Снимка: iStock

Американските акции се върнаха в бичи пазар и американската икономика постоянно надминаваше очакванията, което кара някои фирми да предполагат, че заплахата от рецесия е намаляла, ако не и напълно отминала.

Подобно мислене обаче крие риск от сериозна грешка за инвеститорите, според някои от най-големите мениджъри на облигации в света от Fidelity International до Allianz Global Investors. Те се придържат към прогнозите си за спад и съветват хеджиране на всякакви залози върху рискови активи.

Според техните изчисления щетите от 10 поредни увеличения са нанесени и колапсът на три американски кредитора през март беше само вкус на предстоящата по-голяма криза, а централните банки остават ястребови, докато нещо друго не се счупи. Само миналата седмица Канада и Австралия направиха изненадващи повишения, оказвайки известен натиск върху Федералния резерв да ги последва на предстояща среща, тъй като инфлацията остава постоянно висока.

„Нещо подобно на кредитна криза е това, за което съм най-загрижен“, каза Стив Елис, глобален главен инвестиционен директор с фиксиран доход във Fidelity International, който управлява активи на стойност 663 милиарда долара. Продължаващото затягане на централните банки показва, че те „водят битката от миналата година“, каза той.

Елис е изградил дюрационен риск, пазарен език за чувствителни към лихвените проценти активи като държавни облигации, на основание, че когато централните банки са принудени да преминат към пауза или към по-свободна политика, те ще надминат. Той вижда доходността на 10-годишните държавни облигации да падне до 3% до края на годината, близо 75 базисни пункта под сегашното ниво, тъй като пазарите започват да осъзнават, че рецесията ще бъде по-дълбока, отколкото повечето си мислят.

В същото време корпоративните облигации с рейтинг боклук изглеждат уязвими към корекция, каза Елис. Анализът на Fidelity предполага, че секторът определя цените на корпоративен процент на неизпълнение от около 4,6%, докато в действителност той ще бъде по-близо до 8%.

За Майк Ридъл, портфолио мениджър в Allianz Global Investors, акциите, облигациите и корпоративният дълг оценяват погрешно рисковете и само суапове на база инфлация имат правилната икономическа перспектива. Така наречената инфлация за една година, една година напред в момента е 2,4%, или близо 2%, като се изключи компенсацията за риск за инвеститорите. Това предполага "неприятна рецесия" през следващите шест месеца, каза той.

„Нашият основен случай е за умерена до дълбока рецесия – и потенциални кризи – тъй като безпрецедентният темп на затягане на глобалната политика, наблюдаван през последната година, започва наистина да хапе“, каза Ридел. Той препоръчва да бъдете възходящо позиционирани в лихвите и мечи позиционирани в рискови активи като кредит.

Търговците на паричния пазар залагат на 90% шанс за ново повишение с четвърт пункт от Фед до юли. Инвеститорите също така очакват поне още 50 базисни пункта повишения от Европейската централна банка - започвайки от срещата следващата седмица. Това е въпреки че блокът вече се справя с рецесия през първото тримесечие и нарастващите проблеми в Германия, икономическата сила в региона.

Със сигурност рецесията отнема много повече време, за да се прояви, отколкото мнозина предвиждаха в началото на годината, и е възможно икономиката да продължи да се противопоставя на очакванията. Неселскостопанската заетост, която скочи през май, надмина всички прогнози.

Разрешаването на сагата с тавана на дълга на САЩ също помогна за подобряване на настроенията и беше цитирано от икономистите на Goldman за намаляване на шансовете за рецесия в САЩ през следващите 12 месеца до 25%. Главният оперативен директор на Goldman Sachs Group Inc. Джон Уолдрон казва, че рецесия може и да не се случи.

Но признаците за болка на потребителите се увеличават.

Балансите по кредитни карти, които достигнаха 986 милиарда долара през четвъртото тримесечие на миналата година, останаха до голяма степен непроменени през първото тримесечие за първи път от повече от двадесет години. Обикновено те отбелязват спад, тъй като хората изплащат дълговете си от празничния сезон.

„Потребителите са напрегнати, така че не съм 100% сигурен, че мекото кацане е наистина реалистично в този момент“, каза Патрик Макдона, портфолио мениджър в PGIM. „Недостатъкът става все по-вероятен, само защото сме били подкрепяни от потребителите толкова дълго.“

Още по темата:

3 акции, които могат да са следващия флагман за изкуствен интелект