Снимка: iStock

Най-рисковите държавни облигации в света преживяват момент, тъй като инвеститорите на Уолстрийт търсят висока доходност от страни, показващи ранни признаци на благоприятни за пазара завои.

Държавните облигации в долари с нежелана оценка от Ел Салвадор до Нигерия и Турция се представят по-добре този месец, тъй като мениджърите на пари поемат рискови залози в замяна на превъзходна печалба. Въпросът сега е дали ортодоксалните политики могат да продължат да примамват капитал, докато големите централни банки повтарят своя ангажимент да намалят инфлацията.

„Все още има значителен обхват тези активи да се повишат“, каза Тис Лоув, портфолио мениджър в Ninety One UK Ltd., имайки предвид високодоходните държавни ценни книжа. „Но следващият етап от ралито вероятно ще бъде по-труден, тъй като все още има несигурност по отношение на това как рисковите активи ще се справят с продължаващото затягане на глобалната ликвидност.“

Активите на развиващите се пазари изпитват трудности да се впуснат в типа рали, прогнозиран от анализаторите за 2023 г., тъй като икономическото възстановяване на Китай загуби скорост и основните политици поддържаха високи лихвени проценти. 

Междувременно броят на нововъзникващите неизпълнения на държавни задължения се повиши до рекорд - което доведе до неистови усилия за ускоряване на процеса на преструктуриране на държавния дълг.

Това е, което изпъква по-добре от този месец сред високорисковите облигации. Високодоходният дълг от нововъзникващите пазари е възвърнал почти 3% през юни досега, като най-големите печалби идват от силно спекулативни страни с рейтинг CCC. Държавите с инвестиционен клас, междувременно, са малко променени този месец.

„Преминаването към по-ортодоксални и благоприятни за пазара политики подхрани скорошното изпреварване на държавните облигации“ в нации от Турция до Нигерия, каза Брендън Маккена, стратег в Wells Fargo & Co. в Ню Йорк. „Това е тенденция, която може да продължи в нововъзникващите пазари в бъдеще.“

Суверенните облигации на Нигерия скочиха, след като президентът Бола Тинубу предприе поредица от смели фискални ходове, освобождавайки валутата на страната и премахвайки скъпоструващата от десетилетия система на субсидии за гориво.

Повишаване на облигациите последва и в Турция, тъй като новоизбраният турски президент Реджеп Тайип Ердоган назначи двама бивши банкери от Уолстрийт да управляват финансите на страната, подхранвайки оптимизма за по-ортодоксален подход.

Дори Аржентина, която е в сериозен фалит, видя, че доларовите си облигации се повишиха през юни като позиция на инвеститорите за предстоящите президентски избори в нацията. Президентът Алберто Фернандес изключи възможността да се кандидатира за преизбиране, тъй като инфлацията е над 100% и държавната хазна е изчерпана, отваряйки вратата за нова администрация с благоприятни за пазара приоритети.

В същото време дебатът на Уолстрийт става все по-силен за това как да се търгуват рискови нововъзникващи пазари, докато големите централни банки поддържат своя ястребов тон. Федералният резерв и Европейската централна банка сигнализираха за необходимостта от по-нататъшни повишения на лихвените проценти, за да потушат инфлацията, разпалвайки отново загрижеността за риска за световната икономика.

Инвеститорите във високодоходни активи на развиващи се пазари вероятно ще търсят доказателства, че дълбока, болезнена рецесия може да бъде избегната.

Но също така все още има потенциал за така нареченото меко кацане в американската и световната икономика, което може да привлече капиталови потоци от инвеститори към развиващите се пазари, според икономистите Робин Брукс и Джонатан Фортън от Института за международни финанси.

Ел Салвадор например се възползва от по-широката промяна във външните настроения за риск през последните няколко седмици, според Siobhan Morden, управляващ директор на латиноамериканската стратегия за фиксиран доход в Santander US Capital Markets LLC.

Претегляне на рисковете

Разбира се, рискът е присъщ на тези кредити. Много от тези облигации все още се търгуват на или близо до нива, които инвеститорите смятат за затруднени - и следователно с по-голям риск от евентуално неизпълнение.

Доларовите облигации от 16 нововъзникващи пазара все още се търгуват на затруднени нива от най-малко 10 процентни пункта спрямо държавните облигации на САЩ, според данни, събрани от индекс на Bloomberg.

Доларовите банкноти на Египет все още падат с около 10% тази година, дори след рали през юни. Икономиката на нацията се бори да се възстанови от пандемията и последиците от войната на Русия в Украйна, дори след сключването на сделка с Международния валутен фонд и девалвирането на местната лира.

Но това не възпира Сонал Десаи, главен инвестиционен директор на Franklin Templeton Fixed Income, който посочи стойността на облигациите.

„Бих отбелязала, че граничните пазари винаги са свързани с риск“, каза тя. „Но ние все още намираме привлекателни възможности отчасти защото някои от оценките са толкова крайни.“