Снимка: Istock

Много хора познават Майкъл Бъри от книгата The Big Short или филма, базиран на нея. И двете описаха историята на група инвеститори, които заложиха срещу жилищния пазар в САЩ преди финансовата криза от 2008-2009 г., скъсявайки обезпечени с ипотека ценни книжа в момент, когато всички останали смятаха, че жилищата ще поскъпват завинаги. Бъри все още инвестира днес и управлява Scion Asset Management.

През четвъртото тримесечие на 2023 г. Scion Asset Management съобщи за две покупки, които може да изненадат неговите последователи, инвестиращи в стойност: Amazon (NASDAQ: AMZN) и Alphabet (NASDAQ: GOOG). Тези нарастващи акции от "Великолепната седморка" обикновено са били отбягвани от ценните инвеститори поради високите им коефициенти на печалба. И все пак към края на 2023 г. те съставляват 10% от портфолиото от акции на Бъри.

Така че защо Бъри отвори позиции в Amazon и Alphabet?

Amazon: Печалбите най-накрая пристигат

На пръв поглед Amazon изглежда надценен. Неговото съотношение цена/печалба (P/E) от 62 е повече от два пъти по-високо от средното на индекса S&P 500 (28 към момента на писане на тази статия). Въпреки това, когато погледнете под капака, става ясно, че Amazon не показа истинския си потенциал за печалба през 2023 г. През цялата изминала година гигантът за електронна търговия и облачни изчисления разшири своя оперативен марж, което доведе до приблизително 7,5% маржове за последната две тримесечия. Това беше значително увеличение от маржовете от 2,5%, публикувани в края на 2022 г. и началото на 2023 г.

Ако Amazon печелеше 7,5% марж на печалба за цялата година при общия си приход от 575 милиарда долара, тя щеше да генерира 43 милиарда долара печалби през 2023 г. Срещу текущата пазарна капитализация от 1,9 трилиона долара, това щеше да й даде P/E от 44. Но дори това не разказва цялата история. Маржовете на печалбата на Amazon трябва да продължат да се повишават през 2024 г. поради множество причини. 

Първо, нейното подразделение за облачни изчисления с висок марж Amazon Web Services (AWS) продължава да блести. Второ, компанията отбелязва силен растеж от услуги за електронна търговия с по-висок марж, като управление на продажби от трети страни и реклама. Приходите от реклама, за справка, са нараснали с 26% на годишна база през последното тримесечие.

Ако маржът на печалбата на Amazon достигне 10% през 2024 г. и приходите му нараснат с 10% до 630 милиарда долара, тази година ще генерира 63 милиарда долара печалба. Това ще му даде P/E от 30, или точно около средната стойност на S&P 500. Бъри вероятно очаква да се случи и тази промяна на печалбата, което би обяснило защо той купува акции за портфолиото на Scion Asset Management.

Другият залог на Бъри от великолепните седем е – Alphabet. Компанията не е оптически скъпа, но беше изправена пред някои големи негативни разкази през 2023 г. В началото на 2023 г. технологичният гигант се търгуваше при съотношение P/E под 15, вероятно поради опасенията на инвеститорите, че губи състезанието в AI от новопоявили се като OpenAI. Днес тя се търгува при P/E от 27, което все още е малко под средното S&P 500, въпреки че акциите са се повишили със 77% до момента.

Бъри и други инвеститори вероятно очакват Alphabet да запази огромния си дял от пазара за търсене, което му дава доходоносен бизнес с дигитална реклама. Пазарният дял на Google Търсене остава забележително стабилен въпреки всички тези нови AI конкуренти, над 90% според последните оценки. През четвъртото тримесечие на 2023 г. приходите от Google Търсене са нараснали с 12,7% на годишна база до 48 милиарда долара.

Alphabet също има обещаващи бизнеси в YouTube и Google Cloud. YouTube е доминиращият играч във видео стрийминг в световен мащаб, генерира 9,2 милиарда долара приходи от реклама през последното тримесечие и достига 100 милиона първокласни абонати. Google Cloud прави почти същото като тримесечни приходи и увеличава продажбите си с 25% на годишна база.

Ако Alphabet запази лидерството си в Google Търсене и продължи да расте в YouTube и Google Cloud, акциите вероятно ще се представят добре в дългосрочен план.

Преглеждането на портфолиото на известни инвеститори може да бъде проницателно. Но никой не трябва да купува сляпо всяка компания в портфолиото на Бъри.

Първо, ние външните хора не можем да знаем какви са действителните тези на Бъри за тези две акции. Неговите причини да ги държи може да се различават от вашите собствени и това може да създаде известен дискомфорт за вас, ако акциите започнат да падат. Второ, инвеститорската общественост научава само за ходовете на хедж фондовете чрез техните 13-F документи в Комисията по ценните книжа и борсите. Тези документи се подават месец и половина след края на тримесечието, което покриват, а най-новите описват къде са били техните портфейли в края на 2023 г. Като такива не можем да имаме представа дали Бъри е купил или продал Amazon и Акциите на Alphabet през 2024 г. или дали изобщо има експозиция към акциите в момента. Това информационно забавяне прави опитите за копиране на ходовете на известни инвеститори опасна идея.

Учете се от големите инвеститори, но не ги копирайте. По-добре е да изградите портфолиото си с акции, в които вярвате, а не с акции, в които вярвате, че другите вярват.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.