Снимка: Istock

Baidu (NASDAQ: BIDU) някога беше една от най-горещите технологични акции в Китай. Акциите на гиганта за онлайн търсене и реклама достигнаха исторически връх от $339,91 на 19 февруари 2021 г., което увеличи пазарната му капитализация до почти $114 милиарда. Това представлява огромен ръст от 12 489% от цената на първоначалното публично предлагане (IPO) от $2,70 на 5 август 2005 г.

Днес акциите на Baidu се търгуват на около 92 долара с пазарна капитализация от 33 милиарда долара. Растежът й се охлади, тъй като се изправи пред тежки макро и конкурентни предизвикателства, докато високите лихвени проценти и ескалиращото напрежение между САЩ и Китай компресира неаговите оценки. 

Сега въпросът, който може би си задават инвеститорите е може ли този китайски технологичен гигант да се възстанови и да се превърне в акция за трилиони долари до 2030 г.?

Еволюцията на бизнеса на Baidu

От 2005 г. до 2015 г. приходите на Baidu нарастват с общ годишен темп на растеж (CAGR) от 74%. Три попътни вятъра доведоха до тази бърза експанзия: стабилният икономически растеж на Китай, нарастващите нива на проникване на интернет и напускането на Google на Alphabet от континентален Китай през 2010 г.

Но от 2015 г. до 2020 г. приходите на компанията се повишиха само с CAGR от 10%, тъй като беше изправена пред по-строги конкурентни заплахи. Weixin на Tencent (известен като WeChat в чужбина) стана най-доброто „супер приложение“ за мобилни съобщения, плащания и социални новини. Повече онлайн купувачи започнаха да търсят своите продукти в пазарите на Alibaba вместо в търсачката на Baidu, докато Douyin на ByteDance (известен като TikTok в чужбина) примами по-младите си потребители със своите видеоклипове, управлявани от алгоритми.

Baidu също се сблъска с трудни макропрепятствия по време на пандемията, тъй като рекламодателите ограничиха разходите си. Мудното възстановяване на Китай след пандемията, непредсказуемите блокировки с „нулев COVID“ и регулаторните репресии на пазарите за онлайн игри и образование (които преди това купуваха много реклами в своите платформи) изостриха този натиск. Ето защо компанията генерира неравномерен ръст на приходите и коригираните печалби през последните три години.

Източник на данни: Baidu. RMB условия. EPS = печалба на акция.

Baidu се опитва да стабилизира растежа си с три основни стратегии. Първо, очаква да разшири своята облачна платформа Baidu AI Cloud с повече облачна инфраструктура и генеративни AI услуги, за да компенсира зависимостта си от цифровите реклами.

Второ, диверсифицира своя бизнес с онлайн маркетинг (56% от приходите си през 2023 г.) с управлявани бизнес страници – които му дават възможност да управлява цялото присъствие на клиента в своята екосистема – за да ограничи зависимостта си от по-бавно развиващите се реклами в мрежата за търсене и показване. И накрая, разширява мобилното си приложение, което обслужва 676 милиона месечни активни потребители (MAU) през първото тримесечие на 2024 г., с повече интегрирани функции, за да бъде в крак с Weixin на Tencent.

Какво ще се случи с Baidu през следващите няколко години?

От 2023 г. до 2026 г. анализаторите очакват приходите на Baidu да нараснат с CAGR от 6% в RMB, тъй като печалбата на акция (EPS) се увеличава с CAGR от 11%. Трябва да приемем тези оценки със зърно сол, но те предполагат, че дните на висок растеж на компанията са приключили.

Въпреки това, акциите на Baidu също изглеждат много евтини при 10x бъдещи печалби. Но като повечето други китайски акции, неговите оценки вероятно ще останат под натиск, освен ако САЩ и Китай могат мирно да разрешат различията си.

Това може да бъде трудно постижимо, тъй като голям процент от демократите и републиканците все още подкрепят приемането на по-строги търговски ограничения и по-високи мита срещу Китай. Ако Китай блокира или атакува Тайван до края на десетилетието, Baidu и подобните му може да бъдат засегнати от осакатяващи санкции и да бъдат извадени от списъка на американските фондови борси.

Дори ако напрежението между САЩ и Китай намалее, Baidu все още може да се бори да поддържа темпото на конкурентите си в онлайн маркетинга, облака и пазарите на изкуствен интелект (AI). Всички тези предизвикателства биха могли да попречат на компанията да бъде преоценена отново като акции на растеж.

Колко ще струва Baidu до 2030 г.?

Засега трябва да приемем, че Baidu ще продължи да търгува на исторически ниски оценки до края на десетилетието. Ако Baidu стабилизира бизнеса си, отговаря на прогнозите на анализаторите и продължи да расте печалбата на акция при CAGR от 10% от 2026 до 2030 г., тя ще генерира печалба от 110 RMB ($15,16) на акция до последната година.

Ако приемем, че броят на акциите на Baidu остане приблизително същият, обменните курсове се задържат стабилни и акциите му все още се търгуват при 10x печалба, цената на акциите може да нарасне с повече от 60% до $150 до 2030 г. и да повиши пазарната си капитализация до $54 милиарда. Ако се търгува с 15x печалби, цената на акциите му ще се повиши със 145% до $225 и ще увеличи пазарната му капитализация до приблизително $81 милиарда.

Това ще бъде прилична възвръщаемост през следващите шест години, но няма да се доближи до повишаване на пазарната капитализация на Baidu в клуба с трилиони долари. Следователно компанията все още може да бъде прилична игра на стойност при потенциалното размразяване на отношенията между САЩ и Китай, но няма да изисква по-висока оценка или да се превърне в натрапчив печеливш залог.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на акции на финансовите пазари.