Снимка: iStock

Акциите се разпродадоха в сряда, като Nasdaq Composite отново се представи по-слабо от Dow Jones Industrial Average – тенденция, която капсулира най-голямото предизвикателство за инвестиционната година.

Nasdaq се е понижил с 35% досега през 2022 г., докато Dow е намалял с по-малко от 10%. И това превъзходство на Dow спрямо технологичния индекс е най-голямата разлика, откакто „dot-com“ балонът достигна своя връх и се спука от 2000 до 2002 г.

Dow срещу Nasdaq - 1971 до днес

Обяснението е сравнително просто: Федералният резерв агресивно се бори с инфлацията, която съсипа акциите на технологиите и растежа тази година. Междувременно енергийните имена се покачиха през по-голямата част от 2022 г., докато цикличните и отбранителни сектори като здравеопазване, промишленост, материали, основни стоки отбелязаха повишение на инвеститорския интерес през четвъртото тримесечие.

За много инвеститори 2022 г. може просто да изглежда като отклонение, спиране на пътя на Фед към ниските лихвени проценти или това, което много инвеститори сега си представят, че е норма след десетилетие на рекордно ниски лихви.

Смята се, че след като Фед потисне инфлацията в зародиш, централната банка може да рестартира инкубатора с ниски лихвени проценти, който стартира стотици печеливши технологични компании с висок растеж през последното десетилетие и повече, докато евтиният капитал подхранва заграбването на земя за пазарен дял в нови индустрии.

Пазарите определят цените във Фед, който най-накрая охлади плановете си за повишаване на лихвените проценти през 2023 г. — но това не означава непременно връщане към предишния режим на търговия. С нарастването на геополитическия риск – и притесненията за COVID отново в заглавията – битката с инфлацията може да се окаже многогодишна афера, която ще продължи през втората половина на това десетилетие.

Ако случаят е такъв, цикличните и защитните имена може да са мястото за престой за няколко години.

И ако тенденциите на пазара както през 2022 г., така и през последното тримесечие на годината са нещо, което трябва да се вземе под внимание, изглежда, че някои инвеститори залагат на този начин на мислене.

Сравнете представянето от началото на годината на 25-те най-добри компонента на S&P 500 по пазарна капитализация със съответното им представяне от тримесечието до момента.

S&P 500 най-големите 25 акции - представяне от началото на годината

Тъмночервеното доминира в приходите от годината до момента - особено сред големите имена като Apple (AAPL), Microsoft (MSFT) и Alphabet (GOOGL).

Amazon (AMZN) загуби малко над половината от стойността си тази година, докато Tesla (TSLA) и Meta Platforms (META) отбелязаха намаление на пазарната си стойност с две трети, което ги избута извън топ 10 на най-големите акции в индекса, след като преминаха марката от 1 трилион долара миналата година.

Всички тези предишни имена – с изключение на Microsoft – също имат тъмночервена възвръщаемост за тримесечието, което подчертава трудността да се разчита на минали победители в този цикъл.

И по-добре представящите се са поучителни, с Berkshire Hathaway на Уорън Бъфет (BRK-A, BRK-B) с ръст от 13% за тримесечието. Въпреки огромното си участие в акциите на Apple, Berkshire не беше задържана от печалби тази година благодарение на своите печеливши финансови, индустриални и енергийни холдинги.

Здравеопазването, финансите, енергетиката и основните потребителски компании са добре представени сред победителите през четвъртото тримесечие. Най-добре представилите се включват JPMorgan Chase (JPM), Merck (MRK), Exxon Mobil (XOM) и Proctor & Gamble (PG) — всички с ръст от 20% или повече.

Една година напред и лидерският борд несъмнено ще изглежда доста по-различно. Но връщането към статуквото от 2010 г. вероятно не е на масата.

Предизвикателството за много инвеститори, работещи на днешния пазар, е, че устойчиво превъзходство по отношение на стойността и цикличните акции спрямо акциите на растеж не е наблюдавано от едно поколение.

Повечето инвеститори просто нямат спомен за последния път, когато тази динамика се е наложила и следователно няма отправна точка за времето, когато технологиите не са били водещият сектор на фондовия пазар.

Това оставя масата подготвена за още една година — или може би няколко — което изглежда определено различно от всичко, което сме виждали от десетилетия.