Снимка: iStock

Търговците на Уолстрийт пренебрегват предупредителните знаци, че ралито на технологичните акции изглежда пресилено.

Оптимизмът, че Федералният резерв ще се отклони от най-агресивния си цикъл на повишаване на лихвените проценти от четири десетилетия – основен попътен вятър за индустрията миналата година – тласна индекса на информационните технологии S&P 500 нагоре с 19% през 2023 г. в сравнение със 7,7% ръст за широкия индекс S&P 500. 

Това бе най-силният старт на годината на информационните технологии спрямо S&P 500 от 2009 г. насам, според данни, събрани от Bloomberg. Само миналия месец секторът победи по-широкия показател с най-много от две десетилетия.

Един модел на оценка обаче показва, че еуфорията е стигнала твърде далеч.

Технологичните акции в S&P 500 се търгуват при почти 25 пъти очакваните печалби. За да оправдае такъв коефициент, Фед ще трябва да намали лихвените проценти с поне 300 базисни пункта, показват данните, събрани от Bloomberg Intelligence. Това е повече от пет пъти от това, което пазарът на суапове оценява като потенциални намаления на лихвите тази година.

„Търговците залагат на голяма промяна в лихвената политика на Федералния резерв, но няма сигурност дали и кога това ще се случи“, каза Куинси Кросби, главен глобален стратег в LPL Financial. „В по-дългосрочен план перспективите за растеж на сектора са привлекателни, но не и при сегашните оценки.“

Мрачните перспективи за приходите на технологичните компании подкрепят скептицизма. Анализаторите очакват 15% спад в печалбите на сектора за първото тримесечие - третият най-голям спад сред 11-те индустриални групи на S&P 500, показват данните, събрани от Bloomberg Intelligence.

Технологичните бикове бяха окуражени от възможността Фед да е близо до прекратяване на повишаването на лихвените проценти, тласкайки технологичните акции на S&P 500 до най-доброто им първо тримесечие от 1998 г. Голяма част от тези печалби се случиха през март, когато хаосът в банковата система на САЩ предизвика търговци, които се стичат към богати на пари технологични имена в търсене на безопасност.

Пет акции, широко дефинирани като високопоставени с мегакапитализация – Apple Inc., Microsoft Corp., Nvidia Corp., Meta Platforms Inc. и Amazon.com Inc. – са отговорни за две трети от напредъка на S&P 500 тази година. Microsoft трябва да отчете резултатите тази седмица.

Търговците на опции обаче не са толкова оптимисти, колкото инвеститорите в акции. Цената на договорите, защитаващи срещу 10% спад в Invesco QQQ Trust, най-големият борсово търгуван фонд, проследяващ индекса Nasdaq 100, сега е 1,7 пъти повече от цената на опциите, които печелят от 10-процентно рали. Това е най-многото за една година, показват данните, събрани от Bloomberg.

Стратезите в JPMorgan Chase & Co. и Morgan Stanley са съгласни с търговците на опции, че технологичното рали изглежда неустойчиво.

Акциите на технологичните компании бяха в спад, откакто централната банка започна да повишава лихвените проценти през март 2022 г. Служителите на Фед вдигнаха лихвените проценти с една четвърт процентен пункт миналия месец, довеждайки своята политика до целевия диапазон от 4,75% до 5%. Суаповете, свързани с Фед, предвиждат намаления с около 57 базисни пункта през тази година, като лихвеният процент от очаквания връх от 5,12% през юни трябва да достигне 4,55% през декември.

Нищо от това не е написано на камък, разбира се, особено с инфлацията, която все още е доста над целта на Фед. Стратезите от Wells Fargo Investment Institute и BNP Paribas SA казват, че намаленията на лихвите няма да се материализират до началото на 2024 г.

„Фед много иска да избегне усложняването на първоначалната си грешка да нарече инфлацията преходна, като сега я обявява преждевременно за мъртва“, каза в имейл Самир Самана, старши глобален пазарен стратег в Wells Fargo Investment Institute. „Така че, ако не друго, те може да останат ястребови твърде дълго, за разлика от бързото обръщане към съкращения. Това е недооценен риск на пазарите.“

Въпреки това, историята казва, че все още може да има още повече. По време на последните четири цикъла на повишаване на лихвените проценти от средата на 90-те години на миналия век, технологичните акции отчетоха средна годишна възвръщаемост от 21%, според данни на Strategas Securities. Досега в този цикъл на повишаване на лихвите индексът на информационните технологии S&P 500 е нараснал само с 1% и е победен от няколко други сектора.

„Сега инвеститорите смятат, че настоящите повишения са към своя край след много агресивен цикъл на преходи“, каза Тод Сон, управляващ директор на техническата стратегия в Strategas. „Това помогна да се подкрепи ралито на технологичните акции тази година.“

Още по темата:

Инвеститорите трябва да изчакат лихвите по 10-годишните щатски облигации да "мигнат"