Снимка: iStock

И така стигаме до последния ден за търговия на 2022 г. За щастие по това време на годината няма недостиг на анализатори и инвеститори, които желаят да гледат напред. За съжаление, повечето не виждат много ново начало.

По-скоро темите за 2022 г. - инфлация, по-строга парична политика, война и намаляващи печалби - ще продължат да доминират, със сигурност през първата половина на годината, така или иначе. Това е грубият консенсус.

Bank of New York Mellon свърши добра работа, като дестилира множеството възможни пазарни фактори в пет ключови извода, които могат да помогнат на инвеститорите да се ориентират през следващата година и след това. Ето ги и тях.

Вероятна е лека глобална рецесия

BNY Mellon оценява шансовете за глобална рецесия на 70%, въпреки че смята, че вероятно ще бъде лека и сравнително кратка.

„Пазарът обаче все още не е оценил това, поради което очакваме нестабилността да продължи през първата половина на 2023 г. Историята ни казва, че пазарите могат да се възстановят преди възстановяване на реалната икономика. Тези ралита са много трудни за определяне и могат да се случат бързо, което прави критично важно да останете инвестирани.“

Инфлацията се забавя, но остава висока

Икономиката на САЩ остава устойчива досега въпреки увеличенията на лихвите с общо 4,25% само за 10 месеца. Това означава, че инфлацията може да не се оттегли толкова бързо, колкото се надяват Фед и инвеститорите.

„Подпомогнати от стегнатия пазар на труда, нарастващите заплати и повече от 1 трилион долара спестявания, останали от пандемията, потребителските разходи продължиха да стимулират растежа на САЩ през третото тримесечие.“ казва BNY Mellon.

Докладът за индекса на потребителските цени от ноември показа, че покачването на цените е достигнало връх, но „дори когато инфлацията намалява и Фед започва да забавя темпото си на затягане, ние сме загрижени, че по-твърдите двигатели на инфлацията, а именно разходите за труд и подслон, ще задържат паричната политика по-строга за по-дълго време и това ще тласне икономиката към лека рецесия“.

Което означава, че: Федералният резерв вероятно ще се покачи и ще задържи. В предишни цикли на затягане, цикълът завършваше, когато процентът на федералните фондове беше
над нивото на инфлация., отбелязва BNY Mellon.

„С текущия процент на инфлация с близо три процентни пункта над лихвения процент на фондовете на Федералния резерв вероятно има още работа за вършене. Очакваме процентът на захранваните фондове да достигне връх около 5% до средата на следващата година. Макар пазарният консенсус да е цена за намаляване на лихвените проценти до третото тримесечие на 2023 г., ние смятаме, че Фед вероятно ще задържи лихвите стабилни след последното им повишение.“

Облигациите се завръщат

Фиксираният доход имаше най-лошото си представяне от 40 години, казва BNY Mellon, „с Bloomberg Aggregate Bond Index надолу с около 11% след частично възстановяване от още по-стръмни спадове.“ Това остави лихвите най-атрактивни от 10 години.

„За инвеститорите това означава, че TINA (Няма алтернатива на акциите) е приключила, като фокусът сега е върху генерирането на доход чрез по-висока доходност. При 3,6% доходност, 10-годишните държавни облигации предлагат по-голям доход от дивидентната доходност от 1.8% на S&P 500 дивидентна доходност. С тези подобрени доходности, ние сме оптимистични относно потенциала за по-атрактивна обща възвръщаемост в бъдеще и за облигациите да се върнат към традиционната си роля на баласт в портфейлите“, казват от банката.

Тя вижда 10-годишната доходност в диапазона от 3,5%-4% за 2023 г. Това е приблизително там, където е сега, но вероятно ще има „значителна волатилност междувременно“.

Появява се нов режим на дялово участие

BNY Mellon не очаква акциите да достигнат дъно, докато пазарът не заложи пълните цени за рецесия и прогнозите за печалбите за 2023 г. не спаднат допълнително.

„При $232 консенсусната оценка за EPS е значително по-висока от нашата оценка за $205-$215, което отразява отслабващата икономика... Ако приемем икономическо възстановяване до края на 2023 г., ние очакваме печалбите да се повишат през 2024 г. и изчислихме печалба от $240- $250“, написаха анализаторите на банката.

Следователно банката има целеви диапазон в края на 2023 г. за S&P 500 от 3800-4500 пункта – това е широко, за да отрази повишената несигурност.

Заедно с държавните облигации, BNY Mellon предпочита американските акции спрямо други пазари, като предпочита големите капитализации. Тези нерентабилни истории за растеж ще продължат да се борят, докато „висококачествените компании, които генерират силни парични потоци и печалби, както и тези, които предлагат устойчив растеж на дивидентите, трябва да осигурят по-добра стойност“.

Далеч от акциите, банката харесва корпоративен дълг с висок рейтинг и алтернативни активи като инфраструктура и частни недвижими имоти.

Още по темата:

Пет акции с потенциал за десетократен ръст в цените на акциите си