Снимка: iStock

Най-после приключи най-предизвикателната година за инвеститорите на международните фондови пазари, след финансовата криза през 2008-ма година. И това е добра новина за инвеститорите!

Всякакви суперлативи могат да обхванат щетите, нанесени на портфейлите по целия свят, но ние смятаме, че две диаграми от LPL Research, разпространени по-рано тази седмица, показват защо на никой не му беше по-трудно от индивидуалните инвеститори през 2022 г.

И най-голямото предизвикателство за средния спестител дойде под две форми от едно място: пазарът на облигации.

Пазарът на облигации не е имал толкова лоша година от две поколения.

Bloomberg Aggregate U.S. Bond Index се понижи с 13,1% през 2022 г. до 28 декември, най-лошата му година от създаването през 1976 г.

Преди 2022 г. най-лошата година за индекса беше през 1994 г.... когато спадна само с 2,9%.Пазарът на облигации в САЩ никога не е имал по-лоша година от 2022 г., според най-популярния индекс за проследяване на целия пазар. 

(Източник: LPL Research)

Както инвеститорите вече знаят, доминиращата пазарна история тази година беше историческото увеличение на лихвените проценти от Федералния резерв.

Централната банка повиши лихвените проценти с кумулативни 4,25% през 2022 г. — от диапазон от 0%-0,25% през януари до 4,25%-4,5% към декември — най-многото от 1980 г. насам. И през следващата година се очакват допълнителни увеличения на лихвите.

В резултат на това доходността по цялата крива на държавните облигации се повиши рязко, натежавайки върху цените както на държавните, така и на частните пазари на облигации. 

В началото на 2022 г. доходността на 10-годишните държавни облигации на САЩ беше малко на север от 1,5%; до края на октомври 10-годишната доходност беше по-близо до 4,2%. Към тази седмица 10-годишната доходност беше около 3,85%.

И движението на 2-годишните доходности, които обикновено са по-чувствителни към пътя на повишаването на лихвените проценти от Фед, беше още по-драматично, като се покачи от около 0,75% в началото на годината до 4,3% от тази седмица.

Което повдига друго предизвикателство за инвеститорите и икономиката, която се насочва към 2023 г.: обръщането на кривата на доходност. Преди всяка от последните 8 рецесии в САЩ доходността на 2-годишните съкровищни облигации е засенчвала доходността на 10-годишните облигации.

Днес 2-годишната доходност е с около 0,5% над 10-годишната, което сигнализира за проблеми за икономиката през 2023 г. Но рисковете от рецесия и дали пазарът на облигации в крайна сметка ще бъде „правилен“ за пътя на икономиката е тема, която ще получи много внимание и през следващата 2023 г.

Защото независимо дали икономиката се обръща на юг или не, щетите вече са нанесени на средните портфейли през 2022 г.

Тъй като облигациите претърпяха най-лошата си година в историята, следва, че класическият „портфейл 60/40“, съставен от 60% акции и 40% също ще се бори.

И според LPL, 2022 г. бележи втората най-лоша година в историята за тази стратегия, връщайки се към създаването на Bloomberg Agg през 1976 г. До затварянето на 28 декември, хипотетичен портфейл 60/40, съставен от S&P 500 и Bloomberg Agg ще намалее с 16,9%, спад, надминат само от 20,1% през 2008 г.

Класическият портфейл "60/40" със смесица от акции и облигации е претърпял загуби, по-големи от спада през 2022 г., само веднъж през последните 45 години. 

(Източник: LPL Research)

Засенчен само от загубите през 2008 г. - година, в която S&P 500 падна с 38%, което прави тазгодишния спад от 20% странен - спадът, понесен от портфейлите 60/40, ще удари тежко средните инвеститори поради преобладаването на тази стратегия като относително безопасна начин да спечелите скромна възвръщаемост.

Нещо повече, спадът през 2008 г. се дължи повече от изцяло на спада на акциите - през 2008 г. Bloomberg Agg всъщност се повиши с 5,2%. С други думи, облигациите предложиха известна подкрепа срещу спада на акциите. През 2022 г. историята беше напълно различна.

Пишейки по-рано тази година защо така наречената „смърт“ на портфейла 60/40 е надценена, Роджър Алиага-Диас, главен икономист, в Северна и Южна Америка и ръководител на изграждането на портфейла във Vanguard, написа: „Целта на портфолиото 60/40 е да се постигне дългосрочна годишна възвръщаемост от приблизително 7%. Това е предназначено да бъде постигнато с течение на времето и средно, а не всяка година."

Работата на Алиага-Диас показа, че от 1976 г. насам инвеститорите никога не са виждали период от три години, в който акциите и облигациите губят пари. През този период само в 6,5% от времето има последващ тригодишен период за портфейли 60/40 с отрицателна възвръщаемост.

Източник: Vanguard

Но едногодишен спад от над 16% в един от най-широко използваните начини, по които средните инвеститори организират своите портфейли, трудно се преодолява с уверения, че пазарната история е на тяхна страна.

Тъй като хиляди американци се пенсионират всеки ден, мнозина ще открият, че финансовото им състояние е значително влошено в сравнение с оптимизма, изразен от възвръщаемостта на пазара през 2019, 2020 и 2021 г.