Снимка: iStock

Новата година е почти тук, а това означава, че е време за равносметка. Спирането на Covid-19 през 2020 г. е далече, но повечето компании все още се справят с последиците – включително големите дупки в балансите на компании, свързани с пътувания, които трябваше да поемат дългове, за да оцелеят след внезапното спиране на бизнеса си. Повечето спряха изплащането на дивиденти, за да запазят парите си, но повечето също възстановиха своите тримесечни изплащания, тъй като свободният паричен поток се върна заедно с туризма.

Четири компании - Boeing, American Airlines Group, Royal Caribbean Group и Carnival, могат да си позволят да започнат отново да изплащат дивиденти. И по-високата възвръщаемост на капитала може да бъде катализатор за тези акции през 2024 г.

Да се каже, че четирите компании са имали невероятно труден период, може да е подценяване. Взети заедно, те са похарчили около 68 милиарда долара между 2020 г. и 2022 г. просто за да оцелея, повече от два пъти от 32 милиарда долара, генерирани през трите години до 2020 г. Сега те отново генерират пари. През 2023 г. комбинираният свободен паричен поток трябва да достигне около 9 милиарда долара, според FactSet. Нещо повече, паричният поток изглежда продължава да се подобрява. Очаква се този брой да достигне около 11 милиарда долара през 2024 г. и 17 милиарда долара през 2025 г.

Изплащането на половината от очаквания свободен паричен поток за 2024 г. като дивиденти би довело до доходност от почти 3%. Все пак компаниите може да не искат да рестартират, като изплащат половината от наличния си свободен паричен поток. Изплащането на 40% от парите би довело до доходност от 2,1%, приблизително същата доходност като акциите, които плащат дивиденти в индекса S&P 500. 

Изплащането на 30% от парите би довело до доходност от около 1,6%, същата като общата доходност на S&P 500.

Дивиденти

Разбира се, рестартирането на изплащането на дивиденти не е панацея за акциите. Акциите на възобновяващите дивиденти като Las Vegas Sands и Southwest Airlines се понижиха, откакто те възобновиха тримесечните изплащания, въпреки че това може да е резултат от затруднената китайска икономика и съответно проблеми в цялата система, отколкото от самите изплащания.

Компаниите имат и други причини да не са склонни. Дългът може да е на първо място. Днес Boeing, American, Royal Caribbean и Carnival, включително нетния дълг и акции, струват общо 318 милиарда долара, според FactSet. Това е изненадващо близо до стойността от 327 милиарда долара в края на 2019 г., преди началото на пандемията. Пазарът казва, че след всички сътресения от последните няколко години, бизнесът се връща на стабилно ниво. Но стойността днес се състои от около 200 милиарда долара капиталова стойност и около 118 милиарда долара нетен дълг. През 2019 г. стойността беше около 261 милиарда долара и 66 милиарда долара нетен дълг. Плащането на дълга има смисъл.

Дори изплащането на дълга да е преди дивидентите, това може да помогне на акциите. Ако целият прогнозиран свободен паричен поток за 2024 г. бъде използван за изплащане на дълга и квартетът запази общата си стойност, стойността на собствения капитал ще нарасне до около 221 милиарда долара, а неизплатеният дълг ще падне до около 107 милиарда долара. Това е 10% възвръщаемост на капитала.

Не се заблуждавайте. Повечето компании в S&P 500 трябва да плащат дивиденти. Това важи и за Boeing, Royal, Carnival и American Airlines. Просто въпрос на време е да го направят - и няма по-подходящо време от настоящето.