Снимка: iStock

Твърде рано е да се обявява среда на Goldilocks, дори ако основните класове активи сочат по-добър шанс за това. S&P 500 спечели 5% тази година, а технологичният Nasdaq Composite се повиши с 8%, дори при привидно ежедневен поток от съобщения за съкращаване на работни места. 

Ветеранът стратег на Уолстрийт Джо Лаворна със сигурност е в лагера, очакващ рецесия.

„Ключовите индикатори, които проследяваме, сочат към рецесия, като индекса на водещите икономически индикатори, новопостроените жилищни сгради и кривата на доходност на държавните облигации, за да назовем само няколко. Тези показатели се преобърнаха, тъй като икономиката все още поема повишаването на лихвите и свиването на баланса“, казва Лаворгна, сега главен икономист в SMBC Nikko Securities America и бивш главен икономист на Националния икономически съвет на Белия дом.

Но Лаворна допусна възможността икономиката да избегне рецесията. И като анализира числата, той откри впечатляващ исторически рекорд. За всеки период, когато Фед първоначално намалява лихвените проценти и рецесията е била избегната, S&P 500 беше по-висок след три, шест и 12 месеца.

Най-добрият период беше след неизпълнението на дълга на Русия/кризата LTMC от юли 1998 г. - след намалението на Фед през септември, акциите се повишиха с близо 26% през 12-те месеца след това. Както показва графиката, пазарът средно се повиши с двуцифрено число след намаленията.

„Но за да може фондовият пазар да произведе такива впечатляващи резултати, икономиката трябва да избегне твърдо приземяване. В противен случай вероятностите са в полза на по-ниски цени някъде през следващите месеци. Като се има предвид тази двойна ситуация – рецесия или липса на рецесия – разбираемо е защо участниците на пазара са толкова фиксирани върху макроикономическите данни“, казва той.

Дхавал Джоши, главен стратег на Counterpoint на BCA Research, казва, че проблемът за инвеститорите е да знаят дали икономиката е в рецесия, тъй като брутният вътрешен продукт се публикува толкова много седмици след средата на тримесечието.

Вместо това той обича да използва продажбите на дребно в САЩ, разделени на средните почасови доходи, като заместител на корпоративните печалби. Всеки път, когато съотношението между тях спадне с 3,5% от своя връх, нивото на безработица продължава да се покачва с поне 0,6% - и след като нивото на безработицата се повиши с поне 0,6%, то никога не пропуска да се повиши с над 2% през последния период от 75 години.

Това съотношение се приближава доста до точката, от която няма връщане - спад с малко над 3% от своя връх.

Той добави, че досегашната устойчивост на пазара на труда има смисъл, тъй като компаниите чакат печалбите да намалеят, за да започнат да съкращават работни места. В единствената индустрия, където печалбите падат, технологиите, те наистина съкращават работници.

Джоши съветва да останете отбранителни в хоризонт от шест до 12 месеца, като облигациите с наднормено тегло към акциите, здравеопазването срещу технологиите, златото срещу петрола и японската йена срещу еврото. И той каза, че 15 февруари ще бъде решаваща дата - когато ще излезе следващият отчет за продажбите на дребно.

Още по темата:

Искате да скъсявате щатски индекси? Ето как да го направите по-добре...