Снимка: Istock

Тъй като кампанията за преизбиране на президента Джо Байдън изглежда виси на косъм след провала на телевизионния дебат миналата седмица, инвеститорите разбираемо може да се чудят дали промяна на върха на листата на Демократическата партия би раздвижила фондовия пазар.

Добро място да започнете е да разгледате как пазарът реагира досега на промените в надпреварата между Байдън и неговия републикански съперник, бившия президент Доналд Тръмп.

„Пазарът постоянно се движи в същата посока като шансовете за победа на президента Тръмп през ноември, каза Адам Търнквист, главен технически стратег в LPL Financial, в телефонно интервю. Търнквист за първи път отбеляза промяна в отношенията през март, когато пазарът и перспективите на Тръмп започнаха да се движат в крак един с друг.

Това не означава, че пазарните участници непременно приветстват политиките на Тръмп, предупреди той.

„Не мисля, че можете да твърдите, че пазарът се движи нагоре, защото шансовете на Тръмп се движат нагоре“, каза Търнквист. „Но знаем, че пазарът не обича несигурността.“

Тъй като Тръмп изглеждаше по-уверен в победата, пазарът се утеши от тази сигурност. Търнквист отбеляза, че по-рано през 2024 г., когато Байдън беше предпочитан да спечели, пазарът показа положителна корелация с шансовете за преизбиране на президента.

С други думи, пазарът изглежда реагира положително на перспективите за ясна победа на всеки от кандидатите. Междувременно хаосът около листата на Демократическата партия може допълнително да повиши сигурността около победата на Тръмп или дори победата на републиканците в Конгреса.

Спекулациите около кандидатурата на Байдън се засилиха след дебата на 27 юни, при който той показа колебливо и на моменти непоследователно представяне. Демократичните политици впоследствие изразиха опасения относно състоянието и жизнеспособността на Байдън. Прессекретарят на Белия дом Карин Жан-Пиер каза пред репортери в сряда, че Байдън „в никакъв случай“ не се оттегля от надпреварата.

Вицепрезидентът Камала Харис в сряда изпревари Байдън на някои пазари за залагане, когато става въпрос за това кой ще бъде кандидатът за президент на Демократическата партия. Междувременно шансовете за победа на Тръмп бяха определени на 59% в PredictIt към сряда, докато тези на Байдън паднаха до около 16%.

Проучванията след дебата досега показват известна промяна към Тръмп, въпреки че надпреварата остава близка. Проучване на университета Съфолк/USA Today, публикувано във вторник, показа, че Тръмп изпреварва Байдън с 3 процентни пункта в поле от шест кандидата, след като преди месец беше установено, че кандидатите са изравнени.

Търнквист предложи графиката по-долу, която показва подвижната тримесечна корелация между перспективите на Тръмп, въз основа на пазара на прогнози на PredictIt, и S&P 500 SPX сега възлиза на 0,31.

Разбира се, това не е особено високо: Корелация от 1,0 би означавала, че шансовете на Тръмп и пазарите се движат в една крачка, докато отрицателна корелация от минус 1,0 би означавала, че се движат перфектно в противоположни посоки.

Но корелацията е по-силна от други фактори. Корелацията, например, между движенията в 10-годишната доходност на държавните облигации BX:TMUBMUSD10Y, доста важен макроикономически фактор, и индекса S&P 500 е приблизително нула — което означава, че в момента те изглежда имат малко влияние един върху друг.

Джеф де Грааф, основател на Renaissance Macro Research, миналата седмица отбеляза, че отрицателната корелация между позицията на Байдън в социологическите проучвания, базирана на средната анкета на RealClearPolitics, и представянето на S&P 500, макар и да не е статистически значима, върши по-добра работа от всеки друг фактор – включително цените на петрола, доходността на държавните облигации, политиката на Федералния резерв, спредовете на корпоративните облигации, показанията на индекса на мениджърите по покупките, данните за инфлацията и брутния вътрешен продукт — за обяснение на представянето на фондовия пазар тази година (вижте графиката по-долу).

Някои инвеститори и стратези твърдят, че перспективите за победа на Тръмп - което потенциално би довело до пълно удължаване на неговия пакет за намаляване на данъците от 2017 г., както и по-нататъшна дерегулация - наистина са били положителни за пазара.

В бележка от понеделник капиталовите стратези в Morgan Stanley, водени от Майк Уилсън, казаха, че след дебата от миналата седмица клиентите са показали апетит към видовете акции с ниска капитализация и циклични акции, които са се облагодетелствали след изборната победа на Тръмп през 2016 г.

Но инвеститорите трябва да са наясно с важните разлики между сега и тогава, предупредиха те.

„Първо, смятаме, че данните показват, че цикълът днес е по-зрял, което подкрепя пристрастие към качество и голяма капитализация“, пишат те. „Освен това, пазарът приветства рефлационна/профискална схема през 2016 г., тъй като икономиката се възстановяваше от спада в производството/стоките през 2015 г., а инфлацията не бе попътен вятър за потребителите.“

Всъщност, въпреки че нито Байдън, нито Тръмп се очаква да направят много за ограничаване на фискалните дефицити, перспективите за по-широко разширяване на данъчните облекчения и други мерки бяха цитирани като причина за рязко възстановяване на доходността на държавните облигации след дебата.

Важно нещо, което инвеститорите трябва да имат предвид, е, че годините на избори са склонни да виждат повишена волатилност с наближаването на ноември, каза Търнквист.

Другото важно нещо, което трябва да наблюдавате, е как се представя фондовият пазар през трите месеца преди деня на изборите на 5 ноември. През последните 100 години представянето на пазара в този период е предсказвало 20 от 24 изборни резултата, отбеляза Търнквист – с действащият президент има склонност да печели, когато пазарът расте, и да губи, когато пада. 

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.