Снимка: iStock

Увеличаването на тавана на дълга може много бързо да отприщи 1 трилион долара в продажба на американски държавни облигации. И това кара инвеститорите да формират голяма къса позиция на фючърсния пазар на дългови книжа, според отдела за глобални макро стратегии за продажби и търговия на Macquarie. 

Те смятат, че спекулантите, които залагат, че потокът от емисии на съкровищни облигации води до по-висока доходност, могат да доведат до поевтиняване на книжата. 

Спекулантите изграждат „исторически огромна“ къса позиция във фючърсите на държавните облигации на САЩ преди издаването на нов дълг на стойност 1 трилион долара на фона на решението за ограничаване на дълга, според отдела за глобална макростратегия за продажби и търговия на Macquarie.

Спекулантите с облигации заемат голям брой къси позиции в 2-годишни, 5-годишни и 10-годишни фючърси на държавни облигации, според екипа на Macquarie, който определи комбинирания брой договори на близо 3 милиона към края на май, или най-много от 2000 г.

Изглежда, че на пазара на съкровищни облигации ще се изгради голяма къса позиция преди очакваното наводнение от емитиране на съкровищни бонове, за да се помогне за попълването на хазната на САЩ, която се изчерпва поради продължителната битка за дълга. 

Натрупването има значение, тъй като голяма част от Уолстрийт е фокусирана върху краткото покачване на доходността на някои съкровищни бонове с падеж в началото на юни до над 7%, или нарастващите спредове на суверенните CDS на САЩ, докато САЩ се движат към ръба на фалит.

Но екипът на Macquarie смята, че по-важното развитие, свързано с борбата за тавана на дълга, е значителният брой залози във фючърси на държавните облигации през последните три седмици.

Поглед към данните на Комисията за търговия със стокови фючърси показва експлозия от спекулации, завладяла фючърсите на държавните облигации, което екипът на Macquarie, ръководен от Тиери Уизман, определи като най-голямото натрупване на къси позиции към 10-годишните фючърси на държавните облигации от 2000 г. насам. Такава е и комбинираната къса позиция при 2-годишни, 5-годишни и 10-годишни фючърси.

Късите залози са залог, че цените на акция или облигация ще паднат. Тъй като цените и доходността на облигациите се движат в обратна посока, спекулантите с фиксиран доход ще се съсредоточат върху потенциала за повишаване на доходността, когато предлагането на нови облигации надмине търсенето.

Екипът на Macquarie каза, че силното позициониране вероятно отразява търговци, „опитващи се да хеджират или да заобиколят неизбежното издаване на нови облигации“, в бележка от търговското бюро в сряда.

Позициониране за наводнение

Подобно на други на Уолстрийт, екипът на Macquarie очаква тежки емисии на Министерството на финансите на САЩ от 500 милиарда до 1 трилион долара през следващите няколко седмици или месеци, след като сделката за ограничаване на дълга бъде записана в закон.

„Пазарите се опитват да изпреварят това възможно най-много“, каза Джордж Катрамбоун, ръководител на отдела за фиксиран доход и ръководител на търговията в DWS Group, в телефонно интервю в сряда, добавяйки, че някои инвеститори вземат предвид по-високата доходност на държавните облигации.

„Но не мисля, че някой е съвсем сигурен къде ще бъде търсенето“, каза той.

Катрамбоун също каза, че е трудно да се посочи някаква единствена обосновка за отваряне на фючърсни договори. Той посочи други „напречни течения“ на пазарите, включително това, че Конгресът все още не е изпълнил своята роля за увеличаване на тавана на дълга.

Инвеститорите също така не са наясно с пътя на по-ниската инфлация до годишната цел на Федералния резерв от 2%, каза той, или относно смесените сигнали от служители на Федералния резерв дали ще има ново повишение на лихвите през юни или пауза.

Нещо повече, Министерството на финансите може да обмисли проява на креативност, за да поддържа пазарите на едно ниво, включително чрез издаване на 5-месечни сметки или други падежи, които отговарят на нуждите на инвеститорите, каза Катрамбоун.

Как може да има обратен ефект?

Екипът на Уизман в Macquarie смята, че има потенциал късите позиции във фючърсите на държавните облигации да имат обратен ефект, ако потокът от емисии от увеличение на тавана на дълга не доведе до повишаване на доходността на държавните облигации.

Те посочиха, че доходността на 10-годишните съкровищни облигации се покачи до около 3,8% в края на май от около 3,4% през последните две седмици.

Като се има предвид изкачването, „не сме убедени, че доходността може да се повиши допълнително при емитирането на нови облигации“, каза екипът. Те също така очакват „задържаното търсене“ на държавния дълг да поддържа доходността под контрол, като се има предвид липсата на ново предлагане, след като лимитът на дълга от $31,4 трилиона беше нарушен през януари.

„Така че от гледна точка на техник, това е настройка за късо изстискване, което връща 10-годишните и 5-годишните доходности до около 3,5%, с малко помощ от някои
неблагоприятни данни за САЩ през следващите няколко седмици.“

Доходността на държавните облигации беше предимно по-ниска в сряда, както и акциите, като Dow Jones Industrial Average бе надолу с 0,4%, индексът S&P 500 се понижи с 0,6% и Nasdaq Composite Index загуби 0,6 %.