Снимка: iStock

Възстановяването от мечия пазар през 2022 г., вълнението относно новите технологии за генеративен изкуствен интелект (AI) и очакванията, че лихвените проценти скоро ще паднат, тласнаха фондовия пазар към знаменателна година и инвеститорите се надяват, че инерцията ще продължи и през 2024 г.

Въпреки че има много прогнози за фондовия пазар през новата година, никой не знае какво точно ще се случи. Икономиката може да се засили или отслабне. Геополитическата борба може да се влоши. Generative AI може да започне да изпълнява обещанието си или да разочарова пазара.

Въпреки че има много несигурност, има едно важно нещо, което знаем за 2024 г. Знаем, че инвеститорите очакват три намаления на лихвените проценти с четвърт пункт от Федералния резерв. Знаем това, защото централната банка даде тази прогноза на последното си заседание през декември и защото инвеститорите следят внимателно решението на Фед за лихвените проценти. 

Например, S&P 500 скочи с 1,4% на 13 декември, деня, в който Федералният резерв даде своята прогноза за намаляване на лихвите, а преди това беше скочил с близо 2% на 14 ноември, когато по-хладен от отчетът за очакваната инфлация увеличи шансовете скоро да има намаления на лихвените проценти.

Разбира се, прогнозата не е написана на камък, но си струва да проучим какво обикновено се случва, когато Федералният резерв намали лихвите, за да видим дали инвеститорите трябва да очакват още една силна година.

Урок по история на Фед

Връзката между фондовия пазар и лихвените проценти е добре разбрана и подкрепена от принципите на финансите. Когато лихвените проценти се повишават, оценките на акциите обикновено падат, защото облигациите стават по-привлекателни като алтернативна инвестиция. От друга страна, когато лихвите падат, е точно обратното. Оценките на акциите се повишават, когато парите се преместват от пазара на облигации в акции.

Други фактори обаче играят роля, включително здравето на икономиката. От 2000 г. насам има три големи цикъла на намаляване на лихвите.

Федералният резерв намали лихвите, започвайки през 2000 г., когато се спука дотком балона, намали ги през 2007 г. и 2008 г. по време на голямата финансова криза и ги намали през 2019 г. и началото на 2020 г., когато удари пандемията от коронавирус.

Представянето на фондовия пазар през тези периоди е смесено. Акциите се сринаха по време на срива на dot-com, но започнаха да се завръщат към края на този цикъл на намаляване на лихвите. По време на финансовата криза те също се сринаха.

И накрая, през 2019 г., към края на продължил десетилетие бичи пазар, движен отчасти от няколко години на почти нулеви лихвени проценти, акциите се сринаха за кратко, когато започна пандемията, и след това отново скочиха когато монетарната и фискалната политика се адаптират към реалностите на пандемията.

Защо този път може да е различно?

Има важна разлика между този очакван цикъл на намаляване на лихвените проценти и по-ранните през този век. Другите три съвпаднаха с рецесия.

Имаше рецесии по време на всеки предишен цикъл на намаляване на лихвите, но този път не се очаква такава, тъй като икономиката се оказа устойчива през последната година и нивото на безработица все още е ниско.

Обикновено намаленията на лихвените проценти са предизвикани от икономическа слабост. Това обаче изглежда е по-скоро корекция за агресивното повишаване на лихвения процент на Фед за противодействие на инфлацията, сега, когато инфлацията е близо до целта на централната банка от 2%.

В някои отношения този цикъл на лихвените проценти има повече общо с „рецесията на Волкър“ от началото на 80-те години на миналия век, когато тогавашният председател на Фед Пол Волкър повиши агресивно лихвите, за да укроти инфлацията, която тогава беше много по-висока. Процентът на фондовете на Фед беше нестабилен през този период, но когато процентът спадна стабилно през 1982 г., фондовият пазар скочи, като S&P 500 спечели повече от 60% за по-малко от година. Важно е, че това възстановяване също дойде в края на рецесия и мечи пазар.

Какво означават намаленията на лихвите за фондовия пазар през 2024 г.?

Няма перфектно историческо сравнение за текущия фондов пазар. Както при рецесията на Волкър, предишните увеличения на лихвените проценти дойдоха от необходимостта да се контролира инфлацията, а не да се смазва икономиката, но това е различен момент от 1982 г. Акциите вече са на исторически върхове след възходящата 2023 г., тъй като инвеститорите изглежда вече са се включили в намаленията на лихвите през следващата година.

Това може да означава, че Фед ще трябва да стане още по-склонен от очакваното, за да увеличи акциите, което означава, че ще трябва да направи повече от три намаления на процентните ставки. Дали това ще се случи обаче, и как ще реагира пазарът на намаленията на лихвите от страна на Фед предстои да видим.