Снимка: iStock

Любимият измерител на волатилността на Уолстрийт действаше толкова странно през тази тежка година за акциите, че се появи дебат относно неговата надеждност. Експертите по опции казват, че няма нищо лошо в измерителя и причината е поведението на самите инвеститори, пише "Блумбърг".

Индексът на променливостта на Cboe, мярката за разходите за опции на S&P 500, известна като VIX, обикновено се движи в обратна посока на бенчмарка на акциите, като се покачва, когато търсенето на хеджиране се разшири на пазарите надолу. Тази година обаче двата измерителя са се движели в тандем 26% от времето, най-много от 2006 г. насам. И пиковете във VIX са заглушени. Той достигна 36, по-ниско ниво от всеки мечи пазар от 1990 г. насам.

Странното поведение подхранва предупреждения, че или VIX е спрял да работи, както се предполага, или че мечият пазар все още не е приключил. Наистина, една популярна защитна сделка за купуване на обаждания за волатилност, както се вижда от CBOE VIX Tail Hedge Index (VXTH), не само не успя да хеджира загуби през 2022 г., но в много случаи създаде допълнителни такива.

Но експертите по деривативи казват, че представянето на VIX е логично. Подчертаването на неговите необичайни колебания е отбранително позиционираната инвестиционна общност, която е изместила своите предпочитания за хеджиране към области като къси фючърси на индекси.

„Имахме драматичен спад на пазара, воден от страхове от по-високи лихвени проценти и по-висока инфлация – и двата катализатора, които бяха много очаквани от инвеститорите, идващи тази година“, каза Манди Сю, ръководител на стратегията за капиталови деривати в Credit Suisse Group AG . „Ливъриджът на пазара на акции беше значително намален от инвеститорите, които намалиха риска и преминаха към пари. Не е нужно да купувате пут опция, когато вече сте се насочили към пари в брой".

За привържениците на VIX индексът като цяло се представи според очакванията при спад, търгувайки се над историческата си средна стойност през 94% от дните на търговия - процент, по-висок от всички с изключение на три години от 1990 г. насам.

От друга страна, абсолютното му ниво не е надхвърлило 37, да не говорим за достигане на височини, обикновено свързвани с дъна на мечи пазар. Според този анализ дъно на фондовия пазар вероятно няма да се формира, докато VIX скочи до 40, Evercore ISI и Strategas Securities предложиха по-рано тази година.

Други обаче твърдят, че страхът не се е появил във VIX, защото параноичните професионалисти вече са намалили капитала си до кост. В проучването на мениджърите на фондове на Bank of America Corp. паричните наличности са нараснали до 6,1% през есента, най-високото ниво след терористичната атака през 2001 г., докато разпределението на акциите е паднало до най-ниското си ниво за всички времена.