Снимка: iStock

Професионалните инвеститори очакват доларът да поевтинее още повече от миналогодишните върхове от две десетилетия, като пазарът е подценил предстоящия цикъл на облекчаване на Федералния резерв.

Около 87% от 331 респонденти в проучване очакват Фед да намали лихвените проценти до 3% или по-ниско – в цикъл на разхлабване, който 40% смятат, че ще започне тази година, според последното изследване на MLIV Pulse. Това е в контраст с пазарното ценообразуване, което поставя подразбиращата се лихва около 3,05% за две години.

Съответно, професионалните инвеститори са негативно настроени към долара, с разлика от 17 процентни пункта между мечките и биковете. Мнозина изрично заявяват, че са мечи, тъй като пътят на доходност, както е определен, е твърде висок. Интересното е, че вторият най-популярен отговор е, че напрежението в банковия сектор до голяма степен ще бъде ограничено до САЩ, което допълнително предполага, че Фед ще бъде принуден да бъде по-непристрастен от глобалните си колеги.

Колкото и странно да изглежда на пръв поглед, наистина има исторически прецедент Фед да намали рязко, без други централни банки да последват примера. По време на технологичния срив в началото на 2000-те и годината, водеща до колапса на Lehman Brothers, паричната политика на САЩ се отклони радикално от глобалните конкуренти. В случая на последното, Фед намали с 325 базисни пункта между август 2007 г. и април 2008 г., докато Европейската централна банка повиши лихвите с 25 базисни пункта през юли 2008 г. - и доларът беше много слаб през този период преди Lehman.

Но песимизмът за долара не е продукт само на проблемите на САЩ. Изненадващо голяма група инвеститори вярват, че поскъпването на йената или юана ще бъде основната причина за спада на долара.

Защо изненадващо? Първо, новият гуверньор на Японската централна банка Казуо Уеда досега правеше всичко по силите си, за да бъде възможно най-скучен, предлагайки малко надежда на тези, които залагаха на края на суперразхлабената политика, която доведе до слабостта на йената. Въпреки това Уеда има удобен прозорец за премахване на контрола на кривата на доходност, докато има минимален натиск върху местните пазари на лихви. Ако реши да действа, това вероятно ще доведе до значително поскъпване на йената - има доказателства, че дори малки промени в политиката на BOJ могат да имат извънредно голямо въздействие върху валутата.

Второ, индексът на икономическата изненада на Citigroup за Китай този месец се повиши близо до най-високото си ниво от 2006 г. насам и въпреки това юанът е нараснал само с около 1% спрямо търговско-претеглената си кошница досега през 2023 г. Юанът трябва да се покачи, но е тревожно, че валутата е почти непроницаема за добри новини, тъй като е трудно да си представим какво повече може да направи нацията, за да впечатли. Освен продължаващия геополитически риск, може просто инвеститорите да се нуждаят от време, за да свикнат с идеята, че търговията с Китай се завръща.

Дедоларизация?

Рискът от по-общо завъртане встрани от зелените пари е нещо, на което инвеститорите обръщат сериозно внимание. Мнозинството от анкетираните смятат, че доларът ще съставлява по-малко от половината от световните резерви в рамките на десетилетие.

От друга страна, остават бикове за долара, особено сред търговците на дребно. Ясно мнозинство от тези любители на зелените пари вярват, че лихвеният курс на Фед всъщност е подценен, което потвърждава, че постигането на правилната посока на валутата в крайна сметка ще се сведе до заковаване на политиката.

Интересното е, че рискът от провал на тавана на дълга остава почти незапомнен. Малцина обаче биха оспорили, че днешната политическа среда е изключително остра и рисковете са толкова високи, колкото са били от много години. Конфликтът от 2011 г. е най-добрият шаблон за преценка на вероятния пазарен отговор на сериозна злополука. Тогава доходността падна значително, но доларът се повиши през този период, тъй като нежеланието за риск доминираше в мислите на инвеститорите.

Още по темата:

Еврото достигна 10-месечен връх спрямо долара