Снимка: iStock

Изненадващото рали на фондовия пазар през 2023 г. може да се дължи на предчуствие за по-добри времена сред инвеститорите, свързани с промяна на лихвената политика на Фед.

„Въпреки че с нетърпение очаквахме възстановяване на пазара от четвъртото тримесечие на миналата година и вярваме, че първоначално първото тримесечие ще остане стабилно, като се има предвид лекото позициониране и подкрепящите сезони, не очакваме да има фундаментално потвърждение за следващия етап нагоре , и очакваме да видим затихване на ралито, докато преминаваме през това тримесечие, като Q1 вероятно ще бележи най-високото ниво за годината“, предупреди влиятелният стратег на JP Morgan Мислав Матейка в бележка до клиентите.

Матейка посочи три причини за предпазливостта си:

Първо, кривата на доходност остава обърната и инвеститорите не трябва да пренебрегват резултатите от сигнала. Когато кривата на доходност се обърне, тя отразява дългосрочните лихвени проценти, които падат под краткосрочните. Този ход е показателен за инвеститорите, които влагат повече пари в облигации с по-дълъг срок на действие на фона на страх от краткосрочни икономически перспективи.

Второ, според Матейка паричното предлагане продължава да намалява както в САЩ, така и в Европа, тъй като лихвените проценти остават във възходяща траектория.

И накрая, стандартите за банково кредитиране се затягат, което води до по-бавно търсене на кредит и обикновено служи като предвестник на рецесии.

„Не виждаме рецесията като изчезнала сега и вярваме, че ралито ще избледнее, докато преминаваме през Q1“, пише Матейка. „Възгледът за рецесията е оценен… но всички ключови парични сигнали изпращат предупредителни знаци.“

Досега през 2023 г. пазарите са игнорирали всички тези макропредупредителни сигнали. Инвеститорите също са пренебрегнали ужасния сезон на печалбите.

Смесеният спад на печалбите за четвъртото тримесечие за S&P 500 се проследява на 4,7% според Factset. Ако този спад се задържи, това ще отбележи първия годишен спад на печалбата за S&P 500 от третото тримесечие на 2020 г.

И все пак, тук сме със солидна възвръщаемост на пазарите от годината до момента.

Nasdaq Composite отбеляза ръст от 12,6% от началото на годината на фона на шума около нови приложения с изкуствен интелект от Microsoft (MSFT), Google (GOOG) и Nvidia (NVDA). Надеждите за промяна на политиката на лихвените проценти на Фед само запалиха още повече наддаването на често високорисковите технологични акции.

S&P 500 напредна с 6,2%, междувременно, тъй като инвеститорите са в позиция за възстановяване на китайската икономика след разхлабването на блокадата поради COVID.

В същото време различни служители на Фед отхвърлиха всякакви разговори за промяна на лихвените проценти този месец, което натежа върху акциите този месец. А печалбите от Walmart и Home Depot тази седмица предлагат в най-добрия случай смесена представа за потребителя в САЩ.

Като цяло, както твърди Матейка, инвеститорите може да се подготвят за пролетно разочарование, тъй като причините да бъдат оптимисти могат да бъдат отменени по няколко направления.

„Сега захранваните фондове са почти 5%, количественото затягане продължава, кривата на доходност е отрицателна (от три месеца), а M2 през февруари вероятно е намалял с почти -3% на годишна база (значителен спад)“, каза председател на EvercoreISI Ед Хайман в изследователска бележка. „Въздействието на тези парични условия ще продължи до 2024 г.“