Снимка: iStock

Безизходицата в преговорите за тавана на дълга добавя към загрижеността за неизпълнение на задълженията около редица съкровищни бонове, които скоро ще падежират, и също така започва да намалява апетита на инвеститорите за риск в по-широк план.

Доходността на ценните книжа с падеж в началото на юни се повиши в сряда, тъй като инвеститорите избягваха по-рисковите облигации, като лихвите по няколко инструмента надхвърлиха 7%. Сметките с падеж в тази времева рамка, прозорец, за който министърът на финансите Джанет Йелън предупреди многократно, се смятат за най-застрашени от неплащане, ако правителството на САЩ изчерпи капацитета си за заеми.

Лихвените проценти по тези с падеж 1 и 6 юни на един етап в сряда надхвърлиха 7%, около 4 процентни пункта над инструментите с падеж 30 май, докато други ценни книжа през първите седмици на юни също отбелязаха скок на доходността си. 

Американските акции също започват да показват по-големи признаци на безпокойство от ситуацията. Индексът S&P 500 се понижи с цели 1% в един момент в сряда, въпреки че увеличените залози за затягане на Федералния резерв също допринесоха за това. Доларът - често разглеждан като убежище - поскъпна за трети пореден ден.

Разходите за застраховане на американския държавен дълг срещу неизпълнение с деривати също се повишиха, сигнализирайки за повишен риск, и вниманието също започва да се насочва към големите агенции за кредитен рейтинг, за да се види как биха могли да реагират, ако противопоставянето стигне до краен предел.

Министърът на финансите Джанет Йелън каза, че вече започват да се появяват признаци на пазарен стрес, тъй като федералното правителство се приближава към изчерпване на парите и че фокусът на администрацията е върху завършването на сделка за ограничаване на дълга, а не върху планирането за извънредни ситуации за неизпълнение. Председателят на Камарата на представителите Кевин Маккарти каза пред репортери в сряда, че не трябва да има страх на пазарите и че той все още смята, че Конгресът има време да постигне споразумение.

JPMorgan Chase & Co. смята, че има приблизително едно към четири шанса САЩ да достигнат така наречената X-дата - точката, в която правителството изчерпва възможността за лимит на дълга - без сделка за повишаване на тавана, и шансовете се влошават.

От Вашингтон до Уолстрийт, ето какво да гледате, за да прецените колко притеснени трябва да бъдат наблюдателите и кога трябва да бъдат загрижени.

Кривата на сметките

Инвеститорите исторически са изисквали по-висока доходност от ценни книжа, които трябва да бъдат изплатени скоро след като се смята, че САЩ изчерпват капацитета си за заеми. Това поставя голям фокус върху кривата на доходност за облигациите - съкровищните облигации с най-кратка дата. Забележимите възходящи изкривявания в определени части на кривата са склонни да предполагат повишена загриженост сред инвеститорите, че това е моментът, в който САЩ може да са изложени на риск от фалит. В момента това е най-забележимо в началото на юни. Но инвеститорите са предпазливи не само към ценните книжа от началото на юни. Дори Министерството на финансите да успее да преодолее опасната зона през юни, все още съществуват рискове от фалит през лятото в САЩ, ако не бъде намерено законодателно решение.

Прогнози с „дата X“

В основата на различните движения на дългови пазари стоят различни оценки за това кога правителството може да изчерпи възможностите си да се самофинансира - обикновено наричано „датата X“. Въпреки че администрацията предостави насоки, че може да се провали още през юни, прогностиците от Уолстрийт също изчислиха числата въз основа на паричните потоци на правителството и очакванията относно данъците и разходите. Повечето стратези изтеглиха напред своите базови оценки, за да се приравнят повече към прогнозите от Вашингтон, въпреки че някои остават с надежда, че Министерството на финансите може да успее да разтегне ресурсите си до края на лятото.

Паричният баланс

Способността на правителството на САЩ да плаща дълговете си и да изпълнява задълженията си за разходи в крайна сметка се свежда до това дали има достатъчно пари. Така че сумата в разплащателната му сметка е от решаващо значение. Тази цифра варира ежедневно в зависимост от разходите, данъчните постъпления, изплащането на дълга и постъпленията от нови заеми. Ако се доближи твърде много до нула за комфорта на Министерството на финансите, това може да е проблем. Размерът на парите, които правителството на САЩ трябва да плати сметките си, всъщност се повиши за три поредни дни, осигурявайки малко отдих, докато се опитва да извлече финансиране, докато не бъде намерено решение на продължаващата безизходица, но общата тенденция е за общо да намалее. Фокусът ще бъде и върху така наречените извънредни мерки, които Министерството на финансите използва, за да възстанови капацитета си за заеми. Правителството вече е използвало повече от две трети от тези счетоводни трикове и разполага с 92 милиарда долара в ръкава си към средата на миналата седмица.

Застраховка срещу неизпълнение

Освен съкровищните бонове, друга ключова област, която трябва да наблюдавате, за да получите представа за рисковете от тавана на дълга, е какво се случва при суаповете за кредитно неизпълнение за правителството на САЩ. Тези инструменти действат като застраховка за инвеститорите в случай на неплащане. Разходите за застраховане на американския дълг вече са по-високи от облигациите на много нововъзникващи пазари, които имат кредитен рейтинг доста под този на САЩ.