дот-ком“ балона в началото на 2000 г. Това определено беше период на ирационално изобилие, може би си спомняте, подхранван от необикновения ръст на фондовия пазар в края на 90-те години, в който всяко отдръпване наистина беше възможност за покупка. 

Така че, когато пазарът достигна връх през март 2000 г., повечето пазарни таймери бяха уверени, че този спад ще бъде още един чудесен повод да увеличат своя дял в капитала. Невероятно, но в момент, когато пазарът се е понижил с 10% от най-високото си ниво за всички времена, средното препоръчително ниво на експозиция на акции сред пазарните таймери, фокусирани върху Nasdaq беше по-високо, отколкото беше на този връх. Това беше ирационално изобилие.

Този анализ не ни казва кога пазарът ще достигне върха – само посочва, че този риск е необичайно висок. Анализът на обратното се бори тази година, както много от вас несъмнено знаят. По-често тази година (всъщност 63% от времето) HSHSI е бил в защрихованата област в горната част на диаграмата, която се използва за представяне на прекомерен оптимизъм. И все пак като цяло тази година фондовият пазар се повиши силно.

Въпреки това знаем, че фондовият пазар няма да продължи да се покачва вечно. Противоположният анализ предполага, че върха може да се случи по всяко време и че когато се случи, спадът може да бъде особено дълбок и болезнен.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.